建信基金陶灿
最新观点：
黑神话悟空对游戏板块意味着什么？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
《黑神话：悟空》作为一款备受瞩目的国产3A游戏大作，其上线对游戏板块产生了显著的影响。以下是对该影响的具体分析：
一、市场热度与关注度提升
游戏本身热度：
《黑神话：悟空》自发布之初便迅速占领了热门游戏榜单，其在STEAM平台的在线人数峰值突破了200万，并获得了超过96%的好评。这一现象不仅引发了玩家的高度期待，也吸引了大量资本的流入。
游戏的全球发布为中国游戏产业的国际化道路增添了浓墨重彩的一笔，也为全球文化交流开辟了新的途径。
资本市场反应：
该游戏热度也传导至资本市场，A股相关游戏板块被“点燃”。多只与《黑神话：悟空》相关的概念股在上市首日表现强劲。
二、行业影响力与标杆作用
树立新标杆：
《黑神话：悟空》的定价和品质或为国产游戏树立了新的标杆，尤其是国产主机游戏领域。这有望推动整个行业向更高品质、更精细化的方向发展。
游戏的成功证明了国产自研游戏的突破能力，提升了中国本土游戏开发商在全球市场上的认可度和竞争力。
推动行业创新：
《黑神话：悟空》的上线激发了更多从业者对类似规模和方向产品的兴趣，推动了行业内的创新氛围。更多的在读学生也想要加入游戏行业，为行业注入新的活力和人才。
三、文化传播与经济效益
文化传播：
游戏中的文化元素和故事背景为中国传统文化的传播提供了新途径。例如，游戏中取景的多个山西景点吸引了大量玩家和游客的关注，进一步激发了当地旅游经济的活力。
经济效益：
游戏的成功不仅为开发商带来了可观的收益，也带动了相关产业链的发展。例如，与游戏相关的定制字体、预告短片制作等业务也获得了市场的关注。
此外，游戏的成功还吸引了大量资本的投入，为游戏行业的持续发展提供了有力支持。
四、未来展望
随着《黑神话：悟空》等优质国产游戏的不断涌现，中国游戏行业有望迎来一轮明显的增长。同时，游戏行业的精品化、国际化趋势也将进一步加速。
投资者在关注这一板块时，应关注新技术能力在内容创制上的深度赋能，以及游戏产业链上下游公司的动态变化。同时，也需保持理性投资态度，关注相关政策的出台及市场动态变化。
农银汇理基金郭振宇
最新观点：
农银汇理基金郭振宇：短期看央行态度是关键，关注财政加码的可能性
概述：预计债市仍将维持区间震荡行情。
上周债市收益率先上后下再上，大部分品种收益率均上行。
上上周五晚间公布2024年第二季度货币政策执行报告，上周一债市收益率高开，市场担忧理财赎回潮，机构大量卖出，债市收益率大幅上行，信用债及存单补跌。
上周二早盘上证报称长债收益率回归合理区间，同时omo投放3857e，叠加理财赎回情况可控，带动债市收益率大幅下行。上周二尾盘公布社融、信贷及M1数据均不及预期，晚间金融时报称央行喊话效果显现，债市认为监管最严格的时刻或已过去，带动周三早盘市场情绪较好，收益率继续下行。上周三午盘后，金融时报发文称近期有部分机构存在报价明显偏离市场水平等现象，市场情绪再度转弱，收益率震荡上行。
上周四媒体报道银行投资公募基金规模受限，市场情绪发酵，带动债市收益率明显上行。上周四晚间中国银行保险报称传言不实，金融监管部门未对银行投资基金比例设限。上周五早盘市场情绪有所修复，收益率小幅下行，随后媒体报道影响市场情绪，债市收益率再度转为上行。
往后看，第一，短期央行态度是关键，上周内央行持续卖出7年期及10年期活跃券，后续需要关注大行卖债行为何时停止；第二，上周内持续流传或增量财政政策的消息，后续关注财政加码的可能性；第三，本周omo到期1.5万亿，关注央行操作及资金面能否全面转松；第四，目前机构普遍欠配，本轮债市调整，理财赎回有限，公募基金整体减仓，杠杆普遍不高，债市机构配置力量强。预计短期债市仍将维持区间震荡行情。
鹏华基金闫冬
最新观点：
海外市场大幅震荡影响A股，国内首次系统部署全面绿色转型
一、市场复盘
过去一周，上证指数、创业板指分别下跌1.48%、1.64%，A股市场成交活跃度再度回落，全A日均成交额回落至6468亿元，北上资金由上周小幅净流入转为净流出1478亿元，股票型ETF净流入210亿元。行业方面，地产、消费、医药等前期超跌板块相对占优，半导体、汽车、国防跌幅靠前。海外市场剧烈波动对A股形成一定扰动。上周一，受此前日本加息、美国经济就业数据不及预期等因素影响，全球套息交易出现反转并带来短期流动性冲击，全球资产尤其是风险资产大幅调整，当日，日经225指数下跌12.4%，韩国综指下跌8.8%，美国三大股指下跌2%-4%，美元指数跌至102，日元、人民币汇率升值至142和7.1。周四，美国发布前一周初请失业金人数23.3万人，较前值下降1.7万人，优于市场预期，一定程度缓和了市场对就业市场降温的担忧。全周维度，随着流动性冲击逐步缓和，全球资产在大幅调整后有所企稳，日经225下跌2.46%，美股三大股指跌幅在1%以内，人民币即期汇率收至7.17。
数据来源：Choice，截至2024.8.11。
二、国内外宏观
数据：8月9日，统计局发布2024年7月通胀数据。7月，CPI当月同比0.5%，前值0.2%环比0.5%，前值-0.2%。PPI当月同比-0.8%，前值-0.8%；环比-0.2%，前值-0.2%。
7月CPI同比涨幅扩大，主要分项都表现出超季节性，天气对食品价格的影响较大，而非食品主要受暑期旅游需求增加的支撑。这两大因素可能都缺乏持续性，尤其是后续8、9两个月基数重新有所抬升。PPI同比降幅未能延续收窄，背后仍然是新涨价动力不足。整体来看，价格水平的回升，仍需关注后续政策的落实，而已经出台的特别国债的扩容支持、以及促进服务消费高质量发展等意见，可能都会发挥积极的作用。
PPI的结构分化延续。1.生产资料仍然强于生活资料。虽然从环比来看生产资料仍在下跌生活资料止跌，但同比来看生产资料同比-0.7%，降幅继续收窄，生活资料同比-1.0%，降幅仍在扩大。2.能源类占优，金属分化仍然明显。煤炭价格相对平稳，7月原油价格上涨能源相关行业在PPI主要7大类行业中同比增速为正。有色方面受国际铜价高位回落影响，环比下跌，但同比依然维持较高增长。黑色方面受高温导致建筑停工等影响，需求有所走弱。3.行业“内卷”在价格上也有体现，以汽车为代表的耐用消费品同比降幅仍然较大，计算机制造环比也连续下跌，7月政治局会议强调防止“内卷式”恶性竞争，一方面关注需求上或破除相关消费场景限制，另一方面关注上游价格回落对中下游成本压力的减轻。
海外：7月全球制造业PMI首次回落至荣枯线以下。7月全球制造业PMI回落1.1pp至49.7，显示全球制造业周期修复态势受阻。全球服务业PMI小幅反弹，7月全球服务业PMI回升0.2pp至53.3，发达国家和新兴市场国家服务业PMI多数回升，而新兴市场国家反弹幅度更大。日央行鸽派表态以及首申好于预期，部分缓解市场担忧，金融市场此后逐步企稳；美国就业市场方面，最新一周首申人数降至23.3万人，低于预期的24万人，缓解了市场对就业快速降温以及经济衰退风险上升的担忧。
高盛研报称，除电动汽车和钢铁行业外，中国产能过剩的情况正在缓解。光伏和锂电即将失去新的资本支持，但新能源汽车和功率半导体（IGBT）还在扩张，需要2-3年后才能看到方向性转变；钢铁、工程机械、空调变动有限。光伏：预计2025年将迎来周期底部，三分之一的光伏组件产能将被迫关闭。锂电：2024年或为其周期谷底，未来两年产能利用率有望逐步回升至55-60%。
数据来源：Choice，截至2024.8.11。
三、能源产业
过去一周，国际原油价格回升，国内原材料价格整体走低、猪肉价格持续上涨。上周布伦特原油价格环比上行3.7%至79.7美元/桶； COMEX黄金小幅回撤0.6%至2470.6美元/盎司。水泥/铜/螺纹钢价格环比回落2.5%/3.4%/2%。农产品价格指数环比回升4.4%，其中蔬菜/猪肉价格环比回升8.7%/3.4%。
油气：美国上周初请失业金人数超预期回落，美国经济承压引发的市场紧张情绪缓解；利比亚油田关闭导致供应风险；叠加EIA数据显示原油库存降幅超过预期，国际原油价格反弹。整体来看，国际油价整体走出反弹行情，后续仍需关注中东地缘局势、OPEC月报及IEA月报、中美经济数据、EIA库存等。
化工：德国化工巨头巴斯夫称，受路德维希港基地火灾影响，部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力影响。
中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》8月11日发布，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。意见提出系列目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。
意见围绕构建绿色低碳高质量发展空间格局、加快产业结构绿色低碳转型、稳妥推进能源绿色低碳转型、推进交通运输绿色转型、推进城乡建设发展绿色转型等5大领域，以及实施全面节约战略、推动消费模式绿色转型、发挥科技创新支撑作用等3大环节，部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。
对于传统产业，意见要求：推动传统产业绿色低碳改造升级。大力推动钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等行业绿色低碳转型，推广节能低碳和清洁生产技术装备，推进工艺流程更新升级。优化产能规模和布局，持续更新土地、环境、能效、水效和碳排放等约束性标准，以国家标准提升引领传统产业优化升级，建立健全产能退出机制。合理提高新建、改扩建项目资源环境准入门槛，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。坚决控制化石能源消费，深入推动煤炭清洁高效利用，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少，在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，积极有序推进散煤替代。加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快油气勘探开发与新能源融合发展。推进二氧化碳捕集利用与封存项目建设。
对于清洁能源，意见要求：大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，推进氢能“制储输用”全链条发展。统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。
数据来源：Choice，截至2024.8.11。
前海开源基金杨德龙
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杨德龙：呼吁社会各方共同呵护资本市场 彻底扭转颓势形成多赢局面
备受瞩目的杰克逊霍尔央行年会将在本周召开，周五美联储主席鲍威尔将发表讲话，预计将进一步明确美联储在抑制了40年来最严重的通胀爆发后即将开始放松信贷条件的观点。而9月份是降息25个基点还是降息50个基点当前仍有不确定性，但降息已经是板上钉钉了，美联储政策制定者希望这些降息措施能够及时出台，以使得美国经济能够实现软着陆，而不是陷入衰退，即期望实现在通胀显著放缓的同时失业率不急剧上升。不过在过去的货币紧缩周期中，失业率往往一旦开始上升就会持续下去。最近的美国劳动力市场数据其实已透露出美联储官员们担忧加深的原因，本月初，美国劳工部公布的美国7月份非农就业数据大幅低于预期，雇主在当月仅新增了11.4万个岗位。7月份的数据是过去三个月的平均值，低于疫情前的趋势，并使失业率超预期升至4.3%，触发了预示经济衰退的萨姆规则。虽然萨姆规则的提出人表示还不能据此判断美国经济将陷入衰退，但美联储降息的预期越来越强，最近美国公布的制造业ISM数据也低于预期，只有零售数据强于预期，虽然不同的数据的指向不同，但是美国经济增速放缓是不争的事实。
在美联储四年多来首次降息的预期推动下，美债市场近来持续大涨，债券交易员们押上了巨额赌注，也承担了创纪录的风险。数据显示，在本周的杰克逊霍尔全球央行年会之前，美国国债期货的杠杆投资数量已升至历史最高水平，本周二各期限美债收益率进一步全线走低。从近来美联储官员的表态来看，即便在消费支出依然强劲，经济增长可能放缓但仍保持积极态势的情况下，美联储官员们尚未准备好承认就业市场陷入危机。但他们也正尽量避免制造危机。当前全球资本市场都在等待美联储最后的决策。无论如何，9月份美联储议息会议的降息越来越确定，这将开启一轮降息周期。降息周期可能给美元指数带来比较明显的影响，最近美元指数已经出现高位回落，而非美货币则纷纷反弹。如果明年美联储继续降息3~4次，包括人民币在内的非美货币将会出现持续回升，从而带来资本流入的机会。
再给大家讲一下萨姆规则，萨姆规则是由前美联储经济学家克劳迪亚萨姆在2019年提出来的，具体的定义是，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。萨姆规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更具有时效性。自上世纪70年代以来，该规则成功识别了美国每次经济衰退的开始，且通常比官方声明更早。而它的局限性就是并非绝对可靠，要与其他经济指标结合使用，如果经济出现突发冲击事件，可能会导致无法立即捕捉到的快速变化。一些经济学家建议将萨姆规则用作自动财政稳定器的触发器，帮助缓解经济下行的影响。虽然萨姆规则不是政府机构使用的官方指标，但已经引起经济学家的关注，并在经济讨论和分析中越来越多的被提及。总之，萨姆规则代表了一种创新的经济衰退预测方法。重点关注失业率变化作为经济健康的关键指标，其简单性和历史准确性使其成为经济学家评估经济状况工具箱中的一个有价值的工具。现在美国失业率触及萨姆规则至少是敲响了警钟，可能会使得美联储降息更加坚决，而不是保持犹豫。
而人民币在近期已经出现了明显的回升，这也是市场对于美联储降息即将到来的反应。一旦人民币升值预期出现比较明显的趋势，可能会吸引外资重新流回人民币资产，使得被严重低估的人民币资产得到估值修复。但真正推动A股和港股市场回升的还是要看国内政策面以及经济面和资金面的情况。下半年在稳经济增长方面要持续发力，更加给力，推出更多推动经济复苏的政策，从根本上扭转人们的悲观预期，才能够提升居民的投资信心和消费信心。从最近公布的7月份金融数据以及经济数据来看，居民贷款增速依然较低。反映出楼市成交量虽然和年初相比有所回升，但是和高峰期的成交量相比仍然是较为低迷的状态。同时大中城市的房价整体还是处于一个下行的趋势，这也使得楼市的赚钱效应依然没有出现，也使得很多拥有房产的家庭出现资产负债表收缩，这会影响到投资信心和消费信心。所以下一步在楼市方面还要继续放大招，包括取消限购、限贷、限价、限售等行政性限制，让房地产企业有更多的方法来回收资金，防止出现资金链断裂的风险。另一方面金融加大对于房企的支持力度，避免更多的房企出现资金面断裂的风险。另一方面居民的存款依然是增长较快，但是和过去四年相比，今年的居民存款增长有所放缓，也显示出前几年居民的资金没有进入到投资市场和实体经济，存到了银行系统。而由于过去两年收入出现下降，今年的居民存款实际上已经开始出现放缓。
股市既是经济的晴雨表，同时也能够对实体经济产生反作用力。一个繁荣的资本市场将能够很好的反哺实体经济，资本市场一旦走强将会形成财富效应，从而直接提振消费者的信心，带动消费回暖，从而拉动需求，解决很多行业产能过剩的问题。需求上来了，很多问题就迎刃而解。股市出现回升也能够使得资本市场有更强的能力来支持科技创新企业通过IPO登陆资本市场，从而推动新质生产力的发展。而资本市场走强也能够帮助传统企业市值增长，或者是通过再融资来扩大再生产，形成良性循环。所以在当下，应当呼吁社会各方积极的关注股市，想方设法来提振投资者的信心，提升投资者的预期，一起努力扭转市场的颓势，使得资本市场成为增加投资者财富效应的一个市场，让资本市场更好地支持实体经济的发展，为经济复苏贡献更大的力量。而在新“国九条”公布之后，监管层出台的“1+n”配套措施，更使得我国资本市场各项规则越来越完善，资本市场高质量发展前景依然是值得期待。这时候其实最重要的就是要依靠外力来扭转市场的趋势，呼吁国家队能够加大入市力度，打破市场的疲弱走势，在当前市场极度缩量的情况之下，外力的干预就显得更加重要。一旦市场形成上行的走势，形成赚钱效应，投资者的信心就会很快恢复，场外观望的资金也会加速入场，最后形成多赢的局面。
