军茅002179中航光电 一季度报暴雷！天雷滚滚。

净利润同比下滑24.4%，与收入下滑幅度相当。

自2015年以来，ROE连续9年超过15%，

大A市场上能超过它的，屈指可数。

上次单季度同比净利润下滑还是在2020年一季度，

不过年度依然取得正向增长。

巧合的是，上次单季度同比净利润下滑的2020年一季度股价与当前的股价差不多。

只不过当时是2015年之后一直横盘5年，

同期净利润持续上涨，除权除息后的股价一直维持在30-40元区间。

反而2020年一季度暴雷后，股价被刺激了一般，涨了3倍！

经过一个轮回，现在回到了起点，接下来会怎么走？

如果半年报能够重回正轨，即取得正向增长，我觉得中航光电可以介入。

如果半年报不能把业绩拉回正轨，那么就要小心是不是某方面出了问题？

我的现金流估值模型对中航光电的估值是16元（按15%的年利润增长计算），

只有现价的一半。

当然对于一个不断增长的企业来说，现金流估值不是那么准确，

但是至少可以反应其现金流存在一定压力，容易出现问题。

另一个角度，对于一个净利润增速22%的公司来说，市盈率22倍左右，其实也不算低估。

从中航光电的历史表现看，可以纳入观察，但是不着急介入。

说回白酒。

除了贵州茅台外，洋河、古井贡、泸州老窖都公布了年报。

贵州茅台：年报和一季度报净利润增速都大于15%，控制的非常好。

洋河股份：年报和一季度报净利润增速在5%，速度一般。

古井贡酒：年报和一季度报净利润增速大于30%，年报连续两年净利润增速大于40%，优秀！

泸州老窖：年报和一季度报净利润增速维持20%+。

从增速和市盈率看，也是匹配的。

增速最快的古井贡酒市盈率接近30。洋河股份最低只有10出头。

茅台得益于地位和品牌，市盈率最高接近30。

从现金流估值模型看，

如果都按15%的增长率，

茅台价值在1500元左右。

古井贡酒在150元左右。

泸州老窖：150元左右。

洋河股份：按5%增长率计算，约在60左右。

实际按5%增长率计算，古井贡酒和泸州老窖的估值都在60元，与洋河相当。

唯一的区别是增速到底是多少？

但是高增速会保持这么久吗？

一旦失速，

白酒会不会跟中航光电一样暴雷？

这样看，

是不是反而洋河最安全，

只要洋河解决内部问题，

重新发力，增速一旦提升，

整个估值可以提高一大截。

就白酒行业而言，

仍需要等待。

我可能关注

龙头：贵州茅台

和增速最低的洋河。

你的选择呢？