1, 股东分析:
三季报股东变化:从中报的16.46万户下降到三季报的14.65万户，第三季度大幅减少了1.81万户。前十大股东中沪股通大幅增持1.73亿股，其他股东都没有任何变化。三季度持股股东数继续大幅下降，持股集中度继续提升中。按照目前的持股集中度，未来浦发推动转债转股的概率也不是没有。
2，营收分析：
根据2024年三季报，浦发银行营收1298.39亿，同比下降2.24%。净利息收入862.19亿，同比下降4.78%。非利息收入中手续费收入179.14亿同比下降8.76%。归母净利润352.23亿同比增长25.86%。更多的数据如下表1所示：
表1
对于浦发银行的业绩增速，我倒是不怎么看重。去年我在点评浦发银行三季报和年报的时候都说过休克疗法赶上大洗澡，业绩掉多少都是正常的。今年，正好翻过来，去年洗澡也洗了，虽然名眼人都能看出没洗干净。但是，领导等着你交成绩单呢，你不能说自己不行吧？这是浦发做高业绩的重要推动力之一，当然附带解决转债转股也是必要的。
使得浦发可以短期做高业绩的基础是目前浦发的收入支出结构。去年由于大洗澡，浦发的减值计提力度非常大，占了同期营收的46%，而净利润只占营收的21%。所以，只要从减值里抠出一点，就足够将净利润拉起来的了。类似的情况在减值占比过高的银行中也出现过，比如平银三季报营收下降幅度12.58%的大前提下净利润增速还能保持正增长，就是仰仗过去减值计提占比高，临时1-2年下调减值可以释放较多利润。
但是，这个玩法持续性不强，因为存量不良还在那里放着，不可能凭空消失。掉下去的风险抵补指标也需要未来慢慢往上拉。目前的盈利能力根本谈不上资本内生增长。即便一年净利润增速能够拉起来，后面也难出现持续性增长。当然，一年盈利增长炒作1-2年是足够了。
说完了大趋势，我们来看一下浦发银行的利息收入情况。这次3季报浦发银行公布了净息差，这个对我们使用新版净息差还原法提供了帮助。我们假设浦发银行的净息差和净利差之间的差距和中报保持一致，可以得到三季度的净息差细节。将最近几个季度的净息差细节汇总后如下表2所示：
表2
从表2中可以看到，浦发银行2024年三季度的净息差为1.43%环比下降9bps。其中，资产收益率环比下降11bps，负债成本环比下降约4bps。如果站在单季同比角度看，净息差同比下降12bps或7.74%，其中资产收益率同比下滑约27bps,负债成本下滑约12bps。
浦发银行的其他非息收入环比增长1.84%，这个和目前看到的多数股份制银行不同，反而和之前分析的建行类似，投资收益环比增长较多。投资收益这一块主要体现的是债券买卖差价的收入。这部分收入的可持续性不强，而且卖掉高息的债券会加速金融投资这块生息资产的收益率下滑。这体现的是做高短期业绩还是维持长期业绩的思路不同。
如果细心的读者应该发现单看第三季度的数据营收415.91亿-营运及其他138.52亿-信用减值损失215.57亿=61.82亿，这个和税前利润的72.66亿，差了约10亿。那么这个缺口是哪里产生的呢？我查询了损益表最终发现差距如下图1所示：
图1
从图1中我们看到浦发银行有11.36亿营业外收入，而对应中报这一项0.24亿。所以，浦发在第三季度录得11.12亿的营业外收入。但是，很遗憾浦发的三季报并未披露这项收入的来源。
3，资产分析：
根据2024年三季报，浦发银行总资产94165.35亿，同比增6.91%。其中贷款总额52447.39亿同比增加9.13%。总负债86855.34亿，同比增速7.43%。其中，存款52891.29亿，同比增5.17%,更多的数据参考表3：
表3
浦发银行的规模增长开始恢复，其中一个重要原因得益于去年第三季度的调结构缩表造成的基数较低。今年第三季度环比扩表比较明显，特别是存款增长，环比增长4.33%，对公存款环比增长4.86%。今年很多银行的对公存款表现都不行，我刚刚分析过的建行第三季度对公存款环比下降3%。这里，浦发第三季度对公存款的环比逆势大涨，个人猜测和强势的领导有关。点到即止，不展开评论了。
4，不良分析：
根据三季报披露，浦发的不良余额738.44亿比中报的747.58亿减少了9.14亿元；不良贷款率1.38%比中报的1.41%下降了3bps；拨备覆盖率为183.85%比中报的175.37%提升8.48个百分点；贷款拨备率2.53%比中报的2.47%上升了6bps。
根据风险抵补数据我们可以推算出贷款减值准备余额为1357.62亿比中报的1311.06亿增加了46.58亿。根据中报披露的贷款减值损失占信用减值损失的比例我们可以推算出三季度浦发贷款减值计提为158.6亿。根据半年报披露可推测第三季度收回已核销贷款29亿左右。所以，我们可以推测出浦发银行第三季度的贷款核销≈158.6+29-46.58=141.02亿，结合不良余额减少了9.14亿，可知浦发银行第三季生成不良贷款的下限为131.88亿，和上半年的季度均值130亿基本持平，但是低于2023年第三季度的147亿。
从浦发的信贷不良看目前计提和处置基本合理，存量历史包袱很多，但是在慢慢消化。新生成不良依然较高。但是，正如我在中报分析的那样，浦发银行的金融投资部分还有大量的三阶段资产未被拨备有效覆盖。
5，资本充足率分析：
核心一级资本充足率8.87%和中报持平，和去年同期的9.1%相比下降了23bps。总资产同比增速6.91%的情况下核充率同比依然下行，可见其资本内生能力是极弱的。
6，点评
浦发银行三季度净利润高速增长的原因主要有2个：1，去年减值占营收比例非常高，利润占营收比例非常低，所以，今年减值稍微降一点，利润就多出一块。2，今年浦发银行第三季度有一笔营业外收入约11亿，未披露来源，我猜是市政府的补贴。
考虑到目前浦发银行的不良生成依然在高位，历史包袱比较重，特别是金融投资部分还有一个相当大的洞没有拨备覆盖。今年净利润增长的两个因素本身又不具有持续性。所以，我并不看好浦发银行的长期投资价值。但是，今年净利润增速高增长已经基本确定，短期炒作价值是存在的，毕竟领导也要交成绩单的。喜欢短炒的就继续跟进，我只看戏。
