2024 年，恒铭达延续了高速增长态势，前三季度实现营收 16.99 亿元，同比增长 41.05%；归母净利润 3.11 亿元，同比增长 59.30%，扣非净利润增幅达 67.49%。第三季度单季营收 7.58 亿元，环比增长 46.75%，净利润 1.47 亿元，环比增长 57.26%，业绩表现超市场预期。全年预计归母净利润 4 亿 - 5 亿元，同比增长 42.15%-77.69%，盈利能力显著提升。
核心驱动因素：
消费电子业务量价齐升公司作为苹果、华为等头部客户的核心供应商，深度受益于 AI 手机、VR/AR 设备的升级需求。2024 年上半年，消费电子业务营收 7.44 亿元，同比增长 38.45%，主要得益于单机价值量提升及客户份额扩大。以 iPhone 为例，AI 功能驱动的散热需求升级（如 VC 均热板、纳米晶散热材料应用）使恒铭达供应的散热件价值量从 2-2.5 美元提升至 4-5 美元，叠加屏蔽件、快充导电线圈等新品导入，消费电子业务毛利率逐季改善。新能源与通信业务加速突破子公司华阳通聚焦算力服务器、充电桩及储能结构件，2024 年订单持续放量。惠州智能制造基地投产后，新能源业务产能提升近 3 倍，充电桩、储能产品已进入华为、小鹏等供应链，数通业务受益于国内 AI 算力基础设施建设，服务器组件订单同比增长超 200%。2023 年定增项目达产后预计新增年营收 26 亿元，为 2025 年业绩爆发奠定基础。二、2025 年业绩展望：AI 终端创新与产能释放共振，净利润目标剑指 7 亿元2025 年，恒铭达明确提出净利润目标 7 亿元，较 2024 年中值增长约 55%，核心增长逻辑如下：
AI 手机与眼镜新品催化消费电子业务爆发2025 年消费电子大会（CES）及苹果、华为等厂商将密集发布 AI 手机及眼镜新品。恒铭达深度参与 iPhone 17 散热方案研发，同时为华为 AI 服务器提供超精密结构件。AI 眼镜方面，公司已布局轻量化结构设计、全彩显示模组等技术，产品应用于雷鸟创新、Rokid 等品牌的 AR 眼镜，随着 2025 年新品量产，消费电子业务营收有望突破 20 亿元，同比增长超 30%。新能源与通信业务产能释放惠州基地产能逐步落地，充电桩、储能结构件订单饱满，叠加数通业务受益于 AI 算力需求增长，预计 2025 年新能源与通信业务营收同比翻倍至 12 亿元以上，占总营收比重提升至 15%，成为新的增长极。技术创新与成本优化公司持续加大研发投入，2024 年研发费用同比增长 59.69%，并于 2025 年 3 月获得 “可连续翻折的纸卡自动焊接装置” 等专利授权。技术升级推动毛利率提升，叠加规模化效应，盈利能力有望进一步增强。三、核心亮点：AI 终端创新与产能布局构建长期竞争力客户壁垒与技术协同公司与苹果、华为合作超十年，深度参与 AI 手机、眼镜的研发设计，形成稳固的合作关系。在 AI 算力领域，华阳通已成为华为昇腾服务器的核心供应商，服务能力获行业认可。产能布局的前瞻性惠州基地投产后，新能源与通信业务产能将提升近 3 倍，为未来 3-5 年的高速增长奠定基础。同时，公司通过自动化设备研发降低成本，提升生产效率。行业趋势与政策红利共振AI 终端创新（如 AI 手机、眼镜）与新能源充电桩、储能市场需求爆发，公司精准卡位两大赛道，有望充分受益于行业红利。四、风险提示下游需求波动风险：AI 终端市场复苏不及预期或新品迭代放缓可能影响订单。产能释放节奏风险：惠州基地建设进度或客户认证周期可能影响新业务增长。市场竞争加剧风险：新能源与通信领域新进入者增加可能导致毛利率承压。结语恒铭达凭借消费电子领域的深厚积累和新能源、通信业务的快速拓展，形成了 “三足鼎立” 的战略格局。2025 年，AI 手机与眼镜新品的密集发布将催化消费电子业务爆发，惠州基地产能释放推动新能源与通信业务成为新增长极。特别是在 2025 年消费电子大会临近之际，AI 终端创新或成为股价重要催化剂，建议投资者重点关注。
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