今天市场如期小幅调整，两市成交和昨天基本持平

科技成长板块开始集体回调，从盘面来看，风格明显转向了具有明显避险情绪的能源板块，如有色、黄金，以及红利，这是前期获利盘的正常了解，在前期也提示过大家随着持续上涨，市场也会有高低切换的需要。

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两会还在进行中，会议期间市场还是会以“稳”为主，要多关注产业政策的新变化，2024年政府工作报告中提到的重要内容已经在昨天的文章中讲到，八大目标中关注财政政策的相关落地，十大任务重点聚焦新质生产力的相关题材，有望成为今年最强主线。

从历年的两会后市场上涨的驱动因素来看，每次不尽相同，但都是在会上重要的定调和最重要的政策方向驱动的，今年在总量的政策上仍以“稳”为主，后续科技产业政策是更值得关注的结构性投资线索。聚焦“新质生产力”的加速建设，重点在科技制造与国产替代：先进半导体/国产算力/低空经济/机器人/新能源新技术等。

与此同时，近期两类资产的“疯涨”已经匪夷所思，一是黄金

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国际comex黄金价格已经高达2161美元/盎司

沪金也突破500元/克了，工艺金更是到了650元/克，现在90后流行不消费，攒金豆哈。商场柜台也出现了实物金首饰销售火爆的局面，感觉再现2012年中国大妈到欧洲扫货黄金的局面。

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而黄金价格的上涨因素取决于几个方面：

一是地缘政治，2024年是全球大选之年，从年初的台湾到俄罗斯（3月）、印度（4、5月）、欧洲政党（6月）、英国（秋季）、美国（11月）

二是十年期美债实际利率，是持有黄金的机会成本，机会成本下降则金价上升

三是各国央行的储备，近年由于美元预期走弱、美元降息预期的提升，加上美债债务的攀升，削弱了美元的信用，各国央行不断加大对黄金的储备

以上因素叠加加剧了黄金价格的上涨，而沪金又有季节性的需求特性，因此涨幅略高于国际金。

现在还能追高吗？

任何资产都要衡量性价比，在涨很高的时候，需要多一份冷静和理性，虽然黄金从长视角来看仍然会涨，但此时已经处于历史高位了，可以在回调时进行适当的配置。

再来看第二类涨到“发疯”的资产--债券

30年国债ETF截止今天收盘，今年的涨幅竟然已经高达8.56%！

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在今年降息的背景下，超长期债券，如30年期国债收益率是连连疯涨，是什么原因？谁在买？

大家都知道，债券价格受利率、基本面、政策面、供需面、资金面及情绪面的影响，长端债券的猛涨透露了有可能是长期资金在进行大量布局，比如保险、养老等长期资金，同时在国内经济增长动能不足、未来降息降准的大趋势下，机构资金瞄准了具备避险功能的债券就讲得通了。

除了30年国泰ETF、很多债券基金也都突破5%的涨幅了，让人恼火的是还限购，有的限100元，有的限1000元，原因是规模暴增。那还能再配置债券吗？

任何短期非理性疯狂上涨的资产都值得警惕，让自己冷静下来，等待时机再介入，如果要配置的话可以考虑以中短债为主，因为长短债券已经不便宜了，从中长期的逻辑讲，黄金、债券，包括大家热议的红利高股息资产，从本质上来讲，都反映了一件事：市场并不缺钱，缺的是安全和确定性，都有显著共性--避险需求。

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杨一帆 投资顾问编号S0880620020042