四季度的债市有啥担忧？

今早上央行做了1060亿的逆回购和7890亿MLF，MLF到期是5000亿，这是超额续作，但是市场没啥反应，大家还记得上个月市场对MLF续作情况是有很大预期和关注的，那咋这个月就不关心了？

这是因为上个月市场流动性充裕，但是存在临时的资金缺口，只需要MLF多释放一下就可以解决，而现在是流动性持续不宽裕，后面还预期不宽裕，不是说寄希望于MLF超额续作能解决的，就是担心的点太多，顾不上他了。

上周特别国债的事是彻底证否翻篇了，但是其他的抽水机还在，特殊再融资债现在是7200多亿了，看样子不是要超万亿，可能之前市场预估的1.5万亿也不一定打得住。

国债发行也在放量，两个贴息国债都是1150亿，本周国债加再融资债净缴款7175亿，再创单周历史新高。

再就是还有个隐忧，接下来四大国有银行二级资本债、永续债的发行也有可能提速，四大国有银行的TLAC资本补充缺口不断扩大，截止到今年上半年，中行缺口5209亿，工行缺口3757亿，建行缺口4593亿，农行缺口7064亿，合计2万多亿。

从流程上看，工农中建四大行已经有1.23 万亿元二永债过了股东大会决议， 监管部门刚给中行、农行各批了4500亿的额度，虽然说是到2025年之前，但是现在的利率水平对银行来说其实是比较合适的。

说到利率水平这又涉及到另一个大的话题，也是咱很多粉丝朋友一直在讨论的，就是后面利率还有没有进一步降的可能，最近央行关于汇率和中美利差的发言多了，大家担心是不是终于扛不住要收紧了？

我们先说个确定性的共识，就是现在加息是不可能的，收紧货币政策也是不可能的，不管是经济复苏，还是前面我们罗列的那些发行都需要一个宽松的市场流动性和较低的市场利率来支持。

其次，如果有需要，降准还是有可能的，但再降息不太可能，银行的净息差现在太危险了，现在大概率就是维持，继续等，等什么？对内等经济复苏，对外等人民币国际化进程，等世界形势的新变化。

基于这俩逻辑，对于债市来说，能造成大冲击的大利好和大利空都没有，更多的就是随着资金面的松紧而波动。

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