作者：沈奇 杨政

1、美联储超预期降息50基点

美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息。降息幅度也超过此前市场普遍预测的25个基点。

2、美联储大幅降息——美国经济增长周期结束

值得注意的是，美国的cpi并未回到2%的政策目标，美国劳工部数据显示2024年8月美国CPI同比增2.5%，核心CPI同比增3.2%。美联储一向将通货膨胀率回到2%作为货币政策主要目标，此次降息另有原因。

此前的8月21日，美国劳工部美国大幅调整非农数据，从2023年4月到2024年3月，美国的新增非农就业人数比最初统计的数量减少81.8万人。美国劳工部下属劳工统计局表示，在此期间，美国实际非农就业增长比最初报告的290万少了近30%。9月18日，美联储上调2024年美国失业率预期至4.4%。美联储主席鲍威尔在宣布降息决定的记者招待会上也直言失业率上升是此次降息主要考虑的因素。

同时，美国企业裁员数量正在增加，据美国劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。金融与科技企业为代表的大型机构出现裁员潮，几年来高歌猛进的美国经济进入了新的衰退周期，需要尽快摆脱高利率

3、主要西方国家货币政策快速转向刺激经济增长

长时间的高利率抑制消费和投资需求，也使得企业成本大幅抬升，以德国为例，德国自2022年Q3以来，GDP增速持续在0增速上下徘徊。9月，欧元区综合采购经理人指数（PMI）为48.9%，比上月下跌2.1%，大幅不及预期。

实际上，在美国之前8月1日，英格兰银行宣布降息25个基点，9月4日，加拿大央行宣布降息25个基点（本年第三次降息），9月12日欧洲央行将关键存款利率下调25个基点，将主要再融资和边际借贷利率下调60个基点（本年第二次降息）。

欧洲为代表的美国之外的西方国家实际上在美国之前已经进入衰退，货币政策快速转向刺激经济增长。

4、大宗商品价格的衰退交易

经济前景走弱，使得原油交易走弱，美元降息也使得美元指数开始走低，黄金市场则不断创出新高。

其他大宗商品价格则在美国降息前后出现大幅波动，核心是市场在交易未来经济增长速度下降以及更多的经济刺激政策。

5、贸易保护成为主流

进入2024，贸易争端变得越来越多，在美国对中国“新三样”等商品加征关税后，9月22日，美商务部拟提议禁止美国智能联网汽车和具备自动驾驶技术的汽车使用中国软硬件。此外，欧盟最迟将于2024年11月对自中国进口的电动汽车加征关税，此外欧盟也对谷歌、苹果、微软、高通进行反垄断调查。

彭博社截止2024年5月23日的数据显示，2023年是贸易保护主义政策最多的一年，但2024年仅5个月各国的贸易限制政策就已经超过2023年70%。

经济衰退伴随着美欧政治保守主义占据主导地位，贸易保护和逆全球化会进一步压制外部市场需求。

6、疫情期间的经济刺激政策导致主要国家大幅度增发货币，并带来一轮超过3年期的物价上涨，为了遏制通货膨胀，西方主要国家均采取长期的高利率政策。

持续的高利率抑制了需求，推动了企业成本上涨，这是这一轮衰退的内在逻辑。

美联储的大幅降息不止打开了美国的货币闸门，各国将纷纷进入争相放水的宽松时代，放水慢的就会更多忍受经济停滞的痛苦。

衰退带来资产价格波动和洗牌持续时间应当是3-5年为周期的，因此保持耐心是最重要的，千万别想什么抄底。

（全文完）