持续多年没有畅通的股市与央行之间的通道终于被打通。

在国庆长假后第三个工作日，在沪深股市经历最近两个交易日大幅震荡下跌后，今早中国人民银行正式表态，准备拿出5000亿驰援股票市场。

央行公告中，这5000亿也不是直接委托操盘手在股票市场上选择个股买入，而是用一种见解方式。

证券、基金、保险公司这三类非银行金融机构，可以用股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

也就是说，证券、基金、保险公司可以在股市上买入沪深300成分股等股票资产，然后去央行换入国债、央行票据，再把国债、央行票据变成钱，又可以去买股票。

此前媒体已经报道，通过这种方式拿到的5000亿也只能继续买股票。

至于央行抵押出来的这5000亿，可以按股票市值几折去抵押，贷款的期限是多少，抵押利率是多少，抵押拿到的钱如果不买股票怎么办，或者说什么时候必须买股票，央行并没有明确说。

央行如何防患抵押机构把股票拉高几倍后，最终把股票甩给央行接盘，不赎回股票的风险，央行目前也没有明确。

就目前看，央行资金连通股票的通道被打通后，最有利的是沪深300成分股这类大市值股票。今早盘面上，不能去央行抵押换国债的创业板个股表现就很差。

央行现在要用国债去换股票，首先手上得有国债。

很多年来，央行手上是没有什么国债。

因为央行如果手上持有国债，直接买入国债，就等于直接印钞给政府发债筹集资金。相当于直接向全社会征收货币税。

而且有不少国家为了维护金融稳定、防止通货膨胀、维护市场公平竞争，有明确的法律规定，严控央行可以随意购买国债，央行不能沦为政府财政融资的工具。

比如德国，其《德意志联邦银行法》就严格限制央行对政府债券的购买行为，确保央行在决策时不受政府财政压力影响，能客观公正地根据经济形势制定货币政策。

多年来，中国央行在控制购买国债，避免直接印钞为政府债务融资这方面也做得比较好。

在央行负债表上，也没什么买入的国债。

但转变在今年下半年开始出现。

央行开始将国债买卖纳入到货币政策工具箱。也就是央行开始通过二级市场买卖国债，拓宽了投放基础货币的通道。

央行多了一条印钞的渠道。

公开信息显示，2024年8月，人民银行开展了公开市场国债买卖操作，央行在8月和9月分别净买入了1000亿元和2000亿元面值的国债。

这意味着在这轮股市行情下，央行手上至少有3000亿国债可以用于证券等非银行金融机构质押股票。

在国庆前的新闻发布会上，央行负责人曾表示，“只要这个事儿做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元，我觉得都是可以的，是开放的。”

如果按这个表态，央行应该还会继续加大国债购买力度，增加印钞的力度。

毕竟央行手上如果只有3000亿国债，满足不了证劵公司等机构抵押股票换取国债的需求。

如果央行通过大量购买国债，为政府债务筹集资金，然后在间接把国债借给证劵公司变现后去买股票。如果通个这种方式能够创造出数万亿资金，甚至十万亿以上的资金，那么的确能够把沪深300成分股这类股票拉上去。

这对深300成分股就是大利好。

因为有了央行用国债等资产托底，变相印钞托底。

证劵机构买了后就可以去央行拿国债换钱，而且还没有明确是不是可以重复抵押。

但央行通过买国债来换取股票，毕竟还是增加基础货币发行，多印了钞票。虽然可以托住股市，但如何防患因为多印钞带来的通货膨胀压力，就是央行将面临的风险。

天下没有免费的午餐。

放水后必然会带来稀释。

央行印钞进股市，必然会给一些股市投资者带来财富增长。

但还有没有进股市买股票的人。

如果多印钞造成了通货膨胀，是不是该这些人去为股市上涨买单。（文玉伯）