一、货币市场与资金价格回顾
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本周（06/03-06/07,下同），央行公开市场全口径净回笼6,040亿元。上周（05/27-06/02,下同）为净投放6,040亿元，近两周合计净投放0亿元。
本周，银行间主要回购利率的均值/周末收盘值，环比上周均普遍下行，流动性总体保持合理充裕。
本周，央行共开展100亿元逆回购操作，同时有6,140亿元逆回购到期，单周净回笼6,040亿元。
下周（06/10-06/16,下同），央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周二到期40亿元，周三至周五均到期20亿元。
本周，银行间质押式回购日均成交额64,749亿元，比上周增加11,023亿元。其中，R001日均成交额56,858亿元，平均占比87.7%；R007日均成交额6,457亿元，平均占比10%。
从本周银行间主要回购资金利率周均值看，环比前值，普遍下行。其中，R001/R007/DR001/DR007周均值环比分别下行约9BP/10BP/11BP/11BP。
本周，银行间主要回购资金利率收盘值，环比前值，普遍下行。6月7日本周末收盘，较5月31日上周末收盘，R001/R007/DR001/DR007环比分别下行约9BP/4BP/9BP/10BP。
表1：银行间市场主要回购利率周变化情况
数据来源：同花顺、九泰基金整理（下同）
总体而言，本周资金价格，DR001和DR007均有所下行。DR001本周周一、周二连续下行，周三有所反弹，周四有所下行，周五大幅反弹报收1.73%附近，与上周末相比下行约9BP。DR007与DR001走势不太相似，DR007本周一至周五连续下行，周五报收本周低点1.77%附近，与上周末相比下行约10BP。
图1：最近2周DR001与DR007走势
本周，R007与DR007走势有所相似，两者利差有所走阔,结束倒挂。6月7日本周五两者利差为5.86BP，而上周末两者利差为-0.20BP。
图2：最近2月R007与DR007走势
R3M-R007是一个资金市场预期变化的指标。当货币政策收紧时，机构更关注资金可得性而非成本，长线资金需求上升，期限利差上升。反之，流动性宽裕，市场更在乎资金成本而非可获得性，期限利差下降。
6月7日本周五的利差为16.53BP，上周末利差为13.45BP，利差有所走阔。本周两者利差均值为16.74BP，上周利差均值为6.08BP，利差有所走阔。
图3：最近6月R3M-R007变化走势
一级存单，发行规模环比上周增加，净融资环比增加；AAA级1Y发行利率下行。（wind 6月8日数据）本周同业存单总发行量为6,973.00亿元（日均1,394.60亿元，高于上周日均930.24亿元），环比上周增加2,321.80亿元；净融资额为2,415.30亿元（日均483.06亿元，高于上周日均340.92亿元），环比增加710.70亿元。
AAA级1Y同业存单发行利率本周均值为2.11%，较上周下行3BP（前值均值为2.14%）。
图4：同业存单净融资额近一年的变化情况（周）
本周，AAA同业存单各期限收益率以下行为主，但1月期收益率上行明显。其中，1月期上行约16bp，报收1.88%附近。6月7日周五，1年期环比上周末下行2.91BP，维持2.05%附近，4月23日，报收2.0126%，创2022年10月中旬以来的新低（2.0099%）；其2023年3月7日曾报收2.75%之上,创2022年12月14日（2.7706%）以来的新高。
图5：上周与本周AAA同业存单收益率周变化情况
二、利率债市场回顾
//
一级市场方面，本周利率债发行规模环比减少，净融资额环比增加。
二级市场方面，本周国债期货普遍上涨；现券方面，国债/国开债各期限收益率，环比上周均普遍下行；国债/国开债关键期限利差有所分化。
01
一级市场
（wind 6月8日数据）本周新发利率债30只，融资4,648.54亿元，环比上周减少1,870.26亿元；总偿还量为2,721.93亿元；净融资额为1,926.61亿元（上周为5,996.52亿元），较上周减少4,069.91亿元。其中，国债净融资有所增加；地方债、政金债净融资有所减少。
图6：利率债净融资额近一年的变化情况（周）
下周（6/10-6/16），发行计划方面，国债6只，共4,990.00亿元；地方债12只，共530.50亿元；政金债4只，共310.00亿元。
02 二级市场
（1）全周看，本周国债期货普遍上涨。
全周来看，30年期主力合约涨0.71%，10年期主力合约涨0.33%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.09%。其中，10年期主力合约在4月23日报收新的历史高点104.85，之后连续回调至103.79后有所反弹，上周五5月31日报收104.35，本周震荡上行，6月7日本周五报收本周高点104.70。
图7：最近两个月10年期国债股指期货：收盘价（主力合约）走势
（2）现券方面，国债/国开债各期限收益率走势，环比上周，均普遍下行。
相对5月31日上周五，6月7日本周五，国债方面，各期限收益率环比上周，普遍下行。
6月7日本周五，10Y国债环比上周末下行0.93BP，报收2.2833%，维持在2.30%之下；4月23日其曾报收2.2260%，创2002年4月26日以来的二十多年新低（1.9775%）。2023年1月28日，10Y国债曾报收2.9341%，创2021年11月12日（报收2.9391%）以来新高。
国开债各期限收益率环比上周末，普遍下行。6月7日本周五，10Y国开债环比下行1.60BP，报收2.3691%；4月23日其曾报收2.2938%，创2003年12月19日以来的二十多年新低（报收1.3396%）；2023年3月2日，其曾报收3.0966%，创2022年3月10日以来的近11个月新高（报收3.1210%）。
其他关键期限利率债收益率周变化情况，见表2。
图8：近三周关键期限国债收益率走势
图9：近三周关键期限国开债收益率走势
图10：6月7日与5月31日关键期限国债收益率情况
图11：6月7日与5月31日关键期限国开债收益率情况
图12：近半年中债国债到期收益率：10年期走势情况
国债/国开债关键期限利差有所分化。
国债/国开债3Y-1Y利差分别收窄约0.2BP/0.4BP；国债/国开债10Y-5Y、10Y-1Y利差分别走阔约2BP/1BP、3BP/2BP。
表3：国债、国开债本周与上周关键期限利差变化情况
国债10Y-7Y利差的本周均值为6.31BP，较上周均值4.32BP，利差有所走阔，表明市场交易活跃度有所下降，边际上偏好配置而非交易，配置盘较上周边际占优。
图13：10Y-7Y国债期限利差变化情况
国债10Y-1Y利差的本周均值为65.59BP，较上周均值63.80BP，有所走阔，表明市场对经济的乐观程度有所上升。
图14：10Y-1Y国债期限利差变化情况
（3）海外主要债市收益率方面，环比上周，美日德英债各期限收益率走势均以下行为主。
美国国债各期限收益率走势，周环比普遍下行；期限收益率倒挂依旧；中美利差继续倒挂中，倒挂幅度较上周有所变浅。
6月7日本周五，较5月31日上周五，各期限收益率环比走势普遍下行。
本周，2Y期国债收益率下行2BP,报收4.87%，维持5%关口之下。2023年5月4日曾报收3.75%，追平2022年9月13日（3.75%）以来的低点；2023年10月17日和18日报收5.19%，追平2006年7月18日（5.19%）以来的17年高点。
10Y期国债收益率，本周环比下行8BP，维持4.0%关口之上的4.43%；4月25日，其曾报收4.70%，创2023年11月1日以来的新高（4.77%）。2023年10月19日，10Y期国债收益率报收4.98%，创2007年7月19日（5.04%）以来的16年高点。
图15：6月7日与5月31日美国国债收益率周变化情况
美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，倒挂幅度较上周变深。6月7日本周五倒挂至-44BP（上周五为-38BP）。2023年10月25日两者倒挂-13BP，接近2022年7月中旬的利差水平（-7BP）；2023年7月3日，两者利差曾倒挂至-108BP，再创1981年9月19日以来的四十一年倒挂值新深度（当日-111BP）。
本周美国10Y-2Y国债收益率利差均值为-42.20BP，上周均值为-37.50BP，倒挂幅度有所变深。
图16：最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
中美10Y国债收益率利差（中国-美国）继续倒挂中，倒挂幅度较上周有所变浅。中美10Y国债利差本周末倒挂为-214.67BP（上周末为-221.74BP）。
日本政府债券各期限收益率普遍下行。
相对于上周五5月31日，本周五6月7日，日本政府债券各期限收益率普遍下行，收益率曲线牛平。
本周五6月7日，2Y期政府债券收益率，报收0.3510%（环比下行4.80BP），其6月3日周一报收0.4010%，创2009年4月27日以来新高（0.4060%）。10Y政府债券收益率本周环比下行9.40BP，6月7日周五报收0.9860%，5月29日周三报收1.0840%，创2011年8月初（1.0950%）的十多年来高点。
图17：5月31日与6月7日日本政府债券收益率周变化情况
德国国债各期限收益率，环比普遍下行，收益率曲线有一定期限倒挂。
本周五6月7日，环比上周末，各期限收益率普遍下行。10Y期收益率下行13BP，报收2.58%；2023年10月4日，报收2.99%，创2011年7月22日（3.09%）以来的新高。1Y期限品种环比下行4BP，收在3.32%；2023年9月21日，其报收3.61%，创2008年9月底（3.93%）以来的新高，收益率曲线仍有一定期限倒挂。
而作为欧元区基准的2Y德债收益率，本周环比下行7BP，报收3.00%。2023年3月8日和9日2Y德债收益率报收3.31%，创下了2008年10月2日（3.51%）以来的最高位。
图18：6月7日与5月31日德国国债收益率周变化情况
英国国债收益率下行为主（截止6月5日，相对一周前的5月31日）。
其中10Y下行约12BP，报收4.1979%。2023年8月21日，其报收4.7603%，创出2008年10月中旬以来的新高（4.8091%）。
图19：6月5日与5月31日英国国债收益率周变化情况
三、信用债市场回顾
//
一级市场方面，本周信用债融资环境环比有所改善；产业债/城投债发行规模均有所增加，产业债/城投债净融资均有所增加；两者合计发行规模环比增加，净融资额环比增加。AAA级信用债发行利率方面，涨跌互现。
二级市场方面，AA级产业债/城投债各期限收益率均以下行为主；AA级产业债/城投债信用利差以收窄为主/有所分化；3Y产业债/城投债AA-AAA等级利差有所走阔/收平。
01
一级市场
产业债方面
（wind 6月8日数据）本周新发行产业债（wind口径）268只，融资2,411.67亿元（环比上周增加961.79亿元）,总偿还量为1,493.21亿元，净融资额为918.46亿元（上周为-642.90亿元），较上周环比增加1,561.35亿元。
图20：产业债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
城投债方面
（wind 6月8日数据）本周新发行城投债（wind口径）103只，融资756.82亿元（环比增加100.67亿元）,总偿还量为742.11亿元，净融资额为14.70亿元（上周为-93.04亿元），较上周环比增加107.75亿元。
图21：城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
产业债+城投债
产业债+城投债两者本周发行规模合计为3,168.48亿元（上周为2,106.02亿元），环比上周增加1,062.46亿元。两者净融资合计为933.16亿元（上周为-735.94亿元），环比上周增加1,669.10亿元。
图22：产业债+城投债（wind
口径）近一年净融资额变化情况（周）
AAA级信用债发行利率方面，涨跌互现。
公司债AAA级主体发行利率2.53%（前值2.47%），本周无企业债AAA级主体发行（上周无企业债AAA级主体发行），中期票据AAA级主体发行利率2.53%（前值2.68%），短融AAA级主体发行利率1.95%（前值2.04%）。
02 二级市场
AA级产业债方面
AA级产业债收益率环比上周，普遍下行。
其中，6Y期下行最明显，收益率率曲线有一定的牛平。
3年期AA产业债收益率，本周五6月7日收至2.3181%，较5月31日上周五下行5.08BP，创2010年4月28日以来的新低（2.3140%）,其2022年12月14日曾报收的4.1414%，创2021年5月中旬以来的一年半新高。
图23：6月7日与5月31日AA产业债收益率曲线变化情况
图24：近半年3年期AA产业债收益率曲线变化情况
AAA级产业债收益率曲线期限结构与AA级产业债收益率曲线相似。
图25：6月7日与5月31日AAA产业债收益率曲线变化情况
AA级产业债信用利差以收窄为主。
其中，除了6月期、2Y和20Y期信用利差有所走阔外，其他期限普遍收窄。
3年期AA产业债信用利差收窄了1.04BP，其中3年期AA产业债收益率下行了5.08BP,而3年期无风险收益率下行了4.04BP。3年期AAA产业债收益率利差收窄了1.93BP，评级溢价上调了0.89BP。3年期AAA利差收窄说明流动性有所放松，评级溢价上调表明市场对3年期AA产业类主体忧虑程度有所增加。
图26：6月7日与5月31日AA产业债信用利差变化情况
本周，3年期银行间产业债到期收益率AA-AAA等级利差均值为12.78BP，而前值均值为12.26BP，有所走阔。
图27：最近半年AA-AAA产业债等级利差变化情况
AA级城投债方面
AA级城投债各期限收益率走势，环比上周，以下行为主。
本周五6月7日，相对与上周五5月31日，AA级城投债各期限收益率以下行为主（超短期部分期限有所上行）。
3年期AA城投债收益率，6月7日本周五收至2.2992%，较5月31日上周五下行6.55BP，维持在2.50%关口之下，续创2002年6月18日以来的新低（2.2783%）；2022年12月29日曾报收4.3254%，创出2020年11月底的两年多新高。
图28：6月7日与5月31日AA城投债收益率曲线变化情况
图29：近半年3年期AA城投债收益率曲线变化情况
AAA级城投债收益率曲线期限结构与AA级城投债收益率曲线相似。
图30：6月7日与5月31日AAA城投债收益率曲线变化情况
AA级城投债信用利差以收窄为主。
1月内信用利差有所走阔，其他期限信用利差普遍收窄。
3年期AA城投债信用利差收窄了2.68BP，分解看3年期AA城投债收益率下行3.81BP，3年期无风险收益率下行了1.13BP。3年期AAA城投债收益率信用利差收窄了2.69BP，评级溢价上调了0.01BP。3年AAA信用利差收窄说明流动性有所放松，评级溢价上调表明市场对3年期AA城投类主体忧虑程度有所增加。
图31：6月7日与5月31日AA城投债信用利差变化情况
本周，3年期城投债到期收益率AA-AAA等级利差均值为11.39BP，而前值均值为11.39BP，利差收平。
图32：半年多以来3年期AA-AAA城投债等级利差变化情况
四、本周可转债市场回顾
//
一级市场方面，本周0只转债上市；0只转债发行。
二级市场方面，本周转债市场上涨；全市场转债价格（中位数）上涨，转股溢价率（中位数）下行。
01
一级市场
本周0只转债上市。
本周0只转债发行。
02
二级市场
本周转债市场下跌，交易环比量增。本周中证转债指数较上周下跌1.04%。成交量方面，两市成交金额环比量增。本周成交4,884.63亿元，日均约976.93亿元（高于上周日均794.45亿元）。
图33：近一年中证转债指数及成交量走势变化情况
同期，本周权益市场指数普遍下跌，万得全A下跌。其中，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、上证50、沪深300、中证1000分别下跌1.15%、1.16%、1.33%、0.71%、4.93%、0.20%、0.16%、3.76%。全市场看，万得全A周下跌2.09%。
图34：中证转债指数及主要权益市场指数周涨跌幅情况（%）
板块方面，转债市场跌多涨少。其中，2个行业收涨，27个行业收跌。其中美容护理、纺织服饰和非银金融行业居市场涨幅前三，涨幅分别为1.86%、0.59%、-0.11%；计算机、轻工制造和建筑装饰等行业领跌。
个券方面，转债市场跌多涨少。总共537只公募可转债，其中，458只个券下跌，77只上涨,2只收平。跌幅靠前的转债为中装转2、英力转债、雅创转债、利元转债、华钰转债、卡倍转02、春秋转债、双良转债、宏图转债、鹰19转债、城地转债、盛路转债、维尔转债等13只可转债，周跌幅在10%以上；涨幅靠前的转债为九洲转2、贵广转债、洪城转债、柳工转2、横河转债、福能转债、科思转债等7只可转债，周涨幅在5%以上。
转债价格（中位数）下跌，转股溢价率（中位数）上行。截至6月7日周五，全市场可转债的中位数价格是114.08元（前值为116.00元），与前值相比下跌1.92元；全市场中位数转股溢价率为51.46%（前值为46.27%），与前值相比上行5.19pct。
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