7月29日晚间，CXO龙头老大药明康德发布2024年半年报。

这是一份药明康德近5年来首度出现中期业绩营收、净利润双双下滑的“中考”成绩单，但在行业市场遇冷及生物法案等因素的影响下，从中传出的业务订单量大幅增长、客户量大涨经营现金流增长等具体信号却是相对乐观的。

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营收及净利润双下滑

自由现金流增一成

仅从2024年二季度来看，药明康德营收约为92.6亿元，环比增长了16%，经调整后的归母净利润约为24.6亿元，环比增长28.5%。

整个上半年，药明康德总营收约为172.41亿元，同比减少8.6%，经调整后的归母净利润约为43.72亿元，同比下滑14.2%。

受项目组合变化及市场综合影响下，毛利率比2023年上半年下滑1.2个百分点至38.9%，经调整后的净利润率亦同比减少了1.6个百分点，为25.4%。

对比过往几年的成绩来看，这是自2020年中期以来，药明康德首次出现中期营收及利润同比双双下滑。从业务来看，化学业务、测试业务、生物学业务等各项业务的营收和毛利率也均出现了不同程度的下滑。

其中，化学业务收入122.1亿元、测试业务收入30.2亿元、生物学业务收入11.7亿元、高端治疗业务5.7亿元、国内新药研发服务部收入2.57亿元。

现金流方面，受总营收下滑以及下半年订单交付进行生产准备导致付款增长等影响，药明康德2024年上半年的经营活动现金流净额也同比减少了11.3%至约47.39亿元。

但剔除新冠商业化项目后，今年上半年经营活动现金流净额同比表现为增加15亿元，涨幅48.5%。

同时，为应对日常营运及资本开支等，药明康德上半年通过筹资活动新增了34.63亿元的借贷金额，同比增加了32.5%。使得该公司同期的借贷利息费用也增加到了1.19亿元，同比提高了60.81%。

但至二季度末，药明康德手上的自由现金流也同比增长了10.3%，为32.28亿元。药明康德方面预计，2024年公司的自由现金流可增加至40-50亿元，而经调整的归母净利润率也会与去年相当。

新康界了解到，截至2024年6月底，药明康德流动资产约为302.61亿元，总资产约为743.97亿元。

同期的总负债则为193.03亿元，比2023年同期增长6.34%。其30.1%为银行借贷，约为58.12亿元，包括29.19亿元一年内到期的借款，及28.92亿元一年后到期的借款，按币种划分，则有21.98亿元为美元银行贷款。

另外总负债中还有35.1%为应付款或其他应付款，13.1%为合同负债、21.7%为其他项目。

截至2024年6月30日，药明康德的资产复债比率为25.9%，与2023年底的24.6%相比微增。

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在手订单达431亿元

全年营收预计增长2.7%-8.6%

尽管药明康德交出的成绩单看似下滑，资本市场对此给出的却是正面的反馈，7月30日该公司A股及H股均高开高走。

截至当日收盘，药明康德A股股价为40.69元/股，涨幅4.33％，总市值1185亿元，港股方面则报29.95港元/股，涨幅4.17％，市值873亿港元。

药明康德A股股价表现，来源：雪球

除此之外，证券机构研报对药明康德下半年的业务发展给出的预期也纷纷向好。

究其背后的原因，在于药明康德具体业务订单量及客户量同比呈现的是大幅增长的态势，意味着未来的业务转化为营业收入也已经有了向好的基础。

有投资者在雪球上针对药明康德半年报分析指出，今年第二季度是药明康德面临《生物安全法案》压力最大的时期，从目前的数据来看，影响和预期一致但总体有限，随着后续《生物安全法案》影响逐步减弱，加上降息周期的开启等，药明康德乃至整个CXO行业最艰难的时期或许已经在逐渐远去。

新康界了解到，除了行业大环境影响，上半年美国《生物安全法案》提案也给公司的带来了不确定性，药明康德测试业务、生物学业务均有不同程度影响，而高端治疗业务也因此新增订单不足。

而基于外部行业下行的压力，希望能提质增效的药明康德2023年已开始在内部优化组织架构，员工数量持续减少，2022年底员工数量为44361名，2023年底变成了41116名，截至2024年6月30日，则再度减少至38134名。

对此，药明康德方面在中期业绩交流会上表示，公司员工数量下降是持续优化组织结构的结果，但将会是一个根据业务需求增减的动态过程，随着公司在生产和实验室方面的自动化能力提升，整体人员利用效率会得到更大的提高。

据悉，药明康德TIDES（新分子）业务因为上半年在手订单同比增长了147%，客户量也增长了25%，业务收入达到了20.8亿元，同比大涨57.2%，所以人员增加了500人，到今年底预计还会增加2000人左右。

此外，小分子药物发现业务也在为下游持续引流，过去12个月药明康德成功交付了45万个新化合物，同比增长了7%；小分子工艺研发和生产业务在剔除新冠商业化项目后，预计全年也将保持正增长。

新康界获悉，得益于TIDES（新分子）等业务实现高速增长，药明康德的整个化学业务板块表现出明显复苏的态势，上半年收入122.1亿元，剔除新冠商业化项目后，同比增长了2.1%。

值得一提的是，2024年上半年，在维持现有超6000家活跃客户的基础上，药明康德新增的客户超过500家。其中客户覆盖了全球前20的制药企业，上半年来自该类客户的收入达到了65.9亿元，同比增加11.9%。

需要指出的是，药明康德的客户以欧美为主，其中2024年上半年来自美国客户的收入为107.1亿元、来自欧洲客户收入22.2亿元，来自的中国客户收入约为34亿元，来自日本及韩国等其他国家的收入则为9.1亿元。

截至2024年6月末，该公司在手订单达到431亿元，剔除新冠商业化项目同比增长幅度达到33.2%。

且药明康德方面在中期业绩交流会上透露，根据目前在手订单交付计划，80%订单将在未来18个月内转化为收入。

因此，药明康德方面也表达出了对接下来业务营收的乐观态度，”尽管面临外部环境的不确定性，公司预计2024年收入可达到383-405亿元，剔除新冠商业化项目后将保持正增长，预计增长率为2.7%-8.6%。