1991年，日本股市和楼市相继崩盘。

尽管随后日本政府辗转腾挪，投入大量资金，但依旧无法阻止经济大倒退。

从此，日本陷入了长达30年的经济停滞。

1990年代，日本经济是怎么崩的？

很多人把原因归结为1985年的《广场协议》。

认为是《广场协议》在短期内，导致日元急速升值，重创了日本出口制造业；让日本被迫脱实向虚，大玩泡沫经济，最终走向了毁灭。

所以，这一切都是美国人的阴谋。

但在30多年后的今天，当大量《广场协议》签订前后的资料被披露，我们才发现：真相没那么简单。

而这一切还得从二战结束后，一片废墟的日本说起。

1945年8月15日，日本宣布无条件投降。

投降前的日本，被美军持续轰炸了九个月，全国近一半的工厂和基础设施被毁。

不仅如此，日本的农业生产也出了问题。

具体表现为化肥和农业机械短缺、劳动力严重不足，粮食产量骤降三分之二。

而粮食短缺的后果，就是老百姓每人每天的粮食供应仅为200克。

由于吃不饱，走投无路的人们纷纷走向街头抗议示威。

最多的时候，有25万人到东京皇宫广场集会请愿，要求政府改善民生。

俗话说：“无农不稳，无工不富，无商不活。”

连粮食供应都成问题，还谈什么稳定？

不过，就在日本社会陷入失序关头，美国递出了橄榄枝。

40年代后期，正处于冷战下的两极格局，美国为了遏制苏联向亚洲扩张，同时为了避免日本出现底层革命，便转而对日本实施扶植政策。

1946年，麦克阿瑟从美国调来350万吨粮食和20亿美元的援助。

同时通过广播向民众承诺：从这一天开始，没有一个日本人会饿死。

解决了粮食问题，麦克阿瑟又命令占领当局起草了一部日本新宪法。

并以此为基础，对日本进行了土地、劳动、教育等等一系列的改革。

以极快的速度，全方位改造了日本社会。

紧接着，朝鲜战争爆发。

日本以其地理位置，立即成为美军的“后勤基地”，获得了美国海量的军需订单。

这些订单，不仅让日本的工厂重新运转了起来，让工人们有活干有饭吃，还让深陷赤字危机的日本政府有稳定的外汇收入，堪称是雪中送炭。

朝鲜战争后，美国的军需订单锐减。

但日本已经提前预料到了这个结果。

当时的日本股市，每当战争打的越激烈，指数便飙涨，反之则跳水。

这充分说明了日本的炒客也知道战争终有一天会结束。

所以在战争结束前，日本便早早地利用战争红利，从经济泥潭中爬了出来。

除此之外，由于美国为了制裁日本，防止其再次发动战争，在战后给日本设立了很多限制性条款，比如不能拥有军队，不能研发与军事相关的科技等等。

根据《日本外交史》一书中的描述，1944年，日本的军费开支占到GDP的90%；而从二战结束以来，日本军费开支有时候连GDP的1%都不到。

所以美国对日本的军事限制，固然损害了日本的主权，但客观上讲，也让日本可以依托于美国，放手发展经济。

50年代中期，日本充分利用美国的投资以及美国给予的各种优惠政策，再加上当时的经济全球化浪潮，成为世界工厂。

靠着大量出口，从1960到1980年，日本的GDP由443亿美元猛增到1.11万亿美元。

20年时间，GDP翻了近25倍，人均GDP翻了近20倍。

这一时期的日本经济，就像个急速膨胀的怪物，让当时的经济学家都惊呆了。

所以，就有了“日本经济奇迹”这个专有名词。

1964年的东京奥运会，见证了日本战后的经济奇迹

80年代，依靠坚定走技术立国的正确路线，日本完成了制造业升级，并克服了“资源小国”的天然屏障。

这一时期，日本经济继续保持高增长。虽然中间经历了几次石油危机，但日本以侧重出口的经济模式依旧坚挺，影响不大。

日本顺风顺水，这让美国开始如坐针毡。

70年代，布雷顿森林体系瓦解以及两次石油危机，让美国陷入了高通胀。

为了解决通胀问题，当时的美联储主席保罗·沃克大刀一挥，直接把联邦利率干到了20%。

但通过加息抑制通胀，副作用也非常的明显。

那就是利率上升，会导致汇率上升，从而打击了美国的出口。

如此一来，美国经济又陷入了非常严重的滞胀。

所谓滞胀，说白了就是物价猛涨，但是GDP不涨。甚至还倒退了。

而在这时，大量物美价廉的日本产品，如电子产品、汽车等，在美国攻城掠地，迅速占领市场。

当时美国的贸易逆差，有三分之一是因为日本。

其余的是英、德、法三国。

美国的出口严重受创，企业利润锐减，资本家们有意见，工人们也有意见。

在这种情况下，人们的不满情绪便转移到了抵制日本品牌上。

随后，一股反日浪潮席卷而来，以汽车工人为主力的反日游行轰轰烈烈展开，最后演变成打砸日本车。

而政客们为了迎合民意，也对日本展开了贸易战。

美国政府直接限制每年进口日本车的数量，同时对电子产品加收100%的关税。

不过，美国政府的这些操作，都不太管用。

到了1985年，为了解决贸易逆差，美国终于放出大招，把日本、英国、法国和西德的财长叫到纽约广场饭店开了个会。

在会上，美国财政部长詹姆斯·贝克直言道：你们这几年没少从我这里赚钱，现在我遇到困难了，你们得帮忙。做两件事，一是抛售美元，让美元贬值，增加美国出口商品竞争力。二是增加对美国商品的进口。

经过多轮斡旋，五个国家最后达成协议。

这个协议，就是“广场协议”。

关于广场协议，有人说这是美国针对日本的阴谋。

这种说法其实站不住脚。

因为日本是自愿签字的。

1987年，日本又自愿签署了“卢浮宫协议”。

日本包括英国、法国和西德，都很清楚，美国是他们最大的客户。他们在战后的经济高速发展，离不开美国市场。

如果真把人逼急了，美国的贸易保护主义抬头，选出一个特朗普，一拍桌子不玩了，结果必然是鸡飞蛋打，对谁都没好处。

所以说，广场协议的签署，并不存在什么阴谋。大家都是明白人。

既然不存在阴谋，那广场协议又是怎样造成日本经济崩溃的呢？

话说，协议签完后，日元便开始升值，从之前的1美元能兑换250日元，一下涨到了1美元只能兑换130日元。

这意味着，日本的产品出口价格瞬间涨了一倍，对日本的出口造成了巨大冲击。

由于出口受影响，日本出现了短暂的经济衰退，史称“日元升值萧条”。

不过，“日元升值萧条”的时间很短，仅仅是日元升值后市场的自动调整。

1985年年底，日本经济便基本恢复正轨，日元对美元的升值也得到缓解，而且国内也没有出现通货膨胀。

然而，出于对日元升值的恐惧，日本政府对“日元升值萧条”做出了错误的判断，继而又采取了错误的政策。

从1986年到1987年2月，日本央行连续五次降息，把基准利率从5%砍到了2.5%。

这不仅是日本史上的最低值，也是当时世界主要国家的最低基准利率。

降息之后，大量资金流入市场。

理论而言，如果这些资金流入生产型企业，可以降低企业成本，一定程度上抵消日元升值对出口的影响。

但实际情况却是大量的资金流入了股市和楼市。

银行对生产型企业的贷款，反而腰斩减半。

同时，日元的升值也让大量国际资本迅速涌入日本，又推高了日本的股市和楼市。

从1983年至1989年的6年间，日本股市增长了2.7倍。

从1985年到1991年的6年间，东京、大阪等六大城市的房价平均增长了3倍以上。

日本城镇土地价格指数的变化

股市和楼市的持续上涨，让当时的日本人产生了两个错误认知。

一是大家都在股市挣到了钱，所有人都认为自己是股神。

二是认为何房价会永远涨下去，没人想过楼市也会有崩盘的一天。

为了炒股、炒房，当时有不少日本人甚至还杠杆投资。

而日本股市和楼市的火爆，也在当年造就了另一个奇观。

1989年，全世界市值最高四家公司，都是日本的银行。

前10名中，日本公司占了6个。

前20名中，日本公司占了13个。

当时日本的大街小巷，尽是肩背LV包包和手戴劳力士手表的普通民众。

银座街头，充斥着狂乱和追求穷奢极欲生活的日本人。

由于钱多到花不完，日本人不再满足于在国内骚包，开始将眼光瞄向世界。

1986年，三井不动产“打响了第一枪”，以6.1亿美元的价格，买下了位于纽约曼哈顿的埃克森美孚大厦。

紧接着，三菱以8.46亿美元，收购美国地标建筑洛克菲勒中心51%的股权。

索尼以34亿美元，收购了举世闻名的哥伦比亚影业公司。

松下更是豪横，斥资60亿美元，收购了美国环球影业。

80年代末，可谓是日本的高光时刻，全球都向日本投来了羡慕的眼光，日本人也相信这种物欲横流的生活会一直持续下去，他们疯狂地将资产投入到金融市场，经济泡沫越撑越大。

殊不知，大难即将临头。

1989年底，有着“疯狂原始人”之称的三重野康出任日本央行行长。

为什么叫他“原始人”呢？

因为三重野康极其讨厌投机，同时他的作风也非常极端，为了达到目的，不顾后果。

在他看来，“工薪族努力工作一辈子也买不起房的社会是不正常的，必须紧缩金融，抑制地价上涨。”

其实早在1987年9月，为了对付可能出现的通货膨胀，日本央行就准备升息。

但不久后，纽约爆发股灾，史称“黑色星期一”。

美国政府担心如果日本提高利率，资金不能及时向欧美市场回流，可能再次引起国际市场动荡，因此建议日本政府暂缓升息。

同时，日本正在实施扩大内需战略，需要以较低的利率来增加国内投资。

于是，日本银行便决定继续实行扩张性货币政策，而这一拖，就是19个月。

三重野康上台后，决心刺破泡沫，在短时间内就将基准利率从2.5%提高到6%。

随着基准利率翻番，货币流动性突然收紧，股市没人接盘了，涨不动了，日本股市从巅峰时期的3.9万点，腰斩到了1.4万点。

日经指数

相比股市，日本的楼市坚挺一些，但只撑了一年，楼市也崩不住了。

1991年，当大家发现再也没人接盘后，以东京为代表的楼市开始暴跌。

随后，巨大的地产泡沫自迅速蔓延至日本全境。

土地和房屋，根本卖不出去。陆续竣工的楼房，没有住户，空置的房屋到处都是。房地产价格一泻千里。

1992年，日本政府出台“地价税”政策，规定凡持有土地者，每年必须交纳一定比例的税收。

这个政策一出，在房地产繁荣时期囤积了大量土地的所有者，纷纷出售土地，日本房地产市场立刻进入“供大于求”的时代。

几种因素的叠加，加速了日本房地产经济的全面崩溃。导致大量不动产企业及关联企业破产。

而当资本市场进一步崩盘后，各路国际资本也不计代价的抛售资产，逃离日本。

资本市场就是这样。

资产的价值，在于接盘的人愿意花多少钱买。

同样的一支股票，有人愿意出1亿买下它，它就值1亿。

没人高位接盘了，只愿意出1万买下它，它就只值1万。

1995年，日本GDP达到5.54万亿美元，约为美国的72%。

这是日本GDP，最接近美国的一年。

但繁荣的背后，却是大量的银行坏账和财团负资产。

泡沫被刺破前，银行胡乱放贷，手里有一堆房子做抵押，但如今房价暴跌，所谓的抵押物也不值钱了。

财团的情况更糟，手里一堆本该被末位淘汰的子公司，

但日本经济高速发展了40年，财团判断颓势只是暂时的，顶多两三年后，又可以活蹦乱跳。

结果到了1995年，预想的经济回暖没有出现，日本的几大银行和六大财团再也撑不住，只得疯狂裁员和变卖资产，以求苟活。

而受到银行和财团的拖累，那些原本经营良好的公司也被拖下了水。

这还没完，1997年的亚洲金融风暴，让日本多家头部金融公司破产关门。

至此，日本的金融危机全面爆发。日本经济奇迹不复存在。

在这个泡沫破裂的过程中，日本失业率翻了近三倍。很多加了杠杆或者借钱炒股、炒房的人，几乎是一夜之间沦为千万“负翁”。

即便是老实本分、不玩杠杆的正常购房者，也因为丢了工作，没了收入，无力还贷。

在这种大环境下，“不景气”这三个字，贯穿了日本90后的童年，让他们养成了去华就实的价值观，也让他们选择了“不拥有”的“低欲望”生活。

而这一代的日本人，就是所谓的“平成废柴”。

不过，虽然日本经济不再维持高增速，但它“老底还在”。

时至今日，日本企业在高精尖科技领域，如半导体、汽车制造、机器人技术、医疗设备、机床等方面，仍处于全球产业链的前端。

另外，日本国内的经济是崩盘了，但日本的海外资产却很多。

广场协议只是给日本国内造成了灾难，对日本的海外资本影响有限。

回看日本经济崩盘始末，虽然不少人都说日本被美国玩崩了，但当年日本人在泡沫起来的时候，也是非常享受，非常开心的。一些人通过海外投资，甚至还获利了。

因此对于广场协议，需要辩证的看待。

从结果来说，广场协议和后来签署的卢浮宫协议，导致了日本国内兴起炒房、炒股热。

但泡沫的出现，以及泡沫破裂后，日本国内的损失，不是美国强加的，而是日本人自己作死的结果。

当年的西德和日本也一样升值，马克升值幅度其实比日元还大。

但德国人经历过一片面包卖50万马克的时代。

所以西德央行在利率调节方面，非常谨慎，严格保持国内物价稳定，没有大量放水，同时还对房地产和资本市场进行管控，严防大量资金流入这两个领域，始终专注于制造业。

这种克制的政策，促进了国内制造业的进一步发展。使Made in Germany，成为德国在国际上最硬气的一张王牌。

当然也要承认，德国的运气比日本好。

1990年，正当日本股市崩盘之际，东德和西德统一。

两德统一后，东德相对廉价的劳动力，帮助西德制造业降低了成本。

而东德的1600万人口，也为西德提供了一个新的内需市场，化解了马克升值对出口的不利影响。

到了1999年，欧元区的建立，更是让德国拥有了一面强大的后盾。

经过多年的发展，德国制造业在国际市场上的地位已经不容易被替代，因此德国才能够长期保持贸易顺差，并彻底摆脱“广场协议”对自身经济的影响。