蜜雪冰城即将港交所上市，扩张背后问题凸显

食谱达人 2025-02-24 16:12:37

近日，蜜雪冰城股份有限公司启动招股程序，计划于 3 月 3 日在港交所主板上市，拟全球发售 1705.99 万股股份。

蜜雪冰城近年来发展迅速，2021 年度至 2024 年前三季度营收分别为 103.51 亿元、135.76 亿元、203.02 亿元和 186.60 亿元，归母净利润也呈增长态势。

然而，其盈利核心依赖向加盟商出售物料与设备，2024 年前三季度此类收入占比高达 94.3%。加盟模式虽助其扩张，但也带来诸多问题。门店密度激增，部分区域饱和。同时，对加盟门店管控不力，食品卫生问题频出，如今年 2 月有网友反映外卖吃出异物。此外，还多次因违法雇佣童工及员工社保、公积金欠缴等受罚。

业内人士指出，蜜雪冰城虽凭借 “低价普惠” 策略成就规模，但依赖加盟商输血和扩张的模式现经营隐患。上市虽能注入资本，但其能否平衡规模与加盟商利益，解决食品安全等问题，关乎可持续发展。资本市场看重的不仅是规模，更是可持续与可信赖的未来。

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