图源：CCTV13

四川九洲（000801）：

①近日，四川九洲发布公告，拟发行股份方式收购上海志良电子100%股权，国信证券胡剑看好本次交易完成后，公司主营业务将新增军用电子战领域，与公司现有微波射频业务产生协同；

②低空经济发展需要空管先行，公司是国内空管系统市场的重要供应商，产品包括6个系列，覆盖飞机起飞、爬升、巡航、下降、着陆全过程，可满足各领域客户需求；

③可以预期，在良好的发展环境下，我国将形成广域互联、泛在感知、智能控制、精准监管、安全可靠的低空应用发展新格局，公司空管产品已在四川省低空试点开展应用，积累了丰富的行业经验；

④胡剑预计2023-2025年公司归母净利润2.61/3.28/3.94亿元，同比增长32%/25%/20%，对应PE分别43.9/35.0/29.1倍；

⑤风险提示：市场竞争加剧、政策推进效果不及预期等。

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低空经济领域重要供应商，这家公司产品覆盖“起飞、爬升、巡航、着陆”全过程且拥有国内最大的军、民用生产基地，目前已开启低空试点应用率先卡位

近日，四川九洲发布公告，拟发行股份方式收购上海志良电子100%股权，后者在2022年和1-3Q23营业收入分别为1.93和1.04亿元，净利润分别为6449和3551万元，此次收购将进一步强化公司军工业务布局。

国信证券胡剑看好本次交易完成后，公司主营业务将新增军用电子战领域的电子侦察、电子干扰、雷达抗干扰、“电子战”仿真训练以及嵌入式功能模块定制业务，发挥与公司现有微波射频业务的产业链协同作用。

公司是国内空管系统市场的重要供应商，主要从事空管系统（通信系统、导航系统、监视系统、信息管理系统等）及相关航电设备的研发、制造和销售。

低空经济发展需要空管先行，空管产品可为低空飞行提供综合服务保障平台，将进一步释放应用需求，带动外部市场。公司空管产品已在四川省低空试点开展应用，积累了丰富的行业经验。

胡剑预计2023-2025年公司归母净利润2.61/3.28/3.94亿元，同比增长32%/25%/20%，对应PE分别43.9/35.0/29.1倍。

一、深度参与空管系统建设，低空经济迎来新动能

根据中商产业研究院发布的《2022-2027年中国航空航天产业发展趋势及投资风险研究报告》显示，低空经济行业市场规模稳步增长，2022年低空经济对国民经济的综合贡献值约为4000亿元，同比增长29.03%。预测2023年市场规模将达4633亿元，2024年将达5035亿元。

可以预期，在良好的发展环境下，我国将形成广域互联、泛在感知、智能控制、精准监管、安全可靠的低空应用发展新格局。

公司是国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，是国内空管系统市场的重要供应商。公司产品系列丰富，包括6个系列、100余种具有自主知识产权的产品，覆盖飞机起飞、爬升、巡航、下降、着陆全过程，可满足各领域客户需求。

二、收购志良电子，拓展电子对抗业务

电子战是一种军事行动，主要目标是影响、干扰或破坏敌方电子设备的正常运行，从而削弱其军事实力。这种战术可以在陆地、海上、空中甚至网络空间中进行，对于现代军事行动至关重要。

志良电子主要面向于军工领域客户群，经过多年技术积累，目前已形成电子侦察、电子干扰、雷达抗干扰、“电子战”仿真训练以及嵌入式功能模块定制五大业务板块，产品成功用于机载、弹载、舰载、车载、地面等多种主战武器平台。

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