房地产为何不能倒？很多人可能只想到了土地财政的问题。比如说中国的财政收入过去有三成左右来自于土地，如今房地产下行，导致不少地方财政出现不小的压力。

于是很多人就提出了一个理念，那就是用房产税来补充土地财政，也就是说在现有的房子进行征税，这样可以压制房地产，又可以补充财政收入，似乎是一举两得的事情。

可是这么好的事情，国家为何至今还不执行呢？这里面最核心的问题就是货币。美国的货币发行是锚定国债之上的。美国政府发行多少国债，美联储就印多少美元去认购。这样钱就流入政府手中，然后政府再把资金通过各种基建、投资、福利发到社会各个领域。日本政府目前也是同一个模式。

那中国的货币发行量是锚定在什么之上呢？最初的时候，人民币发行是跟外贸锚定的。比如说某一个外贸工厂赚了100万美元的外汇，当他们把这100万美元存入银行的时候，银行就会进行结汇，换成大约700万人民币给这个工厂。

也就是说我们赚了多少外汇就发行多少人民币。那为何每一个国家在货币发行上都必须有一个锚点呢？因为如果没有锚点，那就可能引起通缩或者通胀。如果发行多少货币是由央行拍脑袋决定，那这个社会就乱套了。

如果货币太少，那就会引起通缩。如果货币太多了，那就会引起恶性通胀。阿根廷、津巴布韦这些国家现在就是都陷入了恶性通胀的。不管是通缩还是通胀对经济的影响都非常大。

今年大家应该都有一个感觉，那就是各行各业都不景气。其实我们的GDP还在涨，二季度增长了4.7%，虽然比一季度放缓了，但是在全球主要经济体中还是我们第一。

可是既然如此，为何大家的感受却经济非常差呢？这其中的关键就是CPI不给力。目前我们的CPI只有0.8%。现在美国、欧盟、日本都是通胀中。美国这两年一个主题就是压制通胀。

人家在忙着压通胀，可是我们却都快要通缩了。你可能会想CPI低不是好事么，大家买的东西可以更便宜。

CPI这玩意相当矫情，太高了不行，可是太低了也是不行。年初的时候，我们就定了一个目标，那就是推动CPI温和的上涨，目标则是3%。

因为合理的通胀是有利于经济发展的。现在CPI跌了，寒气就传导到各行各业。有钱的人越来越不愿意花钱，于是经济就越来越差。更加可怕的就是，大家开始放弃了大部分非刚需行为。于是刚需的产品跟服务价格就越来越高。所以CPI下滑，往往并不代表民生所需的下降。

这也是为何前段时间，很多人都在讨论电价、高铁票价格上涨的原因。大家最近应该都发现，网上很多经济学者都在呼吁国家放水。因为CPI增速太慢了，所以必须通过大放水才可以刺激起来。

那放水就关系到货币的发行方式。这个水到底要怎么放？上面我们也说了，过去我们的人民币发行其实就是锚定在外汇上面，可是后来这个模式改了，变成了锚定在房地产上面。

比如说你买了一套房子100万，其中有70%是贷款。你给了首付办好手续之后，银行就把资金放给了开发商。这样这笔钱就进入了市场。开发商就拿着钱付工资、支付营销费用、支付工程费用，购买政府的土地等等，于是钱就这样流通起来了。

光是2019年中国商品房的销售收入就高达15万亿，可以想想这个模式一年可以给市场投放多少货币。1955年我们进行货币改革，M2达到第一个100万亿用了58年，第二个100万亿用了7年，第三个100万亿则用了4年。

或者说，自从2013年达到第一个100万亿之后，中国房地产也是进行了一段高光的时刻，于是我们的M2也开始进行了快车道。现在房地产销售不景气，我们这M2的增速也就开始下去了。

M2增速变慢，M1甚至开始缩水，剪刀差越来越大，这经济自然就不景气了。房地产销售速度太慢，不仅仅影响土地财政，关键还影响了人民币的投放速度。我们要放水刺激经济，可是要怎么放水是也学问。

如果学美国、日本那样的量化宽松，央行直接买国债，那非常容易失控。因此我们今年也只是允许央行在二级市场买国债而已。虽然力度远不及美国、日本，但至少也是一种创新。可是本质上要让整个社会的水源活起，关键还是得靠房地产。

这也是为何美国一直千方百计要搞我们的房地产，而我们自己也一直在拼命保房地产的原因。这房子早就不止是房子。