在市场交易衰退预期的初期阶段，经济基本面的恶化会成为主要矛盾，美联储的货币政策放松会成为次要矛盾。

因为在之前的滞胀周期中，美联储虽然没有实际降息的行动，但是降息的预期早就已经被市场所预见，并且在反复的交易中被price in了。这从金价的爆涨、前阵子美股的暴涨中已经可以充分观察到。

所以在衰退开始时，美联储虽然可以放心大胆的降息，而且降息的力度甚至有可能还超过市场的预期，但是相对而言经济基本面的衰退边际变化是更大的，占据更主要的地位。

我们现在处在这种向衰退周期转换的节点上，一切新增信息的边际效应最大，多空转换最明显，相应地波动也更大。

那么到什么时候主次矛盾会再次发生转换呢？就是要到衰退交易过半，进行到衰退后期的时候。那时现实层面中衰退肯定已经到来，不再是金融市场的一面之词，金融市场中对经济基本面的恶化已经充分定价。同时美联储为了遏制衰退的速度，并尽量避免美国经济以脸磕地，肯定还要加大降息力度，甚至尽量降息前置，做预防性降息。

到了那时，美联储的降息力度上来了，反而会成为市场交易的重心，代替经济基本面成为主要矛盾，完成主次转换。

那个时候衰退就反而不是坏消息，而是好消息，人们会认为每一次数据的衰退都是更大更优政策出台的敲门砖（这有点像我们上半年）。经济越差，股市反而越涨（这就不像了）。

金融市场有个东西叫“反身性”，指的是危机有自我实现、自我强化的属性。当市场上的预期已经开始在提前交易衰退预期的时候，金融市场通过价格下跌又反过来强化了现实层面人们的观念，进而在实体经济中进一步收缩投资和消费，于是现实的表现又进一步导致金融市场的下跌…衰退就真的到来了。

如果美股连续暴跌，不管现在为止的基本面数据看起来如何不会衰退，那么美国经济则必然陷入衰退。