观点小结
核心观点：震荡 受产地贴水和区域停机的影响，近三个交易日M09盘面上涨，4.16盘中上探至3419元/吨，盘面若不到3300元/吨处于偏低估水平。4月USDA报告乏善可陈，美国产区天气目前良好，干旱指数与去年同期相当，利好美玉米播种，美豆实际种植面积或不及预期。产地贴水反弹，内盘强于外盘，国内榨利好转。巴西卖压仍存，3月收获进度放缓。阿根廷优良率回升，持续关注天气情况。国内方面进口大豆到港环比减少，不过仍处于历年同期高位水平，国内开机压榨回升速度快，豆粕开始累库。关注M09能否突破3400元/吨区间，警惕回调风险，支撑点位3300元/吨。
现货基差：中性 4.15华东现货基差09-100元/吨，短期内受区域停机及五一假期备货影响或持稳。长期看供应压力大，后续基差仍有走弱可能。
美国大豆：中性 CBOT大豆管理基金净空持仓再度增加。美豆本周净售对全球转好，对中国转差，累计出口进度慢。USDA4月供需报告乏善可陈，不过23/24库消比宽松加剧。美国产区天气目前良好，利好美玉米播种，美豆实际种植面积或不及预期。
南美大豆：中性 巴西大豆收获进度76.4%，3月收获进度放缓，卖货进度39.65%，卖压仍存。南美产地贴水反弹。RS过去一周偏干，未来一到两周或缓解，未来气温预计不高。阿根廷大豆优良率提升1%至31%，未来一到两周主产省有降雨增量。
到港库存：中性偏空 本周到港大豆数量环比减少，不过处于历年较高水平，4月、5月大豆供应压力大。
开机压榨：中性偏空 本周油厂开机压榨上升，区域性停机，短期内利好豆粕市场，不过全国范围口径预计下周开机压榨加快回升。
消费库存：中性偏空 豆粕再度累库。终端生猪存栏下降，养殖利润不及去年同期，长期存在对豆粕消费的担忧。
美国
4月USDA供需报告
调整项目：本次报告仅对美豆进行小幅调整。其中23/24进口较3月下调500万蒲至2500万蒲，出口下调2000万蒲至17亿蒲。结转库存上调2500万蒲至3.4亿蒲。库消比进一步宽松（8.5%）。报告发布后CBOT大豆主力在1171-1178美分/蒲区间运行。
数据来源：USDA，紫金天风期货研究所
24/25美豆春播开启
据USDA作物进度报告，截至4月7日，伊利诺伊州大豆播种进度达到2%，而去年同期及历史同期尚未开始播种。密苏里州大豆播种进度已达到3%，去年同期和五年历史同期接近0。气温适宜，因为先种美玉米，或美豆种植面积低于3月底预测水平。
数据来源：USDA，紫金天风期货研究所
管理基金持仓：净空再度增加
截至2024年4月12日当周，CBOT大豆基金多头持仓量为54057手，前周为57412手；空头持仓量为193367手，前周195668手；净空持仓139310手，上周净空持仓138256手。4月12日，CBOT大豆主力收1184.5美分/蒲（周度下跌14美分/蒲）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
美豆新作净售
对全球：4月5日当周，美豆23/24年度净销售30.5万吨（前周30.4万吨，去年同期21.4万吨）。对华：4月4日当周，新作净销售6.93万吨，较前周转差（前周15.39万吨。去年同期1.33万吨）。
数据来源：我的农产品，Wind,紫金天风期货研究所
美豆新作出口：出口进度慢
对全球：4月5日当周出口50.34万吨（前周54.9万吨）。累计出口+未执行为4085万吨，出口进度85.54%，出口进度偏慢，上年同期进度90.5%；对华：4月4日当周，对华出口22.9万吨（前周28.5万吨）。23/24年度累计对华出口+未执行2352.4万吨（少于上年同期的3100.5万吨）。
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
巴西、阿根廷
巴豆生长监测：未收大豆多处于结荚鼓粒期和成熟期
截至24年4月7日，0.4%的巴豆处于开花期，8%的巴豆处于结荚鼓粒期，15.2%处于成熟期。去年同期的这一比例分别为（0、7.5%、13.8%）。
数据来源：Conab，紫金天风期货研究所
巴豆收获进度：3月收获进度缓慢推进，收获进度大于销售进度
截至4月6日，巴西收获进度达到76.4%，前周为71%。当前巴豆收获进度偏慢。
数据来源：路透，Conab，CHS,紫金天风期货研究所
RS降水：过去一周偏干，未来一到两周或缓解
4.7-4.13，RS降雨量较较均值水平少15-25mm。未来一周降雨预报中（4.14-4.20），RS东部区域降水较均值水平多15-25mm。未来两周（4.21-4.27）降雨水平更为稀少写。
数据来源：NOAA，紫金天风期货研究所
RS气温预测：未来一周气温在21-23℃区间范围
EC模型和GFS模型均显示，4.15-4.22，气温在21-23℃区间范围内，温度并不算高。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
阿根廷大豆：阿根廷大豆开始收获
截至4.10，阿根廷大豆优良率31%，上周30%，去年同期仅3%。土壤含水率72%，前周71%，去年同期仅45%。据布交所：截至4.11当周，阿根廷农户183万公顷2023/24年度大豆，相当于种植面积的10.6%，高于一周前的1.9%。已经收获大豆平均单产为3.57吨/公顷。大豆作物状况总体稳定。新作的卖货进度约15-18%，上周12-15%。
数据来源：阿根廷农业部，布交所，CHS,紫金天风期货研究所
阿根廷降水：过去一周布宜诺斯艾利斯东部偏干
4.7-4.13，布宜诺斯艾利斯东部偏干，较均值水平少15-25mm，圣菲省西部和科尔多瓦北部较均值多15-25mm降雨。阿根廷大豆开始收获，持续关注主产区天气情况。
数据来源：NOAA，紫金天风期货研究所
阿根廷气温预测：升温趋势明显
GFS及EC模型显示，未来一周（4.15-4.22）阿根廷大豆主产省多经历升温。布省、圣菲、科尔多瓦气温预测区间15-20℃、18-24℃、14-20℃。
数据来源：紫金天风期货研究所
中国
期现：基差持续走弱，区域停机支撑盘面
豆粕：4月15日，豆粕现价为2409-100元/吨（华东），此前4月8日为2409-20元/吨。4月15日M2409收3261元/吨，4月8日M09收3244元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
产地贴水：近月贴水反弹
截至4月15日，美湾、巴西、阿根廷大豆近月贴水分别为64美分/蒲（前周为48美分/蒲）、2美分/蒲（前周-24美分/蒲）、-15美分/蒲（前周-32美分/蒲）。
数据来源：Wind，紫金天风期货研究所
大豆到港量及港口库存：环比到港减少，大豆去库
大豆到港量：截至4月12日当周，国内大豆到港量152.75万吨，前周为217.75万吨，到港量环比减少。最新预估4月到港773.5万吨，5月1110万吨，6月1050万吨。大豆港口库存：截至4月12日当周，全国港口大豆库存461.43万吨，环比上周减少23.65万吨；同比去年增加131.39万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
压榨开机：油厂开机压榨回升
截至4月12日当周，125家油厂大豆实际压榨量为177.06万吨，开机率51%（前周压榨量149.05万吨，开机率为43%）。预计第16周（4月13日至4月19日）国内油厂开机率快速回升，油厂大豆压榨量预计199.52万吨，开机率为57%。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
消费库存：豆粕再度累库
提货：截至4月8日当周，豆粕提货量为119万吨，前周131万吨，提货环比减少12万吨。饲企物理库存天数：截至4月8日当周，物理库存天数7.03天，前周7.94天。库存：截至4月12日当周，豆粕库存为33.57万吨，较上周增加3.57万吨，增幅11.9%，同比去年增加5.48万吨，增幅19.51%。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
下游养殖
生猪养殖利润：有所好转
截至4月12日当周，自繁自养养殖利润为-28.47元/头，外购仔猪利润121.53元/头，养殖利润有所好转。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
禽类养殖利润
截止4月12日当周，毛鸡周度养殖利润-1.6元/只，上周-2.69元/只，较上周上涨1.09元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.56元/只，上周0.73元/只，较上周下降0.17。蛋鸡周度养殖利润为2.41元/只，较上周下降0.12元/只。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
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