众所周知，A股成立34年来，至今仍未建立健全退市赔偿机制，而且始终存在着上市容易退市难的问题。统计数据显示，截至目前中国股市成立至今，退市股票270只，退市率仅为0.35%。

看看全球正常股市的退市比，以美国为例，美国股市每年大概6%-8%的退市率。如果A股按5%的退市率计算，每年大概要退市250家左右。

美股10年退市4697家，其中纳斯达克退市2796家，美国交易所退了199家，纽约证券交易所退了1702家。具体退市数据如下：

2022年退市699家、2021年退市545家、2020年退市359家、2019年退市397家、2018年退市339家、2017年退市361家、2016年退市452家、2015年退市366家、2014年退市309家。

值得中国股民庆幸的是，如今A股的退市制度终于被管理层提上了议事日程。然而，与退市制度相配套股民赔偿机制，却迟迟未能出台。对此，笔者认为，中国股市的退市赔偿机制之所以难以出台，大致可以归结为以下几方面原因：

一、立法困难

首先上市公司亏损的责任方认定，就是一件令人头痛的问题；其次，A股的国企占比太大，一共1317家。私营企业赔偿比较容易解决，但国有企业赔偿涉及到国有资产，国资委牵涉其中。国企赔付，就必然涉及到公赔私问题，公赔私后面又可能触及到方方面面，更为错综复杂的利益关系。

最近研究提出的赔付制意见稿，说保荐人会计事务所应该先行赔付，这在实践中推行的可能性也很低。因为作为上市公司的保荐机构，基本都是央企国企利益方，其股东不是国资委就是中央汇金，而头部证券公司本身都是参与交易规则制定的，个中原因不言自明

二、赔偿机制需要平衡各方利益，难以把握

实际上，A股赔偿制度建立的难点在于，如何在维护投资者合法权益的同时，平衡各方利益。由于A股市场国有股占比较大，涉及到国企赔偿的问题更加复杂。如何在公私之间找到平衡点，是需要充分考虑的。

笔者认为，中国是一个法治国家，依法治国是我国的基本国策，因此，退市赔偿制度的建立，必须秉承法律面前人人平等和公平公正原则。因为，立法的公正性和透明性决定了赔偿制度的有效性。

尤其是在对赔偿责任方的认定中，如果没有清晰的法律规定和准确的证据，将很难实现赔偿的公正与公平。因此，相关部门应加强对A股赔偿立法的研究和调整，并参照各国股市赔偿范例，以确保赔偿制度的合理性、公正性和可操作性。

同时，我们还可以借鉴国外的经验，探索多元化的赔偿机制。例如，可以设立一个 独立的仲裁机构，由专业人士进行仲裁和调解，以确保赔偿决策的客观性和公正性。同时，应加强对保荐人和会计事务所等专业中介机构的监管，提高其信用水平和责任意识，以减少违法违规行为的发生。

三、公司退市前早已被大股东掏空，导致没钱赔付

由于A股许多上市公司就是奔着上市圈钱的目的，排队混入股市的，在他们的精心策划下，退市前就已经通过减持、抵押、转融通等诸多手法将公司掏空，到退市时，已经没有多少资产可以用来赔付投资者了。

目前，A股169家ST公司一季度的净资产中位数是6亿。这些公司仅上个月市值就跌去了50%。市值缩水大约为几十亿，甚至上百亿，哪里还有钱赔付股民？

此外，这些上市公司的净资产变现的难度也很大，那些能够变现的资产，早已被大股东变现装入了自己的腰包，怎么可能留到退市前。这些上市公司的大股东个个都是人精，恐怕早就通过各种手段把资金转移走了。

还有有些资产是抵押给银行的，事实上，大部分固定资产不可能按账面价值出售，一些金融资产也不可能按账面价值出售。向保荐机构索赔，恐怕也会遇到相同的问题，没钱赔付，或者赔不起。因为道理是相通的，面对如此大的市值缩水，他们根本赔不起。

四、索赔程序复杂，维权成本高

按照正常的索赔程序，股民需要向法院提起诉讼。然而，由于诉讼程序复杂、时间漫长，诉讼所涉及的时间和经济成本是否划算？

一般情况下，虚假陈述索赔案件原告人数众多、影响力大，整个诉讼周期不确定，多数案件从一审、二审到执行程序大约会在两年左右。在此期间，投资者还需要花钱请律师，这又是一笔数量不小的费用。

那么，由此就会产生一个问题，这些索赔成本与炒股的损失相比是否划算？此外，要把所有股民召集起来一起发起集体诉讼，谁来当诉讼代理人？况且到最后法院执行阶段，也将面临重重困难，恰似现实生活中黄世仁与杨白劳地位的反转，欠债的是爷爷，要钱的是孙子！以至于股民索赔最终搞得跟催老赖还钱差不多。

此外，并非所有股民都能够从上市公司退市中得到赔偿。按照现有规定，股民只有在虚假陈述实施日以后买入股票，并且一直持有至虚假陈述揭露日以后，才有获得赔偿的资格。中国股民的操作风格向来都是短线操作、快进快出，在此情况下，很少有人会一直长期持有一只股票，由此可见，符合赔偿条件的股民数量并不如想象中的那么多。

通过以上分析可以了解到，为什么散户期盼的退市赔偿制度一拖再拖，迟迟难以出台的原因。

目前，退市赔偿制度已成为一个广大投资者期待已久，亟待解决的问题。笔者认为，要从根本上解决A股退市赔偿问题：1、要加快立法进程，建立起退市相关法律法规；2、应建立投资者保护基金；投资者保护基金是指一种在上市公司、证券公司出现支付危机、面临破产或倒闭清算时，由基金直接向危机或破产机构的相关投资者赔偿部分或全部损失的保障机制。

证券投资者保护基金是在防范和处置证券公司风险中用于保护投资者利益的基金。如果证券公司倒闭破产，并且因为挪用客户资产而给投资者造成了损失，那么保护基金会按照规定比例补偿投资者的一部分损失。

3、对于A股退市中存在的公赔私问题，可以借鉴国外国有企业赔偿方案，建立一个独立的国有企业赔偿基金，由国有企业按比例缴纳赔偿费用。这样一来，既可保护投资者利益，又能减轻国有企业的经济负担。

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