昨夜美联储议息会议宣布降息25个基点，在市场预期之中；同时美联储公布的点阵图显示，绝大多数委员支持明年降息50个基点，却又远不及之前降息100个基点的预期。

客观地说，现在就预测明年一整年的降息力度并不靠谱，因为降不降息、降息多少最终还得根据当时的物价和就业数据作出决定。

但市场还是作出了悲观反应，纳斯达克100指数昨夜尾盘大跌3.60%，算是给想入手纳指的投资者送了点“福利”，毕竟买得便宜就相当于赚到。

其实今年以来纳斯达克100指数创新高后通常都会出现回调整固，因此现在的回调反而是好事，可能预示着更好的买入机会。

（数据来源：Choice）

相信之前不少关注纳斯达克的投资者对它是又爱又恨。

想买吧，怕追高被套；不买吧，它又不断创出新高，诱惑力十足。

那么，纳斯达克到底还能不能买？

今天我们就来聊聊这个话题。

01

不敢买的投资者，一定是看到纳斯达克100指数估值高企。

12月17日，纳斯达克100的PE-TTM是39.01倍，处于近十年98.01%、近五年96.02%分位值，高估特征确实非常明显。

（数据来源：WIND）

另一方面，我们也要看到纳斯达克100指数高成长的一面。

纳斯达克100是美股市场新兴科技的代表指数，美股科技七巨头（英伟达、苹果、微软、脸书、谷歌、亚马逊、特斯拉）都包含在这个指数中，权重占比超过40%。

它们大多是新兴前沿科技从0到1的开拓者，也是新兴科技发展最大和最直接的受益者。

叠加新一轮科技革命——人工智能的加持，市场对它们的业绩报有良好的期待。

而快速增长的业绩是可以消化高估值的，市场对高成长的纳斯达克100赋予高估值具有一定的合理性。

如果看另一个综合考虑了未来成长性的估值指标——前瞻PE （Forward PE Ratio），12月6日的数值是26.87，从其历史走势图看其实并不算一个太高的位置。

（数据来源：Macromicro, 截至2024/12/06）

02

下面来分解一下近十年纳斯达克100指数的回报数据。

2014年12月19日，纳斯达克100的指数点位和PE-TTM分别是4281.78和20.77；2024年12月17日，纳斯达克100的指数点位和PE-TTM分别是22001.08和39.01。

这一期间，指数涨幅为413.83%，估值涨幅为87.82%。

结论就是，近十年指数涨幅的近2成由估值上涨驱动，近8成由业绩增长驱动。

再看近五年的数据。

2019年12月19日，纳斯达克100的指数点位和PE-TTM分别是8641.29和29.41。

由此算出近五年纳斯达克100指数涨幅是154.60%，估值涨幅为32.64%。

巧合的是，近五年指数涨幅也是近2成由估值上涨驱动，近8成由业绩增长驱动。

也就是说，纳斯达克100近十年和近五年的上涨主要是由基本面驱动的，估值上涨也就是乐观情绪的驱动因素只占到2成左右。

不得不承认，纳斯达克100的上涨是典型的戴维斯双击，并未看到疯狂和非理性炒作的成分，总体还是很健康至少是合情合理的。

当然高估值必须有高成长与之相匹配，我们也需要密切观察主要成分企业的成长性会不会减弱甚至停滞的问题。

有利的因素是，今年9月以来美联储已经进入降息周期，宽松的货币政策有助于企业业绩进一步改善；而美国近期的就业数据和消费者信心指数依然强劲，也为股市提供了良好的外部环境。

03

回到纳斯达克还能不能买的问题。

尽管纳斯达克的高成长性一定程度能够支撑其当前的高估值，为我们买入纳斯达克100提供了决策依据，但主要成份企业的业绩在与投资者的预期赛跑过程中，业绩稍微不及预期就可能出现大幅震荡，这个风险也不得不防。

因此，目前重仓纳斯达克100并不明智，至少我是下不去手的。

但少量配置完全没有问题。

比如我们配置5-10%的仓位，如果纳斯达克100出现30%的震荡，对我们总体仓位造成的波动也就是1.5-3%的水平。

而经历了这几年投资A股的磨练，相信30%的震荡对我们来说并不是什么了不得、过不去的坎。

而如果纳斯达克100真的下跌30%并且主要是杀估值，其PE-TTM将达到27倍左右，这个水平就大幅低于近五年历史中位数33.88，并且来到机会值附近，我认为反而是可以加仓的好时机了。

（数据来源：WIND）