最近的豆粕市场，美豆与国内豆粕走势已经逐渐分化，10月以来，美豆的走势一直向下，而国内豆粕基本趴着不动，今天就来简单探讨一下。

一、美豆基本情况

二、美豆对豆粕的影响

美豆基本情况

大国博弈的关键时期，美豆市场担心我国对美国大豆的需求下降，再度下跌。

而巴西那边，巴西农业产区有望迎来充足降雨，最重要的是降雨将扩大到巴西中部地区，阿根廷也将迎来更多降雨，南马托格罗索州、戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州的降雨量足以促使农户播种大豆。有分析师表示，今年出现拉尼娜现象的可能性较低，即使出现，强度也将较弱，持续时间较短，这应该会限制南美降雨不足的风险。

目前美豆最担心是我们的需求会不会下降。虽然中国仍然是美国大豆的主要买家，在截至10月3日的一周内竟采购了58.34万吨美国大豆，但目前国内几乎没有购买任何12月和1月交货的大豆。

从美国农业部发布的10月份供需报告显示，本月报告仅对美豆单产及对应数值做出小幅调整。2024/25美豆单产预测值为53.1蒲/英亩，较上月预估下调0.1下调蒲/英亩，产量预测值为12470.1万吨，较上月预估下调10.6万吨，维持出口与压榨量不变，总需求下调5.3万吨至11945.2万吨，维持期末库存在1496.5万吨，确认美国大豆产量创下最高纪录。

美豆对豆粕的影响

正常情况下，多数时候国内的豆粕是跟随成本端美豆走的，目前这么长时间的价格分化还是比较少见的。

有几个因素可以解释，首先，国内豆粕的终端需求表现较好，机构统计的消费量同比大增，远远超过历史的同期水平。这里有一定季节性因素的影响，每年的7-10月是豆粕的消费旺季，在这个阶段，我国生畜集中补栏，为春节的出栏做准备，所以会带动饲料需求大幅增加。同时，前期因为期货价格比较低迷，终端养殖场和饲料企业情绪都比较悲观，也就没有提前备货。像饲料企业，库存天数一直维持在同期的低位，但是经过一段时间的消化，为了保证基本刚需，且弥补节前生猪补栏带来增量，他们就需要集中备货，这也导致成交超季节性的好转。

其次，从目前情况来看，今年南美大豆预计是丰产的，巴西大豆产量预计增加1400万吨，增幅接近10%，阿根廷增加100万吨，增幅在2%。当前季节是巴西和阿根廷大豆的播种期，虽然前面因为干旱影响了一部分地区的播种，但整体情况还算可控，而且现在距离作物的关键生长期还较早，所以影响并没有很大。虽然天气影响因素很难评估，但是从目前整体的情况来看，增量基本是确定的，除非有比较大的天气干扰，否则想要扭转南美的增产格局，难度还是比较大。

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