文/乐居财经  严明会

四年前，中山润田从火炬集团手中夺得了中炬高新的控制权。但今年以来，中山润田对中炬高新的持股比例不断下降，如今，中炬高新的实控权争夺进入了白热化阶段。

中山润田是深圳华利通投资全资子公司，后者是宝能系旗下主要投资平台钜盛华100%持股的公司，最终实控人为姚振华。

宝能系的债务危机蔓延到了中山润田，其所持有的中炬高新股份多次被摆上拍卖台。12月15日，中炬高新披露了最新进展。本次拍卖的股份为中炬高新非限售流通股1200万股，占公司总股本的1.53%。此次所持股份遭到司法拍卖，与其之前跟浦发银行之间的借款纠纷有关。

该场拍卖共计吸引9名竞买人以及2.6万次围观，最终经过40次延时，深圳讯方商业管理有限公司（以下简称“深圳讯方”）通过竞买号E7914于早上10点20分以最高价4.62亿元胜出。对应约38.51元/股，较中炬高新12月14日收盘价折价约4.78%。

随后于12月16日，中炬高新就收到了监管工作函，处理事由为中炬高新控股股东司法拍卖事项，涉及对象包括上市公司、董事、监事、高级管理人员、一般股东、控股股东及实际控制人。

据了解，拍下中炬高新1.53%股权时，深圳讯方成立仅一周，而它背后的实控方也异常神秘。

此次减持前，中山润田已多次减持中炬高新股份。一波又一波的被动减持，姚振华失去中炬高新的控制权，似乎已成定局。但真的是这样吗？

神秘买家

深圳讯方于2022年12月8日注册成立，注册资本为100万元人民币，属于商务服务业公司，法定代表人为李鹏。除此之外，未能查到更多相关信息。

也就是说，成立仅6天时间，深圳讯方就去参与中炬高新的股份竞拍，并且成功拿下。

这一幕似曾相识。今年8月，宝能系拍卖其持有的韶能股份1.42亿股，被深圳智茂商业管理有限公司（以下简称“深圳智茂”）以10亿元的价格拍下。交易完成之后，宝能系持有的韶能股份下降至6.84%。

巧合的是，深圳智茂与深圳讯方均是在竞拍前成立不久的新公司。拍卖成功后，深圳智茂的法定代表人由陈奕宽变更为廖南钢。同时，深圳泰立富新能源有限公司（以下简称“深圳泰立富”）增资3.28亿元，持有深圳智茂99.7%的股权。据悉，深圳泰立富成立于8月31日，廖南钢透过五层持股，间接持有深圳智茂98.7%的股权。

有报道称，深圳智茂或是宝能系二老板姚建辉的“马甲”，背后的资金可能来自姚建辉。

截至第三季度末，中山润田、火炬集团和香港中央结算公司分别为中炬高新的前三大股东，持股比例分别为17.72%、10.88%、8.2%，第四大股东为上海鼎晖隽禺投资合伙企业，持股比例1.11%。按照此结构，深圳讯方将以1.53%的持股比例取代原来第四大股东的位置。

减持前，中山润田持有中炬高新的股份已下降至14.99%，而二股东火炬集团及一致行动人持股比例合计13.96%，二者的持股比例已经非常接近。失去这1.53%股权之后，中山润田的持股比例降至13.46%，低于火炬集团的持股。

此次拍卖结果也引发了外界猜想：深圳讯方是否为中山润田或火炬集团的“马甲”。若股权归于中山润田，双方的股权之争将会继续；若股权归于火炬集团，中炬高新的第一大股东将易主。

但真相似乎并没有想象中的简单。除了在拍下股权前一周匆匆成立外，深圳讯方的诸多方面都存在疑点。即便经过层层的抽丝剥茧，它的实控方却依然难觅真身。

乐居财经《地产K线》查阅了解，深圳讯方由李鹏100%持股，该公司有唯一对外投资企业名为深圳达宣实业有限公司，持股60%，剩下的40%则由深圳瑞邦福商贸有限公司持有。

深圳讯方、深圳达宣、深圳瑞邦福的执行董事、总经理、法定代表人均为李鹏，监事则均为刘春涛。经查，这两者均未能查到与宝能或火炬集团有所关联。

另外，深圳讯方的注册地址为深圳市福田区福田街道福安社区民田路178号华融大厦3104D2，与深圳讯方注册地址相同的还有深圳泓日智能家居有限公司、融运通（深圳）贸易有限公司，但这两家公司同样未能查到与宝能或火炬集团有所关联。

而据媒体报道，华融大厦3104D并不存在3104D2的细分办公室。那么，深圳讯方到底是谁？它会是宝能为了守住中炬高新大股东之位而私下创立的“马甲”吗？一切仍有待揭晓。

减持不断

一个可以确定的事实是，自去年6月以来，中山润田受到宝能系流动性危机影响，不断被动减持中炬高新股票。今年以来，减持动作仍在持续进行中。

3月19日，中山润田为抵偿西藏银行的部分债务，其持有的2724.36万股无限售流通股被司法判定通过非交易变动方式完成过户，占公司总股本的3.42%。过户完成后，中山润田的持股比例为20.81%。

7月20日，中山润田再度被司法判定以股份变价偿还债务，质押权人粤财信托通过大宗交易的方式卖出中山润田所持股份共计1561.57万股。至此，中山润田的持股比例下降至17.84%，。

10月19日，由于中山润田与重庆信托开展股票质押业务存在借款合同纠纷，质押权人重庆信托通过大宗交易的方式卖出中山润田所持股份共计1106万股，中山润田的持股比例下降至16.32%。

10月25日，中山润田因与中航信托借款合同纠纷一案，被江西省南昌市中级人民法院裁定拟拍卖、变卖或划转中山润田持有的公司不超3.95%股份。

11月以来，更是连发两份减持公告。11月9日，中炬高新公告称，控股股东中山润田持有公司的1200万股股权将被拍卖，占公司总股本的1.53%。11月17日，中炬高新称，中山润田所持有的公司非限售流通股1087万股将被司法拍卖，拍卖股份占公司总股本的1.384%。两次被拍卖股数合计2287万股，占公司总股本2.914%。

未来一个月内，中山润田所持中炬高新约2919.95万股股票将陆续上架拍卖，若拍卖未来一个月内，中山润田所持中炬高新近3000万股股票将陆续上架拍卖，届时其所持股权比例将进一步降低。

值得一提的是，与宝能系一步步的被动撤退相反，二股东火炬集团却吹响了反击的号角。今年7月，火炬集团与鼎晖寰盈结成一致行动人，并增持中炬高新1.09%股权，持股比例由11.22%增至12.31%。此后继续增加。

曾有内部知情人士告诉乐居财经《地产K线》，在中炬高新这场股权争夺战中，姚振华因股份被冻结、强制执行所导致的控制力丧失已成定局，中山火炬也借机展开控制权争夺，并表示，姚振华减持多少中山火炬就增持多少。

债务难题

在入主中炬高新时，姚振华曾提出了“五年双百计划”、“三步走发展战略”、“78亿定增案”一揽子计划，颇有要在调味品行业大干一番的意味，但实际上，中炬高新的经营并没有太大起色，甚至是走起了下坡路。

2019年至2021年，中炬高新的营业收入分别为46.75亿元、51.23亿元、51.16亿元，对应增长率为12.2％、9.59％、-0.15％；归母净利润为7.18亿元、8.9亿元、7.42亿元，对应增长率为18.19％、23.96％、-16.63％。

据中炬高新2021年报，其在期内录得营收51.16亿元，同比下降0.15%；录得净利润7.42亿元，同比下降16.63%；扣非净利润7.18亿元，同比下降19.98%。销售方面，2021年，中炬高新调味品的生产量和销售量分别同比下滑4.2%和4.23%，库存量却同比增加8.2%。

宝能系核心融资平台钜盛华的业绩也不容乐观。2021年，钜盛华实现净利润-115.23亿元，较2020年度的81.37亿元减少196.6亿元，同比下滑241.61%。截至2021年末，钜盛华的有息债务余额已经达到822.91亿元，并且已经出现债务违约、展期的情况。

债务危机持续发酵之下，去年10月底，宝能系曾提出一份资产处置计划，宣布计划出售深圳宝能中心等八大资产项目，自称评估价值超1000亿元，预计在三至四个月内回款约200亿元。但在中炬高新2月披露的公告中显示，截至2021年末，资产出售实现回笼约60亿元，仅完成回款计划的30%。

截至去年底，宝能集团的有息负债规模1918亿元，对外担保余额308亿元；截至今年6月，姚振华作为债务担保人，涉及债务总规模约341亿元。

除中炬高新外，姚振华控制的另外两家上市公司——南玻A和韶能集团，也因持股主体也被法院强制执行。

近日，宝能旗下的观致汽车生产线也被摆上货架，位于江苏省常熟市，起拍价约1.23亿元，已于12月16日开拍。而就在11月12日宝能官微显示，姚振华深入观致汽车工厂，全面指导工厂生产工作，与工厂管理干部进行座谈交流，并对当地政府表示“尽快推动常熟工厂恢复生产”。

最新消息是，观致汽车线的拍卖“申请执行人及其他执行债权人撤回执行申请”。