PTA观点小结
核心观点：谨慎偏强 节后PTA供应端集中检修兑现，需求端有装置改造，近端平衡维持去库，基差或近端月差改善。整体驱动有限，绝对价格或跟随原油震荡。
月差：中性 检修集中兑现，关注持续去库后近月月差改善机会。
现货：中性 PTA节后价格走低，现货市场商谈尚可，聚酯工厂采购积极。个别主流供应商出远期出货。5月中上主港在09-5~0平水成交，零星略高在09+5附近，成交价格区间在5830-5840附近。
装置变动：中性 PTA5月计划检修不少，嘉兴石化、恒力大连1#、威联化学、虹港石化近期按计划检修中，恒力惠州因故短停5天，新材料5月或有检修计划。
下游需求：中性 江浙织造假期略降负节后恢复，聚酯长丝2套装置锅炉改造，负荷下降，5-6月评估91%-90%。
供需平衡：中性 5月预计维持去库，目前基差持稳，下游买货积极性增加。
加工利润：中性 PXN340美元持稳，PTA现货加工费200附近不高。PTA盘面加工费300+偏高。
PX观点小结
核心观点：中性 PX近端受交割压力，盘面偏弱，假期期间原油下跌，PX跟随成本下跌，PXN略修复。供需面维持改善，但库存有压力，调油驱动有限，PX主力09低开后预计偏弱震荡。
月差：中性 受交割影响，近端月差偏弱。
现货：中性 原油下跌，PX实货商谈僵持，7月浮动价-3买盘。
装置变动：中性 国内检修陆续重启，乌石化、恒力和浙石化一条线重启，另一条继续检修，5月威联预计有检修计划，边际上供应回升。
进口：中性 亚洲装置韩国Hanwha Total77万吨装置4月检修55天，日本40万吨装置5月初检修。目前美亚套利窗口关闭，后续国内进口量或回升可能。
下游需求：中性 PTA4月计划检修兑现中，PX需求持稳。
供需平衡：谨慎偏强 国内供应检修落地，4月去库，5月-6月平衡预计继续改善。现货端存交割压力。
加工利润：中性 原油下跌，PXN恢复至340+美元后小幅压缩，利润中性，调油驱动有限，利润走扩存压力。
乙二醇观点小结
核心观点：中性 乙二醇估值不高，节后港口去库明显，油制装置检修延长，5月平衡预计继续小幅去库，乙二醇短期预期抗跌，关注港口去库显性情况。
月差：中性 月差偏弱，短期月差走强空间不大。
现货：中性 MEG内盘市场商谈一般，本周现货基差在09合约贴水76-80元/吨附近，商谈4398-4402元/吨。
装置变动 ：谨慎偏强 乙二醇油制，镇海、浙石化预计延后重启，盛虹预计合约减半。煤制方面，湖北三宁计划5月上检修，渭化5月初停车检修20-25天，黔希煤化工、中昆重启，建元提负，榆能预计5月初重启。
进口：中性 海外装置，美国南亚尚未重启，加拿大Meglobal40万吨装置预计5月下检修。
下游需求：中性 织造假期局部放假后恢复，聚酯因锅炉改造降负，5月暂时评估91%。提货有改善。
供需平衡：中性 国内检修逐步落地中，4月去库，5月部分油制检修延长预期平衡继续小幅去库。目前港口提货有增加，港口显性库存有望略改善。
加工利润：中性 主流工艺煤制工艺利润修复明显，油制亏损较高。
假期织造放假不多，聚酯有改造
织造假期局部降负，节后恢复
终端织造五一假期放假不多，局部放假1-2天，假期后半段下游开机重新恢复至节前高位水平。截止4月30日，加弹、织机开工率为94%、79%，印染87%。节前有集中备货，假期消耗原料备货为主，假期产销3成，聚酯库存累积。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯高负荷支撑，利润一般
聚酯节前负荷高位，截止4月30日聚酯负荷93%高位，聚酯加权平均库存20.6天，聚酯加权现金流略亏损。假期期间萧山两套长丝工厂共160万吨装置锅炉改造，占总产能1.9%左右，影响时间2-3个月，5月聚酯负荷评估下调至91%。假期产销一般，聚酯累库。现金流表现一般。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯库存节后预计回升
节前下游有备货产销放量聚酯库存回落。截止30日POY、DTY、FDY、短纤的库存为23.9、29.4、19.2、10.1天。假期期间，织造消化原料备货为主，长丝产销3成，聚酯库存预计小幅回升。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯现金流一般
长丝前纺利润一般，DTY尚可；短纤利润修复，瓶片利润维持亏损。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工评估
聚酯节前负荷高位，截止4月30日聚酯开工率93.1%附近，4月聚酯负荷评估93%以上。五一假期期间萧山两套长丝装置锅炉改造停车，负荷评估下调，5月负荷评估91%左右，6月暂估90%。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA按计划检修中
PTA检修按计划进行
PTA装置动态，嘉兴石化、恒力大连1#、威联化学、虹港石化近期按计划检修中，恒力惠州因故短停5天，新材料5月或有检修计划。PTA5月计划检修偏高，国内按计划检修，平衡或有改善，关注基差或近月的改善。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
PTA库存继续回落
据忠朴数据，截止4月26日，PTA社会库存（除信用仓单外）至266.7万吨，环比下降7.8万吨。近期装置检修量不低，节后平衡预期继续去库。
数据来源：中国海关，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
PTA假期前后供应变化不大，一套计划外检修，需求端长丝大厂锅炉改造（之前预期5月后负荷逐步下降），平衡表略有改善，但原油假期下跌明显，PTA驱动有限，随着平衡改善，基差或近端预计有正套机会，节后低开后或跟随成本原油波动。供应端，5月计划检修不少，嘉兴石化、恒力大连1#、威联化学、虹港石化近期按计划检修中，恒力惠州因故短停5天，新材料5月或有检修计划。需求端，终端假期局部放假1-2天，节后恢复，假期产销一般，库存回升，聚酯大厂锅炉改造，5-6月负荷评估91%、92%。PTA平衡表，4月去库20-30万吨，节后供应检修略增加，需求环比降负，5月平衡仍然维持去库。随着平衡改善，关注近端基差或正套机会。PX和PTA自身供需面驱动有限，PTA或跟随原油波动。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
部分外资控股的期货公司席位净多持仓下降。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
PX检修重启中
美国汽油累库
美国汽油库存小幅累库，汽油裂解价差高位震荡，辛烷值持稳。目前进入汽油季节性旺季，调油有支撑，但拉动有限，3-4月韩国出口美国芳烃量偏高，目前美亚套利窗口已关闭。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
调油经济性尚可
目前北美和亚洲调油经济性好于歧化和短流程经济性。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所
芳烃美亚价差走弱
美亚套利价差走弱，甲苯美亚价差缩至170美元，二甲苯缩至130美元，3-4月韩国出口美国芳烃量偏高，北美调油料备货相对充足，美亚套利窗口基本关闭。目前调油的驱动有限。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
亚洲PX装置检修重启
亚洲PX装置动态，乌石化、恒力和浙石化一条线重启，另一条继续检修，5月威联预计有检修计划，边际上供应回升。海外方面，韩国Hanwha Total77万吨装置4月检修55天，日本40万吨装置5月初检修。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX内外价差、PTA盘面加工费和月差
受交割影响内盘偏弱。PX现货-07基差315，TA09盘面加工费360附近，PX6-7月差偏弱。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX平衡表
PX近端受交割压力，盘面偏弱，假期期间原油下跌，PX跟随成本下跌，PXN略修复。供需面维持改善，但库存有压力，调油驱动有限，PX主力09低开后预计偏弱震荡。PX装置动态，乌石化、恒力和浙石化一条线重启，另一条继续检修，5月威联预计有检修计划，国内边际上供应回升。海外方面，韩国Hanwha Total77万吨装置4月检修55天，日本40万吨装置5月初检修。平衡来看，PX前期检修中重启，近端4-6月平衡改善中，短期PX09合约预计偏弱震荡。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
产业链利润略修复
假期原油下跌，石脑油裂解和PXN略修复，短期PX和PTA平衡均有小改善，加工费压缩空间不大，但向上走扩的驱动有限。
数据来源：紫金天风期货研究所
EG提货偏好，港口去库明显
乙二醇负荷继续下降
MEG整体负荷回落，煤制开工率高位。截止4月19日乙二醇总负荷59.9%，煤制负荷61.8%。目前一体化装置按计划检修，煤制部分检修，部分重启，煤化工的利润不差。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
国内装置检修落地
乙二醇装置动态，供应端，镇海、浙石化预计延后重启，盛虹预计合约减半。煤制方面，湖北三宁计划5月上检修，渭化5月初停车检修20-25天，黔希煤化工、中昆重启，建元提负，榆能预计5月初重启。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
主流工艺修复
乙二醇油制亏损偏高，煤制经济性偏好。
数据来源：紫金天风期货研究所
海外装置重启增加
乙二醇外盘动态，美国南亚尚未重启，加拿大Meglobal40万吨装置预计5月下检修。1-3月进口量不高，随着3月起海外前期停车的装置陆续重启，4-5月进口量预计继续回升至55-60万吨。
数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所
港口库存持稳，到港预报回升
从到港量来看，4月29日-5月5日预计到港12.6万吨，实际到港11.7万吨，实际到港中性，下游提货放量，港口库存明显下降。截止5月6日，华东主港地区MEG港口库存约81.4万吨，环比小幅下降8.1万吨。5.5-5.12，预计到货总量在11.7万吨附近，到港中性，下游提货预计维持，港口有望持稳或去库。聚酯工厂乙二醇原料备货天数11,6天，下游原料备货中性。
数据来源：CFF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
乙二醇估值不高，节后港口去库明显，油制装置检修延长，5月平衡预计继续小幅去库，乙二醇短期预期抗跌，关注港口去库显性情况。供应端，镇海、浙石化预计延后重启，盛虹预计合约减半。煤制方面，湖北三宁计划5月上检修，渭化5月初停车检修20-25天，黔希煤化工、中昆重启，建元提负，榆能预计5月初重启。海外装置，美国南亚尚未重启，加拿大Meglobal40万吨装置预计5月下检修。需求端，下游刚需采购节前有备货，聚酯有大厂计划5月更换锅炉，负荷预计略降，整体评估5-6月91%和90%。平衡来看，油制装置检修延长，4-5月去库增加，提货改善，节后港口去库明显，后续库存或体现在显性去化，关注低买机会，上方空间有限。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差、月差持稳略走强
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
乙二醇基差持稳、月差偏弱
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
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