今天市场全天震荡分化，超跌低价股集体反弹，沪指窄幅震荡，创业板指低开低走，大小指数走势分化，微盘股指数涨近5%。盘面上，光刻机概念股早盘拉升，地产股午后走强，算力概念股集体调整，总体上个股涨多跌少，全市场超4100只个股上涨。沪深两市今日成交额7168亿，较上个交易日缩量1291亿，节前交易清淡。

今天微盘股止跌反弹，源于昨晚证监会就退市问题出了回应：今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，与去年全年47家退市数量相比，因退市新规设置了一定过渡期，短期内预计退市公司的数量不会激增，但可以看得出来，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。

回顾微盘股的历年走势不难看出为什么受市场的关注度如此高，是因为A股拉长周期来看，小票风格似乎更占优，炒“小”成为大家的共识。

从回报率来看，微盘股指数长期吊打大盘指数，近五年累计收益率高达125%，近十年高达1080%，妥妥的“赚钱机器”。

在此也要普及下什么是微盘股？以wind微盘股指数为例，编制方法是等权重，沪深两市扣除ST、*ST、退市后，市值最小的400家上市公司（不包含北交所），且是每日更新排名，不像其他宽基指数，比如沪深300，是半年调整一次，因此是最“卷”指数。

然而从今年开始，炒小的画风开始转变，一路开挂的小微盘指数今年竟然出现过三次大幅回撤。

且每次时间间隔2个月左右，2月市场出现小微盘股票的流动性危机后，该指数差不多快“腰斩”，经过神秘资金力挽狂澜后迎来反弹，但仍在半年线下方盘整，4月因监管分红退市新规发布再次触发第二轮杀跌，监管部门及时回应后，微盘股随后出现一波反弹。

经过三轮的杀跌，虽然很惨烈，我们也多次提示大家注意规避风险，很多人把这一轮小微盘的杀跌原因甩锅量化，年初那轮或许还说得过去，但经过两次的流动性危机，不少做小市值因子的量化基金都选择退出，最根本的还是市场机制决定的，一方面小市值的公司业绩、稳定性较大市值的要差很多，尤其经济不景气环境下，小公司更容易出问题，这个不难理解，投资者对小市值公司的选择上更加谨慎，可以把大A简单理解一个有5000多名学生的班级，沪深300是优等生，中证500是良好生，中证1000中等生、中证2000和小微盘出差生的概率最高。从今年以来的成绩排名可以看得出来（市值越大越靠上）：

因此，未来一段时间大家的审美标准会从小转大，微盘能持续跑赢大盘的概率会非常低。随着监管对资本市场清本溯源态度越来越坚决，市场更会增加小票尤其是没有业绩纯炒题材的“差生”的容忍度。按照这个逻辑，微盘股反弹力度会逐渐递减，在割裂的行情下，不排除还会是重灾区。操作上可以趁反弹减仓，选股上这几种类型要提高警惕：规模100亿以下、价格低于5元、业绩亏损，。

从长期看，成熟的资本市场仍然是反映经济的晴雨表，指数的涨跌还是能体现涨得好的依然是能代表一个国家的产业，比如大家热议的美股，和咱们大A差不多也是5000多家上市公司，但涨得好的美股科技7姐妹贡献了标普500指数33%的市值占比，单英伟达一只股票市值高达2.9万亿美元，不仅是标普500，美股全指数中，信息技术的占比也是最高的。美股除了几大科技巨头、医药巨头、航空能源公司，剩下的是基本中小市值股票为主。虽然大家羡慕美股一直长牛，但带动指数上涨的也就是那么几家耳熟能详的大公司，两级分化同样非常明显。

对应沪指，当下成分股中还是以传统行业为主，比如大金融、工业，毕竟我们的资本市场和欧美成熟市场相比，还处于青年时期，不断推动产业的升级，随着国内资本市场制度的持续完善和改革，未来实现慢牛、长牛还是可期的。

来源于wind 沪指成分股

祝大家端午安康，节后见！

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杨一帆 投资顾问编号S0880620020042