6月3日，国务院国资委党委召开扩大会议强调，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，此举被业内俗称为“退金令”。随着退金令的出台，预计金融机构、信托公司、金融租赁等行业将面临集中整顿。

这不禁令人想起国资委此前发布的“退房令”。2010年国务院国资委为78家非房地产主业央企下达的“退房令”，坚决禁止中央企业违规开展房地产投资。

2020年1月20日，国资委发布《关于中央企业加强参股管理有关事项的通知》，再度重申央企“退房令”，要求央企严把主业投资方向，坚持聚焦主业，严控非主业投资，不得为规避主业监管要求，通过参股等方式开展中央企业投资项目负面清单规定的商业性房地产等禁止类业务。此举被业界视为国家以更严厉的态度重申央企“退房令”。

之后发生了什么？大家对此一定记忆犹新，紧接着7个月后，2020年8月20日，国家出台了“三道红线”政策，由此成为中国房地产业由盛转衰的拐点。20多年来疯狂飙升的房价终于被按下了暂停键，而盲目扩张、野蛮生长的楼市就此戛然而止。截至目前，房价仍未触底，市场还处于遥遥无期的挤泡沫阶段。

由此可见，此次国资委出台的退金令，意图十分明显，就是要让各大央企在有可能发生的风暴到来之前，提前退出，以规避系统性金融风险。

俗话说，“前事不忘，后事之师”。目前中国房地产的金融化程度非常高，尤其是现代房地产业已经高度金融化，原因在于：

一、房产本身的投资属性较强与金融机构关系密切，房产成为中国居民资产的最主要组成部分

房地产是一个资金密集型行业，与金融业存在密切关系，它们相互依存、相互促进，共同构成现代经济体系中的重要组成部分。

实际上，房地产“高度金融化”有两重含义。一是房产本身的投资属性较强，房产是中国居民资产的最主要组成部分。

中国人民银行发布的数据显示，中国城镇居民家庭资产中有近六成是房地产，有超过四成的家庭拥有两套及以上住房，在满足了基本居住需求后，民众倾向于继续多持有房产达到增值目的。

我国居民家庭资产过度集中于房产的原因：

1、房价持续上涨预期，给投资者带来了较好的回报

2、二是金融资产的投资回报率较低，投资工具匮乏

根据中国家庭追踪调查（CFPS）数据，2010-2018年期间只有前10%的最高收入组家庭平均才能获得证券类投资的正回报，其他收入组的证券类投资都是负回报。

与其他国家相比，我国家庭金融资产构成中严重缺乏收益率稳定的养老保险类金融资产，这类资产只占到全部金融资产的11%，远低于30%左右的世界平均水平。这在一定程度上也强化了居民部门买房保值的动机。

3、由于我国迟迟没有开征房地产税，导致持有房地产持有的成本较低

二、房地产在银行贷款中占比过高

房地产“高度金融化”的另一重含义是中国房地产相关融资在全社会贷款中的占比较高，并由此引发关于“房地产挤占制造业信贷资源”的担忧。

从房地产融资情况来看，2012年房地产全口径融资（包括房地产相关贷款、债券、非标存量）增量1.4万亿，占当年新增社融总量比例为8%；此后占比连续4年上升，在2016年达到32%。

房地产企业房地产企业大量举债，采取高杠杆、高周转、高负债的三高经营模式，则进一步加剧了金融风险。

笔者认为，此次国资委发布的央企退金令，要求央企开始集中清理金融机构股权，释放出以下信号：

1、下一步金融业将面临一场彻底整顿

可以预见，市场中各类形形色色的金融机构、信托公司、金融租赁以及那些野蛮生长的小贷公司，很可能将迎来行业性的集中清理。

2、构建全新的金融体系

今年以来，金融监管总局推出了50多项金融对外开放措施。一是取消了外资股份比例限制，包括取消外资参股、收购、增资金融机构的股权比例限制。现在外国资本可以持有银行保险机构100%的股权，实现完全控股。

二是外商投资准入的负面清单，关于金融业相关限制性措施已经完全清理。现在各类外资金融机构，外资银行、保险、经纪公司、理财子公司、资产管理公司都在我国设立起来。

目前，外资金融机构深度参与我国经济金融发展和金融市场运行，已经成为非常重要的力量。到去年年底，外资银行在华共设立了41家法人银行、116家外国及港澳台银行分行和132家代表处，营业性机构总数量已经有888家，总资产已达到3.86万亿元。

境外保险机构在境内已经设立了67家营业性机构和70家代表处，外资保险公司总资产达到2.4万亿元，在境内保险行业总资产比例已经达到10%。

事实证明，在经济全球化日益深入发展的今天，世界需要一个更加开放的中国，而中国同样需要融入一个更加开放的世界。因此，中国需要进一步推动银行、保险业的国际化和人民币国际化，加快中国金融与国际接轨并融入全球金融业的进程

总之，当前国资委要求央企尽快退出金融机构股权，就是在这场金融整顿风暴来临前，所采取的一项预防措施。

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