摘要：扫描全能王、启信宝母公司（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1603篇原创
9月24日的超级利好政策在股市持续发酵。
新上市的公司也赶上了这波大涨浪潮。
9月26日，启信宝、扫描全能王、名片全能王等APP的母公司合合信息成功登陆科创板。上市首日合合信息就大涨105.91%。
截至9月27日收盘，合合信息当天股价上涨10.02%，收于125.01元/股，总市值达125.01亿元。
不少打工人应该都用过启信宝、或扫描全能王、或名片全能王，但可能你想不到，它们背后的公司合合信息毛利率高达84%左右。而抖音、字节跳动等互联网大厂也是其客户。
这家半年收入7亿元左右的公司，估值是否真的值得超百亿？
01
38岁博士和30岁硕士联手创业，经历7轮融资+对赌协议，挺到上市。
合合信息的两位创始人，都是妥妥的学霸。
镇立新，1968年生，毕业于中国科学院自动化研究所，模式识别与智能系统博士。他曾先后在中国石化、大连海事大学、摩托罗拉（中国）任职，还曾担任同济大学兼职教授。
陈青山，1976年生，毕业于上海交通大学，控制理论与控制工程硕士。也曾在摩托罗拉（中国）工作。
2006年，镇立新和陈青山正式迈出创业的第一步。彼时因镇立新还任职于摩托罗拉，便与朱林约定，由朱林代镇立新认缴出资90万元、实缴18万元，陈青山实缴2万元，成立了合合有限。
2011—2019年，合合信息完成了7轮融资，投资方包括经纬创投、东方富海、奇诚投资、京东科技、重庆文创基金等。期间还与部分股东签订过对赌协议。
图片来源|天眼查（特此感谢）
目前，镇立新在合合信息担任董事长、总经理，合计控制合合信息39.9331%股权，是合合信息的控股股东以及实际控制人。陈青山担任董事、副总经理，持有合合信息 6.2619%的股权。
02
绑定“人工智能”概念，毛利率超84%！员工平均薪酬49.51 万元。
扫描全能王、名片全能王背后的智能文字识别，也属于当下热门的AI领域中的分支。
合合信息的业务布局算是两条腿走路，主要包括两大板块:智能文字识别业务和商业大数据业务。除了to C端用户，还有不少B端客户，覆盖了银行、证据、保险、制造、物流、零售等行业。
业绩方面，合合信息近年来保持了持续增长。
招股书披露，2021—2023年，其营收分别为8.06亿元、9.88亿元和11.87亿元，归母净利润分别为1.45亿元、2.84亿元和3.23亿元，同比增速均保持在两位数。员工薪酬也相当不错，同期员工平均薪酬分别为47.87万元、45.58万元和49.51万元。
今年上半年，其营收6.88亿元，同比增长21.85%；归母净利润2.21亿元，同比增长18.15%。
合合信息毛利率也颇高，2021—2023年及今年上半年，分别为83.44%、 83.70%、84.25%和84.88%。
而合合信息两大业务所处的行业前景都还不错。
灼识咨询报告预计，我国未来5年智能文字识别领域复合年均增长率约为27.3%，到2027年市场规模将达168.9亿元。
而商业服务领域，国际数据公司（IDC）2022年发布的《中国数字化转型市场预测，2021-2026：通过应用场景践行数字化优先策略》提到，我国的数字化转型支出中软件增长最高，2021-2026年复合增长率约为24.5%。
03
扫描全能王贡献超6成收入，超级独角兽上市后仍有烦恼。
值得注意的是，合合信息的营收占比中，智能文字识别占比超7成，且逐年增加，2021—2023年分别占比：71.97%、73.34%和75.91%。
其中，C端APP扫描全能王独撑大局，营收占比分别高达61.21%、64.03%和68.18%
而其他细分项目中，营收占比最高的也未能超过10%。作为第二增长曲线的商业大数据业务板块，营收占比2023年出现了下滑，2021—2023年营收占比分别为17.54%、17.6%和13.63%。
这也意味如果未来扫描全能王的业绩有所波动，将影响公司的整体表现。
扫描全能王在2010年上线，上线10多年，要想创造大幅的增量并非易事。
实际上，招股书显示，扫描全能王的新增付费用户数近年来在逐年减少。2021—2023年，其新增付费用户数分别为107.38万个、114.56万个、96.18万个。
尤其是2023 年，其新增付费用户数为2023年，比 2022 年减少18.37万个，同比下降16.04%。
合合信息也给出了解释，称是为了让新用户更快付费转化，2023年2月起，将扫描全能王将iOS渠道的付费运营策略从“7天试用”转变为“30天试用”，按照新规则试用后，次月选择按照原价付费的半年费用户并未算到新增付费用户中，才导致新增付费用户数明显减少。
不过，期内，扫描全能王的ARPPU（即每付费用户平均收益）也在2023年出现了下降，2021—2023年，这一数值分别为72.29元、174.30元、157.07元。
同期，名片全能王的新增付费用户数保持了正增长，分别为1.15万个、1.23万个和 1.28万个；启信宝则有些波动，分别为2.93万个、2.24万个和2.60万个。但相比扫描全能王，后面两个的营收占比仅在2%和6%左右。
此外作为以to C端业务为主的科技公司，合合信息也面临一些行业中的普遍风险。最典型的是数据安全及个人隐私保护相关风险。其次是技术升级、迭代和研发失败的风险。
从财务数据来看，期内合合信息的经营净现金流甚至高于同期净利润，并不差钱。
但从2021年开始持续谋求上市，经历过问询、中止，仍未放弃。此次IPO披露的募资使用规划，也主要是用于技术研发和产业化升级。
本文未注明数据均来自于公司招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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