【甲醇月评】宏微观因素交织影响甲醇市场区间震荡运行

一、本月数据回顾　　1、国产开工：1月份国产甲醇开工呈震荡回升表现，月均开工在80.89%，较2024年12月份增1.15%，较去年1月份月均增4.14%。月内川渝地区天然气制甲醇项目均已陆续回归，且计划内检修装置较少，仅有少数临停/降负装置，加之山东焦化企业限产结束，当地焦炉气制甲醇装置多恢复至正常，故本月开工呈现上行走势。　　2、进口量：1月中国甲醇进口环比缩减，因伊朗部分甲醇装置多已停工，2024年12月份区内整体开工偏低，故今年1月伊朗到船量逐步缩减。总体预计1月中国甲醇进口量在98-100万吨附近，具体进口量以海关数据为准。　　3、需求量：1月中国甲醇理论总需求环比上月缩减，参考在795.75万吨，环比上月下滑2.69%。其中传统端各产品需求均有减量。烯烃行业开工同步下滑，1月该行业开工整体保持在80%-81%附近运行。　　4、库存量：1月华东、华南两大港口总库存走低后反弹，数值围绕在75.70-83.63万吨区间运行。其中1月上旬因太仓转口、船提增量等驱动，主港华东去库表现；而月内华南库存则顺畅下滑表现，月底该地库存降至23万吨附近。截至1月23日，两大港口甲醇社会总库存在76.43万吨，较上月底走低5.47万吨，降幅6.68%；同比增20.10万吨，增幅38.51%。　　二、本月市场回顾　　1、国际市场：1月亚洲甲醇市场坚挺运行后局部稍有走弱表现，前期偏强主要支撑基于供需压力不大，然下旬中国、印度市场趋弱则受供需矛盾逐步体现影响。欧美甲醇市场均呈高位回落趋势运行，供需状态环比上月趋弱对区内价格形成明显压制。　　2、国内市场：1月中国甲醇市场差异化表现，期间港口呈倒N型态运行，而内地市震荡走低后，中下旬产销市场呈涨跌差异态势。月内美制裁油轮导致油价冲高回落、川普再度上任等宏观消息对商品阶段扰动明显；然年末需求弱化、伊朗部分装置回归预期影响，下旬港口基差逐步趋弱。而年底运力收紧驱动运费大幅上涨背景下，上游生产企业排库/预售则主动降价出货，下游备货需求且到货成本抬升使得接货价坚挺表现。　　3、期货回顾：1月郑商所甲醇主力合约震荡下跌走势为主。该周期盘面价格围绕2541-2725区间波动，振幅6.75%。主力合约MA2505月内高点在1月2日的2725点，较上月高点上涨17点，月内低点目前是1月22日产生的2541点，较上月低点上涨36点。具体来看，月初伴随利多消息消化完毕，内地面临开工偏高，且西南甲醇装置提前回归预期压制，以及部分传统下游需求逐步收窄等表现，市场预计05合约将迎来供强需弱的局面，盘面价格快速走低，期货价格下跌至2554月内次低点后，于1月10日原油价格大幅走高影响，05合约快速反弹至2660月内次高点后，1月16日原油回落，能化产品多数跟随下跌，且甲醇的内地需求逐步趋弱，而上游排库压力下现货价格快速走低，内地工厂套保空间开启，期货仓单增加，盘面价格继续震荡走低，而伊朗部分装置传出重启消息再度压制市场情绪，至1月24日MA05合约在2560附近运行。　　三、下月市场预测　　1、供应面：2月份来看，预计甲醇供应总体或延续缩量。国产方面，因计划内检修装置有限，故国产甲醇开工或维持高位，国产供应量或将延续增量。然而进口量则缩减明显，目前伊朗地区甲醇装置多维持停工状态，整体开工率低位，装船量较少，故初步预计2月中国甲醇进口量在63万吨附近，实际以海外数据为准。　　2、需求面：2月甲醇下游产业需求存增量预期，但整体增幅力度保守看待。一方面，2月中上旬处假期/假期刚刚结束，甲醛及板材类等下游需求恢复节奏或缓，部分预计2月下旬逐步启动。醋酸方面，除南京塞拉尼斯大装置1月26日-2月6日检修外，2月预计河北建滔新建二期项目有望调试至正常水平。MTBE需求或增量，2月海特、海尔希、玉皇项目存重启预期。烯烃端看，关注乍浦烯烃企业原料外采节奏；闻宁波项目2月份存短停检修预期，山东、西北等项目多运行平稳。　　3、市场预测：2025年2月中国甲醇市场或呈先弱后强表现，总体内地与港口仍保持套利开启状态。供应看，目前国产开工仍处相对高位，且春节长假后上游累库预期、运力恢复过程中运价仍相对偏强等均利空上游端出货；而2月进口量最少，港口绝对价格或仍存一定支撑；期间关注乍浦、宁波烯烃开停波动影响。需求方面，虽节后下游存备货需求，然甲醛及板材类等终端修复多集中在2月中下旬，故供增需弱或压制2月上市场。而伴随节后下游逐步稳健恢复、运力趋于正常，叠加伊朗供应量实质性回归需一定周期，即港口低库存、低进口现实或仍进一步吸纳内地货流入积极性，进而对内地市场有所支撑。此外，关注假期宏观消息变化影响。