腾讯

市场关于腾讯的讨论，一直没有停止过。从去年见顶调整以来，腾讯的一系列消息牵动着腾讯股东的神经。

前一段时间，腾讯出售京东股权的举措，被市场认为是派息式减持的动作，腾讯把京东股权分派给股东，由腾讯股东决定京东股权的买卖权。经过了这一次的派息式减持后，腾讯的持股比例降低至2.3%。

腾讯出售京东股权还不到半年时间，市场又传出了腾讯出售美团股份的传闻。受此影响，美团股价盘中大跌，随后腾讯回应称有关出售美团股份的消息并不准确，这才化解了市场的担忧情绪。

在腾讯开启派息式减持之际，腾讯主要股东Prosus和Naspers又有一项影响腾讯股价的举动，并表示启动一项长期、开放式回购计划。考虑到前两次腾讯主要股东的精准减持行为，市场对腾讯主要股东的减持行动显得非常谨慎，市场更担心腾讯主要股东的长期常态化减持行为对腾讯股价的冲击影响，因为它们的持股比例非常大，并非短时间内可以完成减持计划。

乐观者认为，腾讯主要股东的减持行为，或缓解自家企业的资金压力。不过，从悲观者的角度出发，腾讯主要股东的减持行动或者对腾讯盈利前景的忧虑，结合去年以来腾讯股价的大幅下跌，也不难理解市场的担忧了。

如果说股市是经济晴雨表，那么上市公司股票价格则是上市公司经营状况的先行指标。腾讯股价从复权后的750港元附近下跌至最低不到300港元，累计跌幅超过60%。从腾讯最新的财报数据来看，也反映出盈利增速明显下滑的迹象。

根据腾讯今年第二季度的财报数据显示，二季度总营收1340亿元，同比下滑3%；净利润186亿元，同比下滑了56%。至于Non-IFRS净利润为281亿元，同比下滑了17%。

实际上，投资者更应该关注Non-IFRS净利润的数据表现情况。从过去几个季度的Non-IFRS净利润来看，今年一季度腾讯Non-IFRS净利润255.45亿，同比下降23%。2021年Q4的Non-IFRS净利润为248.80亿，同比下滑25%。

虽然今年二季度腾讯Non-IFRS净利润同比下滑17%，但从单季度Non-IFRS净利润分析，较去年Q4和今年Q1的Non-IFRS净利润略有上升，实现了环比增长的迹象。

此外，市场更关心腾讯游戏业务的数据表现。从今年二季度的数据分析，腾讯游戏本土与国际收入均同比下降。不过，从收入降幅来看，同比降幅只有1%，整体数据仍然处于可控的范围之内。

与游戏业务增速放缓的数据相比，市场更关注国产网络游戏版号的问题。其中，今年8月份，今年第四批国产网络游戏版号，合计69款游戏顺利获批，但依然不见腾讯和网易的踪影。游戏版号是否下发，从一定程度上反映出市场环境的变化。

截至今年6月30日，腾讯主要业务仍然体现在增值服务、金融科技及企业服务和网络广告方面。从二季度的数据来看，不仅是游戏业务出现同比小幅下降的表现，而且对金融科技及企业服务业务来说，二季度收入也出现了小幅下滑的迹象。此外，网络广告二季度收入同比下降18%，广告需求持续低迷，与经济环境变化等因素有关。此外，除了基本面数据外，腾讯的投资组合价值以及股份回购因素也会影响股价的表现，市场在下跌过程中似乎不断放大了利空，却无限缩小了原本企业的潜在投资价值。

从去年高位调整以来，腾讯股价累计下跌达到60%，在财报数据低迷的背后，其实估值数据的重要性在不断下降，市场有可能处于“股价越低估值越高”的局面。现阶段内，影响腾讯股价的因素，还是在于业绩低迷期何时走出低谷的问题，作为上市公司经营状况的晴雨表，上市公司股票价格也会提前出现企稳的走势。从这一份财报数据来看，虽然腾讯业绩持续低迷，但从Non-IFRS净利润等数据来看，部分数据略超市场预期，或者连续两个季度出现财报数据回暖迹象，可能会确立阶段性的市场底部。