日前，武汉木仓科技股份有限公司（简称：“木仓科技”）已向深交所递交招股书，准备在创业板上市，正式冲击“互联网学车第一股”。此次计划募资7.3亿元，主要用于智能学车培训技术升级项目、新驾培研发中心及智能教学示范基地建设项目及营销网络建设项目。

据悉，木仓科技创立于2011年，是一家互联网学车平台，驾考宝典APP就是该公司的核心产品，此外还出品了“全国违章查询”“车友头条”“买车宝典”“平行之家”等数十款汽车应用APP。木仓科技以驾考培训服务为核心，在此基础上开发了驾校报名信息服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务。

近年来，伴随我国经济社会和汽车工业的发展，带动了驾培行业的快速发展，且满足了人民日益增长的学驾需求。截至2019年底，我国驾培机构经营业户共有1.97万户，教练员92.5万人，教学车辆79.7万辆，年培训人次2705.3万人次，学员学驾费用为社会贡献约1400亿元的产值。当前，我国仅有4.4亿人取得了机动车驾驶证，人口持证比例仅为30%左右，远远低于美国的69.39%和日本的63.1%，人口红利优势明显。从长远来看，我国仍存在大量人员有驾驶培训的需求。

在木仓科技主营业务中，学车业务是公司最核心的业务。根据木仓科技招股说明书显示，2017年至2020上半年，木仓科技学车服务收入分别为334.26万元、3130.51万元、5359.71万元、5425.88万元，在主营业务营收占比分别为1.90%、13.32%、26.06%、48.67%，已成为主要增长引擎。

闯关IPO，木仓科技要面对的最大风险是业绩不稳定。据木仓科技招股书显示，2017年至2020上半年，公司营业收入分别为17,728.93万元、24,679.41万元、20,593.56万元和 11,155.88万元。净利润分别为5,690.29万元、7,902.15万元，5,531.18万元和2,606.61万元。2019年它的营业收入、归母净利润、扣非净利润均有所下滑。其中，相比上一年，营业收入减少4000多万元，归母净利润和扣非净利润均减少2000多万元。

特别是2020年上半年，木仓科技的互联网广告服务收入仅有0.43亿元，汽车导购信息服务收入为0.14亿元，他们各自在主营业务收入中的占比分别为38.42%和12.92%。而在2019年，对应比例是57.06%和16.88%。木仓科技经营活动产生的现金流量净额也因此吃紧。2020年上半年，相关数据为0.58亿元，而在2019年底是1.36亿元。

部分应收账款及其他应收款也成了坏账。自2019年开始，木仓科技开始有相关坏账损失。截至2020年6月30日，累计坏账损失超过1100万元。此外，木仓科技还有1300多万元的计提坏账准备。

另外，虽然木仓科技已实现了盈利，但其所拥有的6家全资子公司和1家控股子公司，除木仓信息外，近几年基本都处于亏损状态，多元化业务发展乏力。值得注意的是，木仓科技资产负债率也逐年上升。招股书显示，2017年末至2020年6月末，木仓科技资产负债率分别为13.97%、15.31%、30.47%、32.44%。

木仓科技在披露行业市场地位时，以驾考宝典APP的“月活跃用户数量”来作为行业领导地位的佐证遭到媒体质疑。

在企业拟IPO招股说明书中，行业地位的论证是企业“硬实力”和“软实力”的体现。因此公司披露的企业行业地位是发行上市审核关注点之一，但主要集中在辅助判断行业和企业发展空间、企业业绩可信性等方面，审核中会关注企业是否有虚假或夸大自身行业地位的情况，所引用的数据或资料是否可信或权威等。

（来源：木仓科技招股说明书）

据木仓科技招股书显示，“公司旗下核心产品驾考宝典APP的月活跃用户数量在学车领域排名第一，市场占有率约为 60%，且显著领先竞争对手”。这是QuestMobile提供的数据，我们在大数据服务平台艾瑞指数查询发现，2020年2月至11月，驾考宝典APP在移动APP指数月度独立设备数排行中，连续10个月排名都落后竞争对手，排名第二。据了解，月度独立设备数量是指该月使用过该APP的设备总数，数量的高低则一定程度上反映了APP应用市场占有率的高低。

(来源：艾瑞指数)

(来源：艾瑞指数)

(来源：艾瑞指数)

这与木仓科技招股书所披露的2020年上半年市场份额占比（市场占有率约为 60%）的描述不符，其用驾考宝典APP的“月活跃用户数量”排名来佐证自身行业领导地位，显然是站不住脚的。

除上述业绩不稳定风险、应收账款回款风险、行业领导地位的模糊界定之外，木仓科技存在的互联网广告服务业务市场风险、毛利率波动风险、数字内容遭受盗版侵权的风险同样值得投资人注意。