2024年5月10日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在财政部出席金融稳定监督委员会会议

整个2024年，投资者都在紧张地等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔降息，为市场注入活力。但一份热议的通胀或就业报告出炉，毁掉了这场决定。

上周五公布的非农就业数据是这种令人沮丧趋势的最新例证。许多投资者希望就业数据将显示劳动力市场正在降温，从而使美联储能够提前降息。

相反，美国劳工统计局星期五报告说，美国经济在5月份增加了27.2万个就业岗位，超过经济学家普遍预测的19万个。工资增长也超出了预期。5月份平均时薪环比增长0.4%，同比增长4.1%。

他说:“我认为，美联储和投资者阶层一直希望看到一个明确的劳动力市场降温的信号——工资增长下降，就业增长下降等等——每个人都希望看到一个真正明确的信号，即在7月或9月降息是合适的，因为高利率阻碍了很多活动。他们在冰上投入了大量资金，”她解释道。“这份报告没有做到这一点。”

然而，表面之下有一些复杂的信号，这可能预示着鲍威尔一直在寻找的劳动力市场放缓。但这些潜在的劳动力市场疲软迹象中，有许多也伴随着警告。

正因如此，波拉克认为，最新的就业报告“呈现出一种模糊而复杂的图景，这将导致有关美联储最佳行动方案的持续争议。”

“主要的结论是，这很复杂，”她说。“我们都将不得不等待更多的数据来弄清楚到底发生了什么。”

混杂的信号将使鲍威尔处于观望状态

失业率是5月份就业报告中混杂信号的完美例证。尽管美国经济增加了27.2万个就业岗位，但失业率仍从4月份的3.9%升至4月份的4%。

这种看似违反直觉的解读是美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)创建就业报告的方式造成的，它产生了两个独立的数据集。

第一个数据集来自企业调查，该调查基于全国66.6万家企业的样本。这就是27.2万个新增就业岗位的来源，也是大多数经济学家强调的调查。

但还有第二个数据集叫做家庭调查，它是基于全国6万个美国家庭的样本。该调查显示，5月份失业率小幅上升，原因是就业人数减少40.8万人，盖过了总劳动力人数减少25万人的影响。

官方调查与家庭调查之间的差异并不罕见。但他也在周五的报告中警告说，5月份失业率的上升并没有带来一线希望。

失业率上升的原因“完全是错误的”。

家庭调查数据的下滑将给看空者壮胆，他们一直在强调就业与就业差距的扩大。

反对者说失业率的小幅上升目前并不令人担忧。“劳动力市场仍在滑向软着陆。失业率的上升几乎完全可以归咎于24岁及以下的工人，而黄金年龄的就业率却有所上升。”

今年5月，15至24岁的就业人口比例比去年同期下降了3个百分点。但对于年龄在25岁至54岁之间的黄金年龄工人来说，上个月的劳动参与率实际上升至83.6%的22年高点。

失业率的小幅上升并不是5月份就业报告中引起许多投资者注意的唯一喜忧参半的信号。

家庭调查显示，5月全职工作岗位减少62.5万个，兼职工作岗位增加28.6万个，这可能表明随着经济放缓，企业正在削减劳动力成本。然而，这些数据是不稳定的。以上个月为例，全职工作增加了94.9万个，而兼职工作减少了91.4万个。

从整体上看，今天的就业报告提出的问题多于答案，在大多数关键领域都出现了一些波动。

企业调查强于预期，而“本质上更不稳定”的家庭调查仍然疲弱，而更高的工资增长是一个适度的意外。