这世界没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，股价低迷往往会伴随一些难以预判的不确定性，最近网友提问的捷佳伟创大致就属于这种情况。
如果仅看增长，你会觉得这家公司业绩非常好，不涨是不是太没天理。
2013年一年的营业收入、净利润、扣非净利润分别只有4亿、1284.44万、524.76万；到2023年，上述三项数据分别提升到了87.33亿、16.34亿、15.25亿。
十年间，累计增幅分别为20.83倍、126.21倍、289.61倍，年化增速分别高达36.12%、62.35%、76.33%，妥妥的史诗级高成长。
期间ROE均值15.52%，虽然与增速相比有些相形见拙，但是大体超过了15%优秀线，也算得上是高增长、高股权回报率。
对于如此迅猛的增长态势，市场曾给予了极大地热情，公司于2018年８月上市后，一路逐浪向上，仅三年时间就喜提十倍以上的惊艳涨幅，PE值更是上升到了108倍。
然而，从2021年８月以后，公司的股价就开始突然变脸，迅速急转直下，但是业绩高增长依旧，下行的股价遭遇上升的业绩，两相作用之下，市场估值不断下行，到2024年９月份最低时仅为７倍PE（现在仍不到９倍）。
2024年，在经济大形势不太好的情况下，公司持续高歌猛进，前三季度共实现营业收入123.44亿、净利润20.23亿、扣非净利润19.45亿，分别同比增长92.72%、65.45%、72.14%。
如此高增长，市场为何只给出了个位数估值呢？仔细查看下，会发现答案就在增长数据之外的资产负债表中。
根据2024年前三季度的资产负债表，公司的应收账款及票据为51.87亿，占总资产之比为13.88%；存货更是高达180.76亿，占总资产之比为48.42%。
这一组数据就显得非常惊悚了，因为按照基本的财务常识，庞大的应收账款及票据、存货往往伴随着巨大的减值风险，而公司一年的盈利也就二十来亿，一旦出现巨额减值，会是啥效果，不用说大家也应该想象得出来。
我们再看上市之初的2018年，当时公司的应收账款及票据是5.92亿、存货是17.13亿，也就是说到2024年三季度末，应收账款及票据、存货分别累计扩大了7.76倍、9.55倍，意味着伴随业绩的高增长，公司可能存在的爆雷隐患也变得越来越大。
那么爆雷会发生吗？
从主营业务来看，捷佳伟创的主要产品包括湿法设备系列、真空设备系列、智能制造设备系列、光伏电池设备及工艺解决方案等，是一家做晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售的企业。
简单一点讲就是做光伏设备，为下游通威股份、英发睿能、晶澳科技、晶科能源、中润光能、天合光能、润阳股份、隆基绿能、阿特斯等公司提供配套。
这个行业技术迭代速度很快，新进入者持续出现，下游大客户话语权较强，对技术和市场敏感度的要求很高。
可以想象得到，光伏是热门产业，一窝蜂搞光伏早已蔚然成风，一旦出现产能严重过剩，下游不景气时，应收账款及票据收到不上来是完全有可能发生的事情；同时，由于技术迭代快，过多的存货堆积也非常容易出现被淘汰的风险。
故而，市场对其保持谨慎态度，基本尽在情理之中。
当然，爆雷只是一种隐患，也可能并不会发生，毕竟各方面牵绊因素很复杂，不是简单看看公开资料就可轻易得出结论的。但是对于投资者而言，这种不确定性就好比一座７英尺高的栅栏，很难把握得清楚。如果立足认知层面，你觉得心里没底，那么就请记住老巴的名言——我从不试图翻越７英尺高的栅栏。
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