2024 年东方财富实现营业总收入 116.04 亿元，同比增长 4.72%；归母净利润 96.1 亿元，同比增长 17.29%。其中前三季度受权益市场低迷影响，营收与净利润分别同比下滑 13.96% 和 2.69%，但四季度凭借自营业务爆发实现逆转，单季净利润达 35.68 亿元，环比增长 79.65%，全年 ROE（加权）达 10.36%，较 2023 年提升 1.22 个百分点。
（二）业务结构：证券与基金冰火两重天证券业务：市占率提升对冲行业下行证券业务收入 84.94 亿元，同比增长 18.07%，占总营收 73.19%。经纪业务在市场日均股基成交额同比下降 18.66% 的背景下，降幅仅 5.32%，显示出互联网券商的渠道韧性，市占率进一步提升。信用业务方面，两融余额降幅与市场持平，但佣金率下行趋势下，公司通过差异化服务维持业务规模。自营业务成为最大亮点，证券投资规模达 1087.4 亿元，同比增长 32.48%，固定收益类资产占比提升带动公允价值变动收益激增 1115.46%，全年自营收入 34.45 亿元，同比增长 54.16%。基金业务：短期承压静待回暖金融电子商务服务收入 28.41 亿元，同比下降 21.62%，主要受新发基金份额下滑（2024Q3 同比降 24.61%）及公募降费改革影响。天天基金非货币基金保有规模 6113.62 亿元，同比增 11.24%，但权益类保有规模小幅下降 5.09%。公司通过优化产品功能与用户陪伴服务，维持了渠道黏性，为后续市场回暖蓄力。（三）成本与研发：降本增效叠加 AI 战略深化销售费用同比缩减 38.54% 至 2.16 亿元，管理成本下降 4.10% 至 17.06 亿元，降本效果显著。研发投入持续加码，全年研发费用 11.43 亿元，同比增长 5.73%，占营收 9.85%。自主研发的 “妙想” 金融大模型完成内测，已落地 AI 搜索、智能投研助理、债券交易助手等七大场景，覆盖投研、交易、风控全链条，显著提升信息处理效率与用户体验。
二、2025 年业绩预测：AI 赋能与市场回暖共振（一）核心驱动因素市场活跃度回升若 2025 年日均股基成交额回升至 1 万亿元左右（2024 年约 8045 亿元），证券经纪与自营业务将直接受益。两融业务随市场回暖或实现量价齐升，叠加佣金率企稳，市占率有望进一步提升。基金业务边际改善权益市场回暖或推动新发基金规模扩张，叠加养老目标基金等创新产品布局，天天基金非货币基金保有规模或突破 7000 亿元，收入增速有望转正。AI 技术商业化加速“妙想” 大模型与 Choice 数据终端的协同效应将逐步显现，智能投研助理、AI 客服等工具提升用户黏性，B 端金融机构客户拓展或成为新增长点。（二）业绩弹性测算中性假设下，若 2025 年市场日均成交额同比增长 24% 至 1 万亿元，自营业务收益率维持稳定，叠加基金业务收入降幅收窄至 10%，预计公司净利润将达 120-140 亿元，同比增长 25%-46%。乐观情景下（成交额超预期 + AI 产品市占率提升），净利润或突破 150 亿元，对应 EPS 约 0.95 元 / 股，较 2024 年增长 56%。
（三）风险提示需警惕权益市场波动低于预期、公募基金降费超预期及 AI 技术落地进度不及预期等风险。此外，传统券商数字化转型加速可能加剧经纪业务竞争，需关注公司市占率变化。
结语东方财富在 2024 年展现出互联网券商的韧性，证券业务市占率提升与自营业务突破对冲了行业下行压力。2025 年，随着市场回暖与 AI 技术深化应用，公司有望在财富管理、智能投研等领域打开新增长空间，长期竞争力进一步巩固。
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