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2024年12月13日，据路透社报道，全球知名的眼科医疗器械公司 Bausch + Lomb （博士伦）宣布，根据加拿大投资监管组织（CIRO）的要求，公司董事会已授权管理层及其顾问开始探索潜在的出售机会。这一决定与近期公司股票的波动及市场上的相关谣言有关。
Bausch + Lomb 的股票同时在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市交易。
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探索出售过程正在进行中
在一份官方声明中，Bausch + Lomb 表示，此次探索出售是公司为实现与母公司 Bausch Health Companies Inc. （博士康）完全分离而考虑的多种策略之一。声明强调，这一过程目前正在进行中，且无法确定最终是否会达成交易。
“鉴于市场谣言对股价产生的影响，CIRO 要求我们确认潜在的出售过程。因此，Bausch + Lomb 董事会决定采取这一步骤，以满足监管要求。”公司发言人补充道，“然而，我们目前不打算透露更多细节，除非在后续阶段认为进一步披露是适当或必要的。”
另外，Bausch + Lomb 近期在业务扩展方面也有显著动作，包括对青光眼治疗开发商 Elios Vision 的收购。Elios Vision 开发了一种创新的手术方法，利用准分子激光技术治疗青光眼，同时进行白内障手术，且无需植入物。Bausch + Lomb 认为，这一收购进一步丰富了其青光眼产品组合，该组合原本就已涵盖了多种药物和手术方案。
报告显示，母公司博士康已累积了210亿美元的债务，其中近100亿美元将在2027年底到期。目前博士康拥有博士伦88%的股份。
两个月前，当英国《金融时报》报道私募股权公司 Blackstone 和 TPG 正在合作进行联合收购博士伦时，博士伦的股价飙升了29%。周二，当《金融时报》透露，黑石已经对收购“降温”，该公司的股价暴跌了14%。
如果收购实现，知情人士表示这将是今年最大的私募股权医疗保健交易之一，因为博士伦的“企业价值”在100亿美元左右。但目前博士伦的市值为65.57亿美元。
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“买买”后巨头的瘦身
博士康，这家前身为凡利亚药品国际的加拿大制药巨头，自1983年在Laval成立以来，已发展成为仿制药、非处方药及医疗仪器领域的领先企业，同时也是全球最大的隐形眼镜生产商之一。然而，如今这家企业正面临巨大的财务挑战。
博士康的业务结构涵盖四个主要部门：眼科业务博士伦国际、胃肠病学业务Salix、皮肤科业务Ortho Dermatologics以及提供神经病学和其他治疗领域药品的多元化产品部门。其中，博士伦作为博士康的核心子公司，不仅是其重要的收入来源，更是偿债的关键支柱。
2022年，博士伦成功上市，博士康仍持有88%的股份。公司原计划通过股票置换方式逐步退出博士伦，以减轻债务压力。然而，由于背负高达210亿美元的巨额债务，其中近100亿美元将于2027年底到期，投资者对博士康的分拆计划及其偿付能力表示了严重担忧。这一分拆进程因此陷入了停滞。
据透露，博士康的债权人，包括Apollo Global Management、Elliott Management和GoldenTree Asset Management等，均对分拆博士伦可能带来的资产负债表影响表示忧虑。与此同时，公司的主要股东，如由“华尔街之狼”Carl Icahn运营的基金和John Paulson的Paulson & Co基金，则支持分拆计划，期望在更有利可图的眼部护理业务中获得更多股份。
面对困境，博士康曾考虑将博士伦出售给私募股权以筹集资金，但这一方案尚未成行。博士伦方面对于市场传言保持沉默，高盛也拒绝就此事发表评论。
财务数据显示，博士伦预计今年将实现47亿美元的营收，调整后息税折旧和摊销前利润将达到近8.6亿美元，其中大部分收入来自隐形眼镜和眼药业务。然而，尽管博士伦在上市前曾收到私募股权集团的收购意向，但其上市后的表现并未完全达到预期。目前，博士伦的市值约为65.57亿美元，与博士康2013年收购时的87亿美元相比，下降甚多。
回顾博士康的发展历程，其曾通过一系列大手笔的收购迅速扩张，包括2013年以87亿美元收购博士伦和同年收购全球医美器械先驱索塔(Solta Medical)。然而，这些收购也导致了公司债务的急剧增加。2015年，博士康因提价和会计问题引发监管调查，首席执行官被罢免，债务规模更是达到300亿美元的顶峰。
自2017年起，博士康开始实施“瘦身”计划，陆续出售了包括护肤品牌在内的多项业务。2020年，公司更是计划将业务分拆为三部分，其中医美业务索塔和眼科护理业务博士伦计划独立上市。然而，随着债务压力的加剧和分拆计划的受阻，博士伦的出售或将成为博士康缓解财务困境的关键一步。
目前，博士康的市值已跌至仅28.5亿美元，同时还面临着围绕Xifaxan（一种胃肠道药物）专利的法律纠纷。在这样的背景下，博士康的未来走向充满了不确定性。
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全球第二眼科巨头何去何从
博士伦成立于1853年，拥有超过160年的眼科产品开发和创新历史，与爱尔康、强生、蔡司和库博被并称为眼科五巨头。其产品主要覆盖视力保健、眼科药物、外科三个大类，拥有约12000名员工，业务覆盖约100个国家及地区开展业务，潜在客户超过10亿人次，品牌知名度超过70%，现有的产品种类超过400种，规模仅次于爱尔康，排名世界第二。
在今年8月的财报电话会议上，博士康CEO Thomas Appio 介绍了博士伦全面分离的最新进展，表示:“博士伦的全面分离仍然是一个战略优先事项。我们将继续评估有关潜在全面分离的战略，以确保任何交易都产生两家资本充足的公司。任何关于是否和何时发生分离或其结构的决定，都将基于所有相关因素和情况的评估。任何潜在的分拆也将获得股东和其他适用的批准。”
对于出售的可能性，Needham&Company的分析师David Saxon认为，私人资本是最有可能的买家。因为来自医疗器械领域的同行如Alcon、Cooper Companies和强生将面临反垄断问题，因为它们各自在隐形眼镜市场的份额从25%到40%不等（BLCO约占10%）。在制药方面，艾伯维也将遇到反垄断问题，因为其 Restasis 占处方干眼症市场销量的 45%（博士伦的 Miebo 和 Xiidra 约占 40%）。”
那么，眼科巨头未来将何去何从？器械之家将持续关注。
