去年的8月25日，大发地产在线上举行2021中期业绩发布会，包括董事会主席葛一暘、首席执行官廖鲁江、CFO黄展鸿等一众高管共同出席。
除了发布公司业绩之外，彼时的大发地产还着重强调了，“美元债13亿已经在7月份交还”，下半年再无美元债到期。
这对于大发地产来说，无疑是个好消息。
毕竟，自去年下半年以来，多家房企纷纷因到期美元债陷入流动性危机。而大发地产早早把美元债还了，也算了却了一件牵挂。
不过，时间过得真快，转眼2021年过完了，大发地产的美元债“保护期”也宣告结束。就在2022年1月，大发地产有2.8亿美元债要偿还。
就大发地产的一系列表现来看，这笔美元债应该是无法全额偿还了，其中一部分要展期。
躲过了“初一”的大发地产，最终没能躲得过“十五”。
对此，穆迪将大发地产的企业家族评级从“B2”下调至“Caa2”，并将其高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa3”，同时将其评级展望从“稳定”调整为“负面”。
如此看来，大发地产的危机真的要来了。
相关资料显示，大发地产有一笔2022年1月18日到期、票面利率9.95%的2.8亿美元债需要偿还。
而根据1月6日发布的公告，目前大发地产的这笔美元债未偿还本金为1.845亿美元。
如此看来，大发地产只偿还了不到1亿美元。剩余的部分，大发地产准备在1月6日至1月12日下午四时之间，寻求未偿还本金至少1.6605亿美元或90%（金额）的交换要约，新票据将于2022年6月30日到期，年利率12.5%。
也就是说，大发地产想把剩余的美元债，展期小半年时间。
大发地产这种操作，在近期房地产行业中很是“盛行”，像是之前的当代置业、阳光城，还有最近的上坤地产，都对到期债务进行了展期。
没办法，房企还不了钱，只能给它们宽限些时日。要不然就直接构成违约了，到时候债权人的钱更是不好要了。
因此，有分析就指出，所谓的展期，无非是房企拿着债务违约的风险，“胁迫”债权人就范。
但是，大发地产有点意思，不仅要对1月18日到期的美元债进行展期，还要征求美元债持有人同意修改另外两笔美元债的违约条款。
1月7日，大发地产又向美元债持有人发出有关2022年票据契约及2023年票据契约进行若干建议修订的同意征求。
大发地产征求修改违约条款的两笔美元债，分别为2022年到期、票面利率12.375%；2023年到期、票面利率13.5%。两笔债券的本金总额分别为3.6亿美元及1亿美元。
对此，大发地产坦言，发出修改违约条款的意见征求，是为确保2022年1月即将兑付的一笔美元债不发生违约或违约事件，从而导致各批次票据的任何违约或违约事件。
也就是说，大发地产借着1月到期的美元债违约这件事，来要求债权人同意修改另外两笔美元债的违约条款。
当然了，也不能白白让债权人同意修改违约条款，大发地产还要向美元债持有人支付同意费，按每1000美元票据本金额支付2美元同意费。
划不划算，只有债权人自己心里清楚。
有意思的是，就在不久前，大发地产还公布了一份颇为亮眼的2021年销售成绩单：2021年全年，大发地产实现累计合同销售金额约为375.63亿元，同比上升约23.9%，超额完成了全年360亿元的销售目标。
要知道，整个2021年，仅一成房企完成了年度销售目标，连碧桂园、万科、保利等这些头部房企都未能如愿达标。
而作为这一成房企中的一员，大发地产销量如此之好，自然能够回笼不少资金。
虽然据2021年半年报显示，大发地产手上的现金不过40.59亿元，无法覆盖短债。但是，靠着全年销售回款，怎么也该还得起这笔2.8亿美元债。
更何况，就在月初，大发地产还贱卖了一家子公司33%的股权，回笼了1.95亿元。
但是即便如此，大发地产仍未能全额偿还这笔美元债。截至目前，大发地产只还了不到1亿美元，剩余的1.845亿美元，还要展期。
在这里，我们只能预祝大发地产的美元债展期成果，要不然，届时还不上钱，大发地产也将构成实质性违约。
真正的危机时刻，还是来了。
事实上，大发地产的此次美元债危机，早就有迹可循。
2017年，葛一旸的野心急速膨胀，甚至喊出了2018年冲千亿，5年冲3000亿的目标。
但是，大发地产终究是个中小型房企，要想快速扩张，大发地产只能靠高杠杆撬动规模增长。
2018年，大发地产成功登陆港交所。而上市后的大发地产，更是觉得底气十足，开始大规模启动美元债融资。
但是，同样是发行美元债，大发地产的利息率却极高，几乎全在10%以上，甚至部分美元债的利率高达13%。
高利率即意味着高风险，这是市场投资的铁律。像是大发地产这样的中小型房企，一度背负着超过10亿美元债的重担。要知道，近几年来，大发地产手中的现金也就是二三十亿元，根本无法覆盖短债。
但是，靠着“借新换旧”，大发地产也“安全”地走到了今天。只不过，如今融资渠道收紧，大发地产的压力空前增大。
事实上，如今大发地产寻求美元债展期，正是“借新还旧”的另一种“极端”的呈现形式：不接受就违约，债权人只得就范。
更绝的是，大发地产还要借美元债违约这件事，“胁迫”债权人修改另外两笔美元债的违约条款。
大发地产如此行事，即便是度过此次危机，今后还有哪个债权人敢接手它发行的美元债。
顾不了那么多，先活下去再说吧。
