非理性上涨，孕育着非理性下跌。

非常性下跌，孕育着常识性机会。

整个宏观环境不需要复述，我们应该勇敢地承认当下正处于美林时钟的“第三象限”。

该象限的投资是“债券为王”，而股票则通过基本面的反馈来“自我实现”。

30年期国债逼近警告位置，试图挑战YM的底线。

长端国债的强势，述说着对未来不确定性的担忧，映射着利率“怎么降也降不完”的预期。

债市的过度悲观展现，使得股市过度泪流满面。

当市场被情绪左右后，很难发现一些边际已悄然发生改变。

也就是说，容易忽略宏观经济有“从第三象限过渡到第四象限（复苏）”的可能。

7月22日，YM下调LPR利率10个基点，完成了从“MLF传导”到“OMO传导”的华丽转变。

从此，期待YM发糖果，只需看逆回购的脸色。

7天逆回购利率由1.8%，调至1.7%。

利率走廊上下限已变成2.2%-1.5%。

15天已过，YM没有做过一次尝试，没尝试去干预隔夜利率。

因为，至今的波动都在如来佛的手掌心里。

前期纯信用借债也是如此，其意在做空债市，由于债民的相对听话，一直没有实施的空间。

越是如此，越会按捺不住手痒。

随着30年期国债的火热，YM卷起袖子下场的可能性已越来越高。

虽然，给长端国债浇盆冷水，对改变悲观预期不一定有效。

但比较有确定性的是，债民会向次长端拥挤。

比如，转投10年期、5年期国债。

如果再受压制的话，会延伸至2年期、1年期国债。

继而压低整体国债的收益率，折射出利率的真正走向。

工行的5年期存款利率还停留在2%，5年期国债收益率已低至1.89%。

说明存款利率有10个基点的下调空间，以保护合理的息差空间（2年期也如此）。

下调贷款利率，利空银行；下调存款利率，利好银行。

最近，银行板块的忽冷，忽热，正体现了这一点。

金融掮客，旱涝保收。

整个社会都在为银行服务，将乐于奉献进行到底。

无论是降低贷款利率，还是降低存款利率，都有利于经济的复苏。

前者降低融资成本，后者降低储蓄意愿。

对于扩大生产，刺激消费有莫大的作用。

只是力度偏谨慎，聊胜于无。

1年期LPR贷款利率已降至3.35%，而一些中小银行，已把优质客户的利率调至2.99%。

LPR利率是高高在上的旨意，透露着YM“降息不急”的信号。

如此脱离现实的景象，衬托着LPR形同虚设。

理性地讲，YM是为了稳定货币，稳定汇率。

也可能是想把大尺度的“爱意”，尽量拖到美联储进入降息周期之后。

上周，货币净投放创出今年难得的次天量（11700亿），本周YM在打开工具箱后，又迫不及待地收回。

才两天时间，已净回笼近4800亿。

如此小心稳健，体现了一手软，一手硬的纠结之处。

“降不完的息”使得市场利率走低，“净回笼”使得市场利率走高。

这或许是调控之道，但对脆弱的市场来说，会产生“是否真的爱我”的疑问？

如果尊重历史，能揣度到YM的“爱意”具有一定规律。

这个规律就是：上半年小心谨慎，下半年泛滥成性。

今年上半年，YM收紧创出历史天量，净回笼资金高达2万亿。

今年下半年，我们或许能有更美好的期待。

以上纯属个人情感展现，聊博一笑。