周末出台了重磅的经济数据，PMI超预期强劲，显示经济正在强劲复苏。

具体来看，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。其中，新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。

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3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，高于临界点，表明非制造业景气水平持续回升。

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3月份，综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。

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看起来，似乎整个经济都要起飞了？

但是，我要泼一盆冷水。

首先，这一次PMI的反弹中季节性因素占了很大部分。

往年，2月份是春节的情况下PMI都出现了比较明显的反弹，因为PMi是一个相对的指标。

2016/2018/2019/2021，这4年制造业PMI在3月的环比增速都为1.2-1.3个点。只是今年3月回升幅度更大，环比达到1.7个点。

其次，我们可以看到虽然PMi数据表现出很强的向上趋势，但是价格却没有上升。

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如上图所示，虽然整体数据在上升，但是出厂价格只有47.4，甚至比2月份的48.1要更低。原材料购进价格环比上涨0.4个点至50.5%。出厂价格环比下跌，购进价格环比上涨，可能意味着企业利润压力加大。如果，需求真的那么强劲，价格就会反映，可现实显然没有。

最后，刚刚公布的百强房企业绩非常惨淡。百强房企1-3月实现销售操盘金额7792.4亿元，同比下降47.5%。

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房地产是中国经济的基石，在房地产依然低迷的情况下，仅仅凭借PMi数据的反弹就认为经济出现复苏，这是有点掩耳盗铃了，至少还需要看到更多的信号。

中国经济现在最大的问题，还是房地产，房地产相关的产业链太强了，只要房地产没企稳，经济企稳就难说。

当然，PMi向上总归是一个向好的信号，至少出口的需求还是不错的。制造业PMI出口订单指数环比大幅回升5个点至51.3%。上一次出现类似幅度的回升是在2023年2月，出口订单指数环比回升6.3个点达到52.4%。

所以，接下来的4月份可能是一个关键的时间点，如果政策出现一些积极性的刺激，很可能会形成通胀压力。

对于投资者来说，就没什么太大影响了。因为市场已经处在低位，这个时候再坏也不会坏到哪里去，更何况还是好消息。今年，结构性行情可能还是主基调。