关于美国经济衰退的讨论，是从过去两年至今大家非常关注的话题，历次的硬着陆剧基本上是沿着扩张-加息-高位盘整-放缓-金融风险-降息-衰退依次去演绎的，只是过程会有所迂回和反复。之前居高不下的利率、一路狂飙的美股华丽七雄和强劲的经济数据，显示剧本进度正在巅峰狂欢，然而美联储的“预期管理”让市场相信美国经济能够平稳软着陆，直到近期美股大幅回调、失业数据持续爆冷、股神弃股投债、降息预期增强才引发了硬着陆的担忧，华尔街甚至已经为交易“经济衰退”做准备，这一次究竟会怎么演绎？我们按照最坏的打算来看，如果这次硬着陆，对我们有何影响，该如何应对？
一、我们先简单复盘70年代后6次硬着陆的原因及美国应对措施
根据美国国家经济研究局（NBER）定义，美国100年历史上一共经历过19次衰退，衰退触发的因素可大体归结为加息周期、金融风险、经济放缓、战争冲突等情形的一种或多种，从1958年到2023年，在美联储导演的13次加息周期中，有9次导致了经济的硬着陆，我们一起回顾下从70年代开始的最近6次，相信50后-00后或多或少都能从这6次中感受到当年对我们生活的冲击：
这六次当中，持续时间最长16个月，最短2个月，我们发现每一次都伴随着不同的经济环境和政策背景。大致都在货币紧缩、财政减支、高杠杆、股市大跌、及外部冲击等情形下发生的，太阳底下没有什么新鲜事，每当经济硬着陆时，美国政府就会开闸放水，且财政赤字规模呈现出不断扩大的态势，尤其是二十一世纪以来的3次危机。
二、美国经济硬着陆对我们会有哪些影响？
美国作为中国的重要贸易伙伴和全球经济的关键参与者，美国经济硬着陆对中国有哪些影响呢？一旦美国经济地震，在贸易、金融、投资等多方面都会有显著影响。
贸易影响：美国是中国的重要出口目的地。美国经济衰退可能导致对中国产品的需求下降，进而影响中国的出口表现。金融影响：美国金融市场的波动可能会通过金融联系影响到中国。若美联储因应对衰退而降低利率，可能会引发资本流动，影响中国的资本市场和货币政策。3. 投资影响：经济衰退可能会影响美国企业的盈利能力和投资能力，进而影响这些企业在华的直接投资。
4. 宏观经济影响：如果美国经济长时间低迷，可能会减缓全球经济增长速度，从而影响到中国经济增长的外部环境。美国高通胀也可能通过提高全球大宗商品价格，间接影响中国进口成本和输入性通胀压力。
5. 政策应对：为应对美国经济衰退对中国经济的影响，我们国家会实施综合的宏观经济政策，包括货币、财政和产业政策，采取一些措施来减少这种影响，以稳定国内经济基本面增强经济韧性。并且适时调整对外经济策略，加强与其他国家和地区的经贸合作，以分散风险，以确保能够有效应对可能出现的挑战。
因此，这次也没什么不一样，不一样的只是过程而非结果，万物皆周期，既然发展是必然的，那么衰退也是必经之路，盛极必衰，衰退“只会迟到，不会缺席”。
三、面对变局，资产配置策略需要转变，要如何在“乱世”中准确把握方向？
避险情绪升温，安全资产打底。比如债券、现金、黄金在美国经济可能面临衰退风险之下，新兴市场资产能够作为“避风港”借鉴美国大萧条时期逆势而上的行业，在估值已经较低的A股进行挖掘，一是即时消费型的行业，也就是著名的口红经济经济效应：延伸到现在就是短剧、成瘾性消费的香烟和低价酒类，能带来情绪价值的商品或者服务、电影行业、口红、尼龙袜、文学创作和图书；二是公共事业行业；三是军工。国内发展以我为主，自主可控的行业，比如有政策支持、坚持发展的新质生产力方向。“历史告诉我们，每一次衰退都是重塑格局的机会。就像丘吉尔说的：不要浪费一场危机。面对可能的‘硬着陆’，我们更应保持理性，坦然面对，以智慧和勇气迎接未来。”
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杨一帆 投资顾问编号S0880620020042
