汇率

离岸人民币汇率持续调整，已经触及6.97的水平，距离7关口非常接近。面对人民币汇率的持续调整，本月5日央行果断采取了下调金融机构外汇存款准备金率的措施，但并未起到立竿见影的效果。

外汇存款准备金作为央行货币政策工具之一，近年来央行调节外汇存款准备金率的频率有所增多。例如，在2021年，央行开展了两次外汇存款准备金率的上调，并从5%提高至当年12月份的9%，一年下来提升了4个百分点。

步入2022年，外汇存款准备金率开始调降，从今年4月25日宣布下调1%的外汇存款准备金率，再到这一次直接下调2%的外汇存款准备金率，我国外汇存款准备金率也再次回落至6%的水平。

在外汇存款准备金率接连升降的背后，实际上意在稳定人民币汇率。作为人民币资产的价格“锚”，汇率稳定将意味着人民币资产的稳定，直接影响着股市、债市以及房地产市场的价格走向。

人民币汇率的持续调整，既与外汇市场供求关系变化的影响有关，也有强势美元回归下的资本加速流动影响因素。外汇存款准备金率的变化，直接影响是改变外汇市场的流动性变化，进而起到调节外汇市场供求关系的变化影响。

今年以来，美元指数持续上涨，并一举突破了110大关。在强势美元的影响下，却加剧了全球新兴市场价格的波动，部分资本开始加速回流美国，并从本质上影响了外汇市场的供求关系。假如美元指数进一步走强，那么可能会加剧人民币汇率的调整压力，7关口也会受到一定程度上的影响。

实际上，7关口更属于一个心理关口。市场失守7关口，其心理层面的影响会高于实际影响。不过，从长期的角度出发，人民币汇率不具有持续贬值的基础，当美元指数逐渐回归理性的价格状态，那么人民币汇率大概率出现价值修复的需求。

从投资者的角度出发，现阶段追高买入美元的想法未必划算。今年以来，美元指数已经上涨超过15%，并步入近年来的高位区域，美元指数进一步上涨的空间却显得相对有限。如果选择在高位追高买入美元，那么可能会存在一定的追高风险。

此外，面对人民币的快速调整走势，央行会有比较丰富的应对工具，外汇存款准备金率的调节也许只是第一步，接下来可能还会有相关的配套工具出台。

在人民币汇率持续贬值的影响下，以人民币计价的核心资产受到了一定程度上的影响。其中，包括金融、房地产为代表的核心资产，今年以来的整体表现并不乐观，过去市场认可度比较高的优质资产，却出现了显著的跌幅，股市、债市与汇市之间的联动性依然比较强，人民币汇率未能够获得实质性的企稳，也将会影响到人民币核心资产的价格运行走向。

从投资者的角度出发，可能寻求资产分散配置的策略，会显得更稳妥一些。不过，退一步思考，如果美元指数开始触顶回落，人民币汇率开始企稳，那么人民币核心资产也会率先反弹，在市场过度悲观的氛围下低吸部分优质资产，也许是一种相对可行的投资策略。

自央行出手下调外汇存款准备金率后，或者意味着汇率市场拐点将至。即使人民币汇率仍未获得企稳，央行还会有丰富的工具应对汇率波动的压力。面对持续非理性的调整走势，其实中国核心资产的投资吸引力已经明显提升，市场拐点何时确立，静待东风的到来。