还有心情开年度大会的房企，日子过得应该是不差。
就比如新城控股。
就在1月13日-15日，新城控股搞了一场“聚势向新 行稳致远——2025年度经营工作会议”。
新城控股董事长王晓松作了大会主旨报告：从宏观和行业环境出发，明确公司价值定位，进一步聚焦双轮驱动，持续保资产、保信用、塑团队、重能力，并提出新一年的目标，号召全体新城人正视责任、承担压力、使命必达。
简单来说，就是提出任务、明确责任。
当然了，会议的气氛也不能过于压抑。2024年的工作还是要给予积极的肯定，几名员工还被授予“金骆驼奖”。
总体而言，新城控股上上下下，向市场呈现了一场胜利和团结的大会。
只不过，就在这场年度大会之前，新城控股也遭遇到了不和谐的声音，即萦绕在总部大楼内的讨薪呐喊之声。
462亿元经营性负债高悬，王晓松口中的保信用，难道不包括拖欠的农民工工资？
保信用却拖欠农民工工资，经营性负债高达462亿此前有媒体报道，就在几天前，位于上海普陀区的新城控股总部大楼里面挤满了人。据了解，这些人都是新城控股在河南商丘、郑州等地项目的建筑工人。
这些人远道而来不为别的，就是为了讨薪，而且还提前准备好被子、洗漱用品，直接住进新城控股总部大楼，肯定是要打持久战。
这就有点意思了。
上文中我们曾提到，王晓松在年度大会上提到一项很重要的工作任务，就是保信用。
所谓的保信用，实际上就是保债务，不要发生债务违约的情况。
作为民营房企中的极个别优等生，新城控股至今仍保持着零违约的金身，实属不易。
整个2024年，新城控股偿还境内外公开市场债券共32.92亿元。只不过，新城控股保的，也仅仅是公开市场上的债务。
实际上，新城控股背负最多的，是经营性负债。
所谓的经营性负债，是指房企因经营活动而发生的负债，包括供应商应付款、工程应付款等等。
这其中，最关乎民生的就是建筑工人的工资。这是因为，建筑工人工资支付问题，直接影响到农民工的生活质量和社会的稳定。
像是上文提到的建筑工人总部讨薪事件，就反映出新城控股在这项关乎民生的重要工作中，严重失职。
事实上，近年来新城控股早已成为欠薪惯犯，旗下许多项目都爆发了农民工讨薪的消息。
像是不久之前，宜宾吾悦广场220名农民工被欠薪，一时间传得沸沸扬扬。
而在山东胶州，新城玺樾项目被爆拖欠农民工工资，长达5年之久。也就是说，2019年的工资，直到2025年今天还没有全部结算。
2019年，这个时间点很耐人寻味。
就在这一年，新城控股创始人遭遇刑事案件，其子王晓松临危受命，接过了公司的帅印。也就是从这一年，新城控股开启了战略收缩的布局，包括减少拿地、甩卖资产、降低支出等。
降低支出部分，很重要的一个表现就是公司经营性负债的大幅增长。
2019年，新城控股的应付账款达到了347.75亿元，同比大涨四成；2020年，其应付账款继续上涨至510.43亿元，同比大涨近五成。
也就是说，新城控股把应当支付给下游供应商、工程方的钱，都放在应付账款项目下面，滞留下来了。
此后，新城控股每年的应付账款基本都维持在500亿元左右。
截至2024年前三季度，新城控股的应付账款仍高达462.15亿元。
经营性物业贷补短债缺口，销售承压或危机爆发经营性负债拖着不给，新城控股主要是想拿着有限的资金，优先偿还公开市场债务，根本目的就是保信用，不出现债务违约的情况。
只不过，如果只靠新城控股手上的现金来还债，根本不够。
近年来，新城控股手上的现金，均无法覆盖短债规模。
截至2024年前三季度，新城控股手上额现金及现金等价物，只有102.25亿元，而其短债规模，包括6.81亿元的短期借款、5.86亿元的应付票据、以及一年内到期的非流动负债125.42亿元，三者合计约138亿元。
也就是说，截至2024年前三季度，新城控股的短债资金缺口，仍有36亿元。
资金不够用，全靠新城控股旗下商业项目的抵押贷款来进行补充了。
在本次年度大会上，新城控股着重强调了商业管理业务的成绩，即在2024年，吾悦商管实现商业运营总收入128.08亿元，销售、收入、客流、会员消费同比提升；截至年底，全国在营吾悦广场数量达173座，较2023年年底增加12座。
业绩多少倒不是最重要的，最重要的还是吾悦广场的数量，因为吾悦广场作为商业资产，能进行经营性物业贷款。
数据显示，截至2024年上半年，新城控股已抵押的投资性房地产总额为941亿元，还有近300亿元的投资性房地产未用作抵押。
这些资产，包括2024年新增吾悦广场，都是新城控股潜在的抵押资产，能够得到实打实的资金支持。
难怪新城控股能够保持零违约的金身，原来是有硬通货资产。
只不过，新城控股所得资金，全部用于保信用了，而经营性负债却仍保持着四五百亿元的庞大规模。
新城控股本希望着，在这段缓冲时间内，其房地产开发业务能够迅速回温，完成销售去化、实现资金回笼，最终弥补经营性负债的缺口。
可问题在于，新城控股的房地产开发业务，仍在大幅下滑。
2024年，新城控股累计合同销售金额约401.71亿元，同比下降47.13%；累计合同销售面积约538.82万平方米，同比下降44.38%。
如此看来，新城控股仍然处于巨大的危机之中。
而上述总部讨薪事件，仅仅是462亿元经营性负债中的小插曲。
但是，星星之火，或许可以引发更大的爆发。
新城控股，貌似坐在了火山口上。
