回顾整个2024年上半年，镍价震荡上涨表现乐观，但不难发现国内镍价上方16万元/吨一线阻力较强，同时短期看14万元/吨一线支撑也稍显疲弱。大区间盘整走势背后更多的是消息面提振，消息利多消耗殆尽之后，供需失衡问题再度施压价格，预计下半年镍市“上方难突破，下方无支撑”走势会循环。
作为期货品种，镍价本身就受限于多重因素影响，尤其是国际局势、全球经济发展趋势以及其他消息面的指引，这些消息都在一定程度上影响镍价走势。但消息的指引终将会逝去，回归供需面上，供需失衡问题就变得更加刺眼。
供应端：产能扩张加速减少进口也无济于事电解镍市场供应端主要集中在国内产量、进口量两个方面。伴随中资企业海外投产后的二级镍持续回流，近几年国内电解镍产能释放提速明显。卓创资讯数据显示，2024年1-5月国内电解镍产量在11.85万吨，吨，同比去年同期增加3.17万吨，增幅为36.52%，产量数据创新高。
产量增加的对立面，进口量出现了明显下滑趋势，从近几年的进口趋势来看，2022年国内产能释放之后，电解镍进口量就出现了明显减少趋势。海关总署局势显示，2024年1-4月电解镍进口量在21391吨，较去年同期减少5747吨，减少幅度在21.18%。
产量增加进口减少，但进口减少量未能抵消产量增加量，因此国内电解镍总供应增加趋势不减，卓创资讯数据显示：2024年1-4月国内电解镍总供应在11.44万吨，同比去年同期增加1.9万吨，增幅在19.92%。供应增加在一定程度上施压镍价，这也是为何16万元/吨一线难突破的主要影响因素之一。
需求端：出口增量效果不佳累库问题日趋严峻面对供应的持续增加，需求端却因不锈钢低迷行情表现并不乐观。卓创资讯数据显示，自2021年9月以来，国内不锈钢月产量均未能突破250万吨一线，偏低的开工情况延续至今，2024年1-5月国内不锈钢粗钢产量仅有1168.82万吨，较去年同期变动不明显。为此，国产镍板近几年分分注册的海外交易所的交割资格。出口量在一定程度上缓解了供应压力，但综合看效果并不明显，最终累库问题日趋严峻。其中海关总署数据显示，2024年1-4月电解镍出口量在21237吨，较去年同期增加8812吨，增加幅度高达70.92%。
出口数据亮眼但奈何此前出口基数偏低，最终对电解镍消耗意义不大，因此2023年至今期镍库存累库走势明显。根据国内外各大期货交易所库存数据显示，截至6月19日，伦镍库存为89562吨，较上月同期增加7758吨，增幅为9.48%，较去年同期增加52752吨，增幅为75.57%；上期所镍库存为20543吨，较上月同期减少249吨，减少幅度在1.20%，与去年同期相比增加18646吨，增幅高达984.06%。
供需失衡问题依旧存在短期镍价偏弱概率较大综上所述，产能释放加速的同时，需求端改善并不乐观，因此电解镍库存出现了猛增，同时，卓创资讯数据显示，除去期货库存的明显增加之外，现货商家库存也出现了增长趋势。卓创资讯数据显示，截至5月月末国内库存（包含上期货库存）已经涨至4万吨附近，较去年同期增加超过3万吨，增幅高达75%，同时，根据卓创资讯预估，下半年电解镍供需失衡空间会扩大，库存累计增长有望超过5万吨，因此镍价短期偏弱下行概率较大，下方关注12万元/吨一线支撑。
