十谈对当前人民币贬值的看法

白明

近一段时间，人民币汇率波动幅度越来越大。昨天，美元兑换人民币汇率已经突破1美元兑换7.2元人民币的水平。如何看待人民币汇率比较大幅度的贬值是人民当前最关心的问题，我的看法主要集中在以下十个方面：

首先，这波人民币贬值主因并非内在原因。尽管中国经济今年以来曾因受疫情、自然灾害等冲击而出现减速，但各项稳经济特别是助企纾困措施相继落地，中国经济长期稳定发展的基本面并没有被破坏。在这种情况下，人民币汇率受外部影响相对更大一些，特别是随着美联储大幅度加息，人民币汇率波动也是对国际金融市场变化所做出的反应，这也体现出人民币汇率形成过程更加具有市场化特征。

其次，相对于日元、欧元、英镑等硬通货，人民币贬值幅度相对温和。面对着同样的美元基本面，但各国货币汇率表现不同，说明各非美货币的基本面有差异，而这种差异不仅体现在当下经济数据，更体现在对未来前景的预期上。显然，人民对中国经济的信心也没有出现逆转。今年以来，中国利用外资金额呈现两位数增长就很能够说明这个问题。

第三，从人民币汇率的“锚”来看，我们主要强调针对“一揽子货币”基本稳定，但由于美元是当今世界处于最主导地位的货币，人们对人民币与美元之间的汇率更加敏感一些，从心理上无形中放大了人民币汇率贬值的影响。

第四，当前中国的国际收支状况良好，8月份货物贸易顺差创历史新高，服务贸易逆差也大幅度缩小，外汇储备规模基本稳定。同时，我国的资本项目国际收支的开放过程也是有序、逐步推进的，摸着石头过河，各种监管手段不断完善。不难看出，“人无贬基”虽然说得夸张，但从长期趋势来看，也不是一点道理没有。

第五，比起美国、欧盟、英国等国家，中国的国内消费物价指数同比上涨幅度相对有限，近年来一直在3%以下，因而很难从购买力平价角度支持人民币汇率长期大幅度贬值。

第六，对于出口企业来说，人民币汇率适度贬值，也有助于化解一部分成本上升压力，增加企业定价回旋空间，应对国际市场需求疲软以及其他国家特别是一些东南亚国家的价格竞争压力。

第七，从以往的经验看，有些投资者压賭人民币汇率单边贬值或单边升值的做法都与我们稳定人民币汇率的根本原则相背离，学费交了不少。再这么做也很可能遭受损失。这些教训还需要牢记。

第八，前些年，美国有些政客对中国施压，要求人民币升值，在特朗普时代甚至一度将中国列为货币操纵国。现在，美联储出于抑制通胀考虑而连续加息，但也会导致美国经济进入衰退周期。到那个时候，自然是“美无升基”，美国国内估计还会再次出现迫使人民币升值的声音。此一时，彼一时。果真如此的话，人民币升值节奏慢了他们都会大做文章，更不要幻想他们能容忍人民币贬值了。

第九，需要承认，人民币汇率贬值会对我们的经济运行带来诸多压力。从实施扩大进口战略来看，会增加进口成本，不利于提升我们在进口大宗商品上的定价话语权。况且，从稳物价角度看，人民币汇率贬值导致的进口成本增加不仅会压缩国内企业的盈利空间，也有可能进一步向下游传导，加大防范输入性通胀的难度。对于这一系列压力，要充分估计到，提前做好应对准备。

第十，随着人民币国际化进程的稳步推进，只要我们做到国内经济稳定、物价稳定，尽管一些国家社会经济动荡，国际上一些货币汇率过度波动，但这反而会衬托出人民币的吸引力。为此，必须要做到加大改革力度，增加各类经济主体对中国经济发展的信心，及时化解各种金融风险，鼓励创新，做大做强实体经济，促进产业升级和消费升级，让国内资本市场更加活跃，进而扩大人民币的影响力，提升人民币的吸引力，夯实人民币的竞争力。

以上是我对本轮人民币汇率贬值的十个方面的个人看法，仅代表个人观点。一家之言，仅供参考。欢迎批评指正。