安克创新

重点机构：泓德基金、红杉资本、华夏基金、汇添富基金、交银施罗德基金、嘉实基金、泉果基金、睿远基金、上海高毅资产、上海睿郡资产、上海运舟私募、天弘基金、兴证全球基金、易方达基金、中欧基金

调研摘要：

Q1、公司对各个新品类的市占率预期？

早期公司对小充业务相对谨慎，认为品类生命周期可能不长，所以非常积极地做品类拓展，每年都会主动拿出部分费用和人员规划在创新业务上。一方面从小充往中大充方向延伸，另一方面在无线耳机、安防等领域推出了一些还不错的产品，适时抓住了行业机会，目前看生存状态都还不错。

公司做竞争策略的时候不是把主要精力聚焦在竞争对手或者市场份额上，而主要基于对用户的理解创新产品，精力聚焦在消费者需求上。只要达到自己能满意的状态，那么市场份额或者利润水平会自然处于合理位置。

Q2、公司对标宝洁、德州仪器是基于哪些维度考量？

每一个社会经济的门类都能够细分出少量的特别大的超级品类，和大量中小品类，行业的头部公司也分做好了一个超级品类，和多个中小品类的公司。安克希望成为像德州仪器和宝洁那样，经营大量中小品类的平台型公司。我们是从发现用户需求，到满足用户需求，再到引领用户需求的角度去思考我们的创业方向，并且我们确实发现了消费电子领域有非常多需求未被满足，并且有很多新的需求也正在形成。

用TI举例子是想说明安克会相对聚焦在某个领域里，并且这个领域里还有很多新的品类机会，当我们把相对较小的品类机会做得足够好，我们仍然有机会做成一家像TI、宝洁那样的公司。

公司文化也非常偏产品，我们最大的产品其实就是公司，我们希望打造一个系统，一方面把过去初创品牌上的成功经验复制和沉淀下来，同时帮助消费电子里面更多的创造者实现成功。并且我们自己认为过去的经验有些东西确实是可复制并且可以系统化、流程化、工具化的。

Q3、在数码充电这个相对基石的品类，公司为何仍能维持较高增速？

随着手机终端及各类数码产品应用的愈加丰富，以及充电产品性能的提升，数码充电产品的应用场景不断扩展。同时，手机终端衍生出诸如短视频等新应用，对续航提出新要求，公司也在关注这些新趋势希望抓住机会，底层逻辑都是准确把握消费者需求的变迁。

从公司内部角度，一方面公司持续保持极致的产品竞争力，推出更高端、更高功率、更小体积的充电产品，第三季度推出了多款创新产品，如AnkerPrime系列新品，多款产品拥有超百瓦的快充性能，以及AnkerMagGo全新系列，融合最新Qi2充电标准与磁吸技术等，持续引领行业突破创新；另一方面公司通过成本优化获得更多业务机会和用户。

Q4、公司目前在消费级储能领域发展如何，收入达到了什么样的量级？

公司长期看好家庭能源赛道。我们认为全球范围内电网老化、灾害频发、环保要求等带来的电力供应紧缺，和消费者追求高质量生活而不断增加的用电需求之间，存在长期矛盾，且当前依然缺乏体验良好的消费级新能源解决方案。

基于以上第一性的认知，公司在2022年重返储能赛道后持续加大投入，连续两年实现了高速增长。其中2024年前三季度公司储能业务合计实现营收达20亿，同比增长超170%，在户外电源、家庭备电、阳台光储等多个细分领域的市场份额已经位居前列。未来公司将继续加大在消费级新能源上的研发创新和市场渠道等投入。

Q5、公司如何平衡好各品类的资源投入？

公司在消费电子行业中看到了许多机会，目前优秀人才团队是公司内部最重要也是非常稀缺的资源。公司采取了几种方式来优化人才资源配置：首先，寻找并引进在特定领域已有沉淀和积累的团队，并提供更多资源以促进其商业成功；其次，通过内部发掘和外部招聘相结合的方式，将人才派驻到相关业务线上，这是公司每年持续进行的工作。即使某些业务不成功，只要团队展现出符合公司预期的状态和价值观，公司也视其为宝贵的成长经验。

在资源分配上，为了克服目前最大的瓶颈——人力资源，公司采取了流程化和标准化操作(SOP)来减少重复性工作。公司在人才培养上也投入了大量精力和资源，希望通过体系化的人才培养组织来支撑公司的长远发展。

券商研报：

汤姆猫

重点机构：华夏基金

调研摘要：

1、公司AI产品有哪些？计划何时上线？

答：公司目前在研发的AI产品包括汤姆猫AI语音机器人、AI讲故事APP、AI游戏等系列产品。其中，(1)第一代汤姆猫AI机器人产品搭载了专门的汤姆猫人工智能大模型，该模型由公司与公司投资的大模型科技公司西湖心辰联合打造，公司与西湖心辰研发团队训练了大量针对汤姆猫这一IP角色的独特的人物设定、特定声音数据以及聚焦于儿童陪伴领域的语料，实现了定位为亲子客群的并且极具汤姆猫这一IP人设的拟人化交互。此外，公司还为这一产品设置了丰富的特征表情、触摸传感、软硬适中的硅胶手感材质、可自由摆动的手臂等系列功能特征，旨在为用户打造一款真正具有沉浸式体验的儿童陪伴产品。目前公司正推进相关产品的上市前期准备工作，公司计划于春节前实现第一批产品的上市。(2)由公司打造的汤姆猫AI讲故事产品，在完成主要功能与产品场景构建的基础上，公司持续引入优质内容、优化游戏化玩法与机制，现阶段正开展小范围测试与调优。

2、公司AI语音机器人的主要玩法有哪些？

答：公司AI语音机器人实现了自然语音对话、知识科普、情绪识别、正向引导、中英文口语交流、讲故事、猜谜语、成语接龙等多个语音类的玩法。同时，公司创新了主动聊天、随时打断、暗语指令、长期记忆等功能，使用户与产品的交互具有更加逼真的拟人化交互体验。

3、近期“谷子”备受年轻人喜爱，公司是否有围绕汤姆IP拓展“谷子经济”？

答：“谷子”谐音来源于“GOODS”，主要指动画、动漫、游戏等IP周边商品，如挂饰徽章、日用品、文具等衍生品。公司利用“会说话的汤姆猫家族”IP的优质内容与品牌影响力，持续布局IP衍生品与授权业务，截至目前，公司与国内外多个知名品牌、生产商、被授权商开展合作，产品超过3000个SKU，涵盖了汤姆猫家族IP的潮玩、毛绒公仔、潮流鞋服、母婴日用品、智能玩具、家清洗护、食品饮料等周边。系列IP衍生周边产品通过线上天猫、京东、得物、抖音等线上平台、公司汤姆猫亲子主题乐园门店以及被授权商自有渠道进行销售。借助品类

丰富的IP系列衍生品，公司将具有价值观与生命力的IP文化，与IP粉丝之间构建更多元丰富的互动场景与情感链接。

4、公司AI机器人除搭载了汤姆猫垂直模型之外还有哪些核心竞争力？

答：首先，公司AI机器人产品围绕汤姆猫家族IP角色形象而打造，汤姆猫家族IP在全球范围内积累了一定的粉丝用户与知名度，其中，公司围绕汤姆猫家族IP的游戏产品在全球范围内的累计下载量已超过240亿次，汤姆猫系列动画作品在全球范围内的播放量已达1100亿次；其次，公司汤姆猫家族IP包含6个经典的IP角色形象(热情勇敢汤姆猫、阳光善良安吉拉、可爱调皮金杰猫、天才学霸狗狗本、呆萌暖男汉克狗、自信独立贝卡兔)，每个角色形象均有不同的性格特征，公司可根据不同的IP人设打造不同的AI机器人产品；此外，公司的AI机器人产品定位为儿童的AI伙伴，主要着眼于面向儿童的交互陪伴，从日常陪聊、科普教育、情感关爱等多个维度与用户构建更深的情感链接，为此，公司不仅打造了专属的垂直模型，同时还为该产品研发了多个拟人化的功能，例如主动聊天、触摸式回应、表情匹配、随时打断、记忆能力等，这些功能均能有效提升用户的交互沉浸感和情感信任度。

5、能否介绍下公司的线上广告运作系统？

答：在游戏内置广告业务上，得益于公司汤姆猫家族IP 积累的庞大用户体量，公司与Google、Meta、Mobvista、ironSource、AppLovin、字节跳动旗下穿山甲、Smaato、华为、OPPO 等全球多家知名广告营销服务商开展合作，通过上述互联网广告服务商，公司从全球范围内获得充足、优质的广告业务订单。

作为移动互联网时代较早开展移动互联网广告业务的企业，公司拥有领先的移动广告运营机制。公司自建了广告控制平台Mediation，通过该广告聚合平台，公司将从Google、AppLovin等平台获取的大量广告主的营销需求，通过瀑布流竞价和实时竞价的混合模式，优先选择价格高的广告向公司移动应用产品用户进行推送展示(展示方式包括插页、横幅、奖励视频、视频广告、应用墙等多种形式)。该广告控制平台一方面使公司最大程度聚合了适合公司产品的广告；另一方面，该广告控制平台智能、实时、高效地帮助了广告分发，保证了公司的广告变现效率。

券商研报：

顺网科技

重点机构：华夏基金、汇添富基金

调研摘要：

Q1：请介绍公司电竞科技领域及相关产品的发展情况

A：通过多年业务实践及技术积累，公司自主研发的软硬件管理产品在电竞服务领域已经得到广泛应用，并形成了强劲的电竞行业生态。此外公司推进电竞全球化布局，加速电竞服务出海步伐，结合自身产品和技术的优势，加速布局公司电竞科技相关产品的国际化进程。

依托在技术研发、市场运营和产业链整合等方面的强大实力，公司为电竞产业链各环节参与者提供高效稳定的数字化服务，通过“网维大师”“万象计费”“Pubwin计费”“网吧管家/X管家”“顺网云海”“磐石”“顺网电竞云电脑”等产品和行业解决方案，全方位赋能网咖、电竞酒店在业务、计费、经营、安全等多方面实现管理与经营模式的创新。

同时，公司积极推动电竞服务场所的云化发展，积极引领行业从存储上云到算力上云的新时代，并进一步拓展边缘算力的基础设施和资源，相继推出“顺网雲”“顺网电竞云电脑”等产品及解决方案，助力实现产业数字化升级。

Q2：请介绍顺网云电脑及顺网电竞云电脑两款产品情况

A：顺网云电脑和顺网电竞云电脑是公司依托于强大的边缘算力网络、高配置的云端算力、先进的串流技术等资源、技术及产品积累，帮助玩家克服设备配置的不足、空间的局限，畅玩包括3A大作在内的各种游戏体验的高性能云端解决方案。

针对个人娱乐场景，顺网云电脑帮助用户通过手机、平板、笔记本、普通配置电脑等各种终端随时随地享受高性能PC带来的娱乐体验。顺网云电脑网页版计划于近期上线，将完成顺网云电脑业务的全平台覆盖。

另一方面，顺网科技为网咖、电竞酒店等线下场景，提供了顺网电竞云电脑解决方案，无需使用主机，从云端调取算力，向网咖及电竞酒店提供I7/I9高主频CPU及30/40系游戏显卡，且保持持续更新，使其性能表现始终保持在性能第一线，同时效果和本地机无异，稳定支持高帧率低帧时延，展现游戏真实视域，提供高品质且顺畅的游戏体验。

Q3：请介绍公司游戏业务的发展情况

A：作为娱乐消费的重要组成部分，公司始终坚持文化与科技双融合的理念，积极关注游戏行业发展动向，一方面持续注重游戏业务板块和团队的创新和投入，另一方面继续双轮驱动服务游戏生态，在广告及增值业务中持续取得成长。

公司的游戏业务主要指公司联运、独代的网络游戏业务，以及子公司浮云科技的游戏业务。随着游戏行业版号稳定释放，行业景气度平稳回升。公司旗下控股子公司浮云科技集休闲游戏的研发、出版与运营于一体，打造了多款广受欢迎的精品游戏，并始终坚持文化与科技双融合的理念，积极引导产品持续创新，提升数字经济质量。公司全资子公司杭州宇酷互动科技有限公司作为公司在移动游戏领域的布局，已发行运营了多款手机游戏，赢得良好口碑。

Q4：请介绍ChinaJoy展会的相关情况

A：历经二十余载持续蓬勃发展，ChinaJoy秉承“与时俱进、创新引领”的平台化发展战略思路，紧密结合跨界融合发展的产业需求，逐步发展成为以游戏为主的数字娱乐产业平台，主打“科技+娱乐”的数字娱乐新生态，引领数字娱乐发展新浪潮。ChinaJoy伴随产业发展应运而生，日益成为当今全球数字娱乐领域最具知名度与影响力的年度盛会之一，并积极传播中华优秀传统文化、弘扬正能量。

目前，以“聚·你所爱”为主题的2025年第二十二届ChinaJoy展会将在上海新国际博览中心举办，展会各项招商工作已全面启动。

Q5：请介绍公司在互动娱乐领域的规划布局

A：公司旗下拥有中国国际数码互动娱乐展览会品牌。自2003年首展以来，ChinaJoy已发展成为全球数字娱乐展会规模最大的行业盛会，极具知名度与影响力，积极推动我国数字娱乐产业有序、健康、持续发展。经过二十余年的持续发展，ChinaJoy累积沉淀了近千万年轻消费群体，品牌影响力触达数亿用户，全面覆盖游戏、动漫、电子竞技、智能娱乐软件及硬件、智能出行展区、潮玩等数字娱乐多领域，全景呈现数字娱乐产业发展盛况。

同时，随着Y世代和Z世代主力消费群体的崛起，电竞产业生态呈现规范化、大众化、多元化发展趋势，电竞周边生态作为文化载体和生活娱乐方式也逐渐兴起，这为电竞行业的进一步发展注入了新消费力量。

后续，公司将持续关注互动娱乐领域的产业发展，积极探索并不断寻求更多合作方向和业务发展可能，以期实现公司在互动娱乐领域的高质量发展。

券商研报：