本文是“穿越牛熊、能打抗跌”偏股基金系列文章第三篇，在2019-2024前三年牛市和后三年熊市都能跑赢偏股混合型基金指数之外，加入了持仓行业均衡分散这一指标。
主动基金之前为人所诟病的其中一个重要原因，是过于押注单一行业或少数行业，涨越来攻击力十足，跌越来同样飞流直下。而持仓行业均衡分散则一定程度上可以克服大起大落，可以成为稳健投资者选择基金的一个重要指标。
按"第一重仓行业投资市值占基金净值比"从低到高排名，入选持仓行业最分散基金20只，详见下表。
（数据来源：Choice）
1、南方改革机遇灵活配置混合，卢玉珊
卢玉珊自2019年1月起独立管理该基金，持仓行业集中度逐年下行，不过最高的2020年第一重仓行业占比也仅19.32%。这种分散配置的防守效果是很不错的，2019年任职该基金以来的最大回撤仅26.50%，远低于偏股混合型基金指数同期45.65%的最大回撤水平。
卢玉珊具有绝对收益思维，投资风格稳健，通过分散配置、留有余地的仓位和选股标准来控制回撤，重点关注高成长性企业、护城河深的企业以及具备趋势反转机会的个股。
2、南方转型增长灵活配置混合，林乐峰
林乐峰于2017年12月开始管理南方转型增长，仅在2019和2020年牛市时第一持仓行业占比达到20%左右，之后年度的持仓集中度进一步降低，防御效果不错，2019年以来最大回撤31.38%，远低于同期偏股混指数（主动基金平均水平）的45.65%。
林乐峰强调均衡配置和价值成长，根据宏观经济、市场情绪和估值水平，选择性价比高的行业进行配置。他的投资风格偏左侧逆向投资，倾向于在稳定增长的行业中，长期持有优质公司来获取稳健回报。
3-4、国投瑞银瑞源混合、国投瑞利LOF，綦缚鹏
綦缚鹏分别于2016年7月和2020年7月开始管理国投瑞利LOF和国投瑞银瑞源混合，2019年以来第一重仓行业占比均低于20%，两只基金持仓股票长期占比居于60-70%，2019年以来的最大回撤分别只有15.89%和20.16%，不仅远低于偏股混基金指数，也大大低于前述的各只“抗跌”基金，熊市体验简直不要太好。
綦缚鹏投资风格稳健，在管理投资者组合时，优先追求绝对收益、兼顾相对收益。具体投资策略方面，自上而下进行择时，通过分析宏观经济趋势、行业周期和市场风格，决定股票仓位和行业配置；低行业和个股集中度；擅长逆向投资，主动管理回撤。
5、华宝宝康灵活配置混合，汤慧
汤慧于2021年1月开始管理该基金，无论是季朋管理期间，还是汤慧接手管理后，该基金基本上都保持了行业的低集中度策略，第一重仓行业几乎都低于20%，2019年以来的最大回撤26.72%，与南方基金卢玉珊所管基金的最大回撤基本相当，都是非常优秀的回撤控制水平，远低于同期主动基金平均水平45.65%。
汤慧曾经做过卖方宏观策略分析师，这样的经历使得她既重视自上而下从经济周期、宏观环境和行业比较方向筛选出具有投资性价比的细分板块，又重视自下而上精选有成长空间且管理层优秀的公司，辅以行业的低集中度策略，使她的投资适度进取的同时不失稳健。
6、国富中国收益混合，徐荔蓉
徐荔蓉自2010年9月30日起正式接手管理该基金，大部分时间持仓第一行业占比低于20%，基金自2019年以来的最大回撤为28.95%，显著优于市场平均水平。
徐荔蓉目前担任国富基金公司总经理，注重自下而上的选股策略，同时偏好逆向投资和均衡配置。在具体操作中，徐荔蓉倾向于选择盈利确定性较高、估值较低的新兴行业，并关注具有成长空间和景气度向好的公司。
7、中欧数据挖掘混合，曲径
曲径自2016年1月中欧数据挖掘成立以来即一直担任其基金经理，基金持仓第一行业占比始终低于15%，自2019年以来的最大回撤为41.48%，稍好于主动权益基金平均水平。
她现任中欧基金量化投资总监，专注于基本面量化策略，其核心理念是通过基本面逻辑驱动和大数据赋能，实现系统化投资，追求长期稳定的阿尔法收益。曲径强调基本面逻辑的重要性，并通过数据验证其投资逻辑，以确保策略的有效性和稳定性。
8、鹏华睿投混合，刘方正
刘方正2018年5月起担任鹏华睿投混合基金经理，该基金持仓第一行业占比始终低于15%，2019年以来的最大回撤36.20，优于市场平均水平。
债券研究员出身的刘方正，目前同时管理着灵活配置型基金和二级债基，追求高投资效率，在股票多头构建组合方面设置权益中枢，在此基础上下偏离。在大类资产配置上，选择股债组合作为中长期收益的主要来源，锚定中证500 点位进行仓位逆向操作；通过精选个股获取超额收益。
9、国富策略回报混合，王晓宁
王晓宁自2013年7月30日起担任国富策略回报混合基金的基金经理，2019年以来该基金持仓第一行业占比均低于20%，最大回撤32.74%，明显优于市场平均水平。
王晓宁投资风格均衡，包括行业和风格的均衡，减少偏见，淡化风格属性；在行业内部采用自下而上的分析方法，选股逻辑基于质地、景气和估值三个核心因子；结合均值回归型策略和趋势型策略，通过挖掘景气度高、具有成长潜力的公司，积累阿尔法。
10、景顺长城成长之星股票，周寒颖
周寒颖自2020年5月开始管理该基金，自她管理以来大部分时间持仓第一行业均占比于20%，最大回撤26.57%，远低于市场平均水平。
周寒颖是一位覆盖A股、港股、美股，具有跨市场投资能力的基金经理，自下而上选股与自上而下进行资产配置相结合，力争做到进可攻退可守。她会在自己认为市场具有阿尔法机会的时候重仓；如果找不到这样的机会，就分散一些。周寒颖的行业比较分散，个股相对集中。如果产业趋势没有走完，周寒颖会一直拿着。
11、工银灵活配置混合，李昱
李昱于2018年3月担任工银灵活配置混合基金经理，2019年以来第一大持仓行业占比均低于 20%，最大回撤28.40%，显著优于市场平均水平。
李昱有多年投研经验，深耕固收领域，投资更重 “稳”，力求规避踏错行业和风格的风险；不押赛道，行业配置分散，同时基金持股集中度也相对较低；通过自下而上精选个股实现超额收益。
12、工银核心价值混合，何肖颉
何肖颉自2014年3月起担任该基金的基金经理，基金2023年报之前持仓第一行业占比均高于20%，之后行业集中度有较大幅度的降低。基金2019年以来的最大回撤稍高于偏股混合型基金指数，达到了48.58%。
何肖颉曾总结自己的投资风格为“兼容并包”，在对基本面或者市场大趋势有把握的时候，选择优势行业进行投资，并做一些行业轮动；当市场相对较弱的时候，会及时调整到防御策略，通过行业和个股分散投资进行风险控制。偏好各行业ROE较高的龙头白马，当经济基本面向好的时候，何肖颉偏重自上而下的选择，加大行业β属性个股的配置，关注周期成长股；而当经济基本面压力较大的时候，何肖颉则更偏向于自下而上寻找个股α、关注盈利可持续性。
13、新华外延增长主题灵活配置混合，邓岳
邓岳自2023年6月29日起正式管理该基金，是2019年以来该基金的第三任基金经理（之前分别是付伟和张霖）。邓岳接手管理以来基金行业集中度显著降低。
邓岳系量化研究员出身，主要通过量化选股策略进行投资，同时注重行业之间的均衡配置，并根据基本面指标筛选投资标的。
14、光大保德信风格轮动混合，朱剑涛
朱剑涛于2024年10月被增聘为该基金经理，2025年1月11日才正式管理该基金。该基金2022年中报后规模就低于1亿元，目前基金规模仅0.16亿元。
光大保德信风格轮动混合主要通过量化模型跟踪和预测A股市场的风格轮动规律，在不同时期从大中小盘板块中选择表现相对强势的板块进行投资，以获取超额收益。基于该基金原本就是通过量化模型投资，基金经理更换以后投资风格有可能有一定的延续，该2019年以来除2022年以外都获得了正收益，我认为可以适当跟踪观察。
朱剑涛具有较为丰富的金融工程和量化投资经验，他的加入可能为该基金注入新的量化分析策略，进一步优化投资组合，提升风险控制和收益能力。
15、国投瑞银招财混合，贺明之
贺明之自2022年9月14日起担任该基金的基金经理，任职回报-9.33%，也明显跑赢了偏股混合型基金指数-15.77%的同期回报水平。目前基金规模较小，仅0.47亿元。
贺明之曾担任非银金融行业高级分析师，注重对企业基本面的研究和分析，以此来挖掘具有投资价值的标的。
16、海富通风格优势混合，陆怡雯
陆怡雯2020年9月2日起担任海富通风格优势混合基金经理，2022年11月7日至2023年5月4日期间因休产假暂停履行基金经理职务。
陆怡雯的投资风格较为稳健，注重自下而上的个股精选。她在市场不确定性较大时，会灵活调整投资组合，以降低风险并提升收益。
17、泓德泓信混合，李子昂
李子昂2023年10月开始独立管理泓德泓信混合，已经是2019年以来的第三任基金经理。
李子昂主要采用 AI 策略进行选股，运用端到端的深度学习算法挖掘股票 alpha 特征，对股票收益进行预测，将量价特征和基本面特征等输入深度神经网络模型，通过大量样本训练提升预测准确度。
18、国投瑞盈LOF，周思捷
周思捷自 2023 年 5 月 30 日起任国投瑞银瑞盈(LOF) 基金经理，之前由杨冬冬和吴潇管理。
周思捷注重自下而上选股，逆向投资潜在回报最好的公司，从管理层、成长空间、合理估值三个层面挖掘有三年一倍空间的好公司。组合管理上采用低相关度的配置策略，形成均衡分散的风格特征。
19、银河量化优选混合，罗博
罗博自2021年6月7日起担任银河量化优选混合的基金经理，管理银河量化优选混合等量化基金，运用量化投资策略进行资产配置和股票投资，通过机器学习赋能主动量化投资。在量化投资过程中，会运用风险模型对投资组合进行风险评估和控制，力求在获取收益的同时，将风险控制在合理范围内，例如控制基金的仓位、分散投资等方式来降低风险。
银河量化优选混合自2020年报以来规模就低于1亿元，目前最新规模仅0.17亿元。
20、南方盛元红利混合，吴冉劼
吴冉劼2022 年 7 月 8 日起任南方盛元红利混合基金经理，整体风格较为稳健，在选股方面以大盘股为主，注重公司的盈利能力和分红稳定性。
基金梳理不构成投资推荐，据此入市投资，风险自担。
