再来看一家，有朋友在主页上搜索过的上市公司财报，江苏通用科技股份有限公司（股票简称：通用股份）2002年成立，2016年9月在上交所主板上市，是一家专注于各种轮胎研发、生产和销售的现代化高新技术企业。
通用股份建有中国、泰国和柬埔寨三大生产基地，拥有稳定、专业的营销团队和完善的营销网络，在全国开发了1万余家形象店、招牌店，是中国民族轮胎领军企业之一。通用股份拥有“千里马、赤兔马、TBBTIRES、GOODTRIP、黑马”等知名品牌。
2024年前三季度，通用股份的营收同比增长了35.6%，这样的增长速度当然是相当可观的了。现在各行业都在内卷，轮胎行业在前些年已经卷过好几轮了，今年大家的表现普遍都不错，通用股份也不例外。
“半钢轮胎”和“全钢轮胎”是其主力产品，还有“斜交轮胎”等少量的其他业务；外销的比例接近八成，已经成为以海外市场为主的公司了。要知道在2020年时，通用股份的内销占比还高达73%，只用了三年多的时间，就已经降至两成左右了。
净利润的表现更加亮眼，前三季度就远超以前年度的最高纪录，全年翻倍以上的增长也是大概率事件。
分季度来看，2022年的营收还是有涨有跌的状态，全年也就出现了微跌；2023年二季度以来，都是同比增长的状态，特别是四季度以来的增长在加速；近四个季度的增长都超过了三成，营收不断刷新着单季新高。
2022年的每个季度都是微利，从2023年二季度营收恢复同比增长后，净利润的表现在波动中持续走高。不过，最近两个季度又有所回调，虽然表现还不错，但似乎已经过了峰值水平，有下滑的趋势。
毛利率在2019年达到峰值后就持续下滑，在2021年达到谷底后，2022年基本维持这一水平；2023年大幅增长后接近前期峰值，2024年前三季度已经超过了前期峰值水平。销售净利率和净资产收益率在前些年的表现并不算好，要么是及格，要么是勉强及格的水平，2024年前三季度，总算创下了比及格水平高得多的新纪录。
仅看主营业务方面，2020年微利状态，2021年和2022年还是亏损状态，2023年和2024年前三季度的主营业务盈利空间持续提升。虽然这两期都是毛利率回升和期间费用占营收比下降的双重影响，但2023年主要得益于毛利率的回升，2024年前三季度主要得益于期间费用占营收比下降。
在2022年及以前，在其他收益方面都是净收益的状态，主要是政府补助和投资收益超过了两大减值损失。2023年和2024年前三季度，因为两大减值损失的增长明显，这方面已经转为净损失的状态，相对于主营业务方面的盈利来说，其他收益方面的影响并不算小。
分季度来看主营业务，毛利率从营收恢复同比增长的2023年二季度也开始反弹，在2023年四季度末达到峰值后，已经持续下滑了三个季度。这就导致主营业务盈利空间在2023年四季度及其前后达到峰值后，开始下滑，也是我们在前面看到最近两个季度的净利润没能和营收一起刷新季度新纪录的原因。
“经营活动的净现金流”表现并不算好，但最近两年多都是净流入的状态。由于固定资产投资的规模很大，必须持续大额净融资来补充资金才能满足这些需求。如果考虑到这些年的大额固定资产类投资，通用股份近年来的营收增长表现，其实并不是特别亮眼的。
固定资产的规模在快速增长之中，从2020年末至2023年末，三年时间就接近翻倍，2024年三季度还在大幅增长之中。不仅如此，2024年三季度末的在建工程规模也达到了新高，未来还有大量的产能会建成投产。现在看来，这些投入的还问题不大，但市场会不会一直如最近两年表现这么好呢？
长期偿债能力方面的表现并不算差，但由于固定资产偏重，短期偿债能力方面并不算好。不知道他们的固定资产投资规模会不会慢慢降下来，不然的话，随着资产的变重，短期偿债能力还有继续下降的趋势。
有息负债的规模在波动增长之中，现在的刚性偿债压力已经不小了，理论上再加杠杆的空间不是太大了。
通用股份最近一年多的表现不错，至少终结了前几年大额投入后，营收增长却较慢，甚至下跌的尴尬。特别是一直表现不佳的盈利能力，在2024年前三季度也有优异的表现，但是逐季下滑的毛利率，又给后续的业绩预期，带来了些许不确定性。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
