招联金融，作为招商银行在消费信贷领域的重要战略布局，招商银行巧妙地通过其自营的消费贷、信用卡业务以及招联金融，实现了对零售信用贷款客户的精细化分层管理。
具体来说，自营的消费贷服务主要面向信用评级较高的客户群体，他们根据风险评估的不同等级，能够享受到3%至6%不等的个性化利率，整体平均利率维持在4%左右的水平。
信用卡贷款则服务于信用评级稍逊一筹的客户群体，其平均利率相对较高，大致在7%左右。而招联金融则主要服务于风险较高的客户群体，其贷款利率也相应较高，达到了两位数水平。
我们希望通过深入分析招联金融的运营状况，可以找到对招商银行零售信贷业务客户群体的经营策略有一个全面的认识。
一般而言，银行独资或合营的子公司并不倾向于公开详细的年报信息。
然而，招联金融作为一个特例，由于发行了非银金融债（ABS），它必须遵循中国债券登记机构的严格规定，定期公布其财务报表。
这一要求使得我们能够通过其网官或者债券登记机构获得招联金融的财报数据，从而有机会深入了解招联金融的经营状况，并对其运营情况有一个更为全面的认识。
一、从营收来看招联金融经营情况
根据招联金融最新发布的2023年年报，公司的总营收达到了196.02亿元，相较于去年实现了12.01%的增长。
在营收构成中，净利息收入占据了重要位置，达到了205.35亿元，同比增长了10.3%。与此同时，营运支出为24.07亿元，同比增长了5.29%。值得注意的是，信用减值损失为130.61亿元，同比增加了14.74%，更详细的数据，见下表1所示：
表1：营收数据
仔细审视表1的数据中，我们可以清晰地看到招联金融的净利息收入占据了其总收入的显著比例，高达104.8%（205.35/196.02），这确实凸显了其在营收结构中的核心地位。
因此，在深入进行营收分析时，净利息收入和净息差无疑成为了我们关注的重点。
值得一提的是，招联金融在报表呈现上继承了招商银行一贯的透明和细致的风格，这一点在财务报表附录中尤为明显。
让我感到惊喜的是，在净利息收入的明细表中，招联金融详细列出了不同资产和负债的利息收入与支出，这无疑为我们分析净利息收入和净息差提供了极为宝贵和便捷的数据支持。基于这些详细的数据，我进行了整理和总结，形成了下表2所示：
表2：利息收入与支付
在表2的详细数据中，每一年的资产/负债平均余额、收入/支出的金额以及对应的资产收益率/负债成本都得到了清晰的展示。特别说明一下，表中生息资产的平均余额是通过年初和年末对应资产余额的算术平均值来计算的，而付息负债的平均余额也采取了同样的算术平均方法，基于年初和年末的时点值。
从这些数据中，我们可以观察到招联金融的净息差在2022年至2023年间有所增长，从10.82%提升到了11.39%，增长了57个基点。这一增长主要得益于生息资产收益率的提高，从2022年的13.34%上升到2023年的13.84%，增长了50个基点。与此同时，负债成本有所降低，从2.95%下降到2.91%，降幅为4个基点。2023年我国的个人消费贷款增速整体放缓，在这样的情况下，取得如此成绩，实属不易。
招联金融的主要负债来源是拆入资金，其利率受到银行间市场利率水平的影响。2023年，由于央行向金融体系注入了大量的流动性，使得招联金融的负债成本得以降低，这主要得益于市场流动性的宽松。这也是他们能在净息差方向实现增长57个基点的根本原因，这说明他们负债成本在下降，但是对客的利息没有下降或者比负债成本下降更少。
二、招联金融的资产整体质量如何？
根据招联金融最新发布的2023年年报，该公司的总资产规模达到了1764.21亿元，实现了7.35%的同比增长。具体来看，其贷款总额占据了绝对主导地位，高达1670.66亿元，同比增长8.01%，这一比例在总资产中占据了94.7%的显著份额。而在负债方面，招联金融的总负债达到了1560.54亿元，同比增长5.96%。值得注意的是，拆入资金占据了负债的绝大部分，达到了1458.75亿元，同比增长更是高达12.07%，更多详尽的数据和信息，见下表3所示：
表3：资产数据
从表3的数据中，我们可以观察到招联金融在2023年的贷款增速与国内消费市场的低迷状态相契合，显示出明显的放缓趋势，与2022年相比，贷款增速仍然呈现出轻微的增长态势，总资产只增长了7.35%。
同时，考虑到招联金融的贷款业务规模已经超过1500亿以上，已经相当庞大，这种增速放缓或许表明其快速增长的势头正在逐渐趋于平稳。
那么，总资产规模的规模在放缓，它的不良质量又如何呢？
为了综合分析招联金融的贷款质量及风险管理情况，我们从其2023年和2022年的年报中分别提取了不良贷款余额、贷款减值准备余额、贷款总量、核销金额以及贷款减值损失等关键数据，并将这些数据整理汇总至表4中，以便进行更深入的分析和比较。
表4：不良数据
在表4中，不良余额、贷款减值准备、贷款减值损失、核销以及贷款总额这些数值，我都是直接从相关财务报表中摘录而来的，确保了数据的准确性和直接性。而不良率、拨备覆盖率、拨贷比这些常见的监管指标，则是我基于财报数据进行计算得出的，以更全面地评估招联金融的贷款质量和风险管理状况。
特别值得一提的是，我关注的核心指标是新生成不良率。在计算这一指标时，我采用了公式“新生成不良=核销+不良余额增量”。例如，在2023年的数据中，新增不良的计算方式就是核销金额117.56亿加上不良余额的增量44.65亿，再减去可能的减少部分37.25亿，得出结果为124.96亿。随后，我使用公式“新生成不良率=新生成不良/（（上年末贷款余额+今年末贷款余额）/2）”来计算出具体的新生成不良率，以更精确地衡量贷款质量的动态变化。
从对表4的详细审视中，我们不难发现招联金融在疫情期间（2020年至2023年）的不良率呈现上升趋势，从1.78%稳步增加到2.45%。
然而，令人欣慰的是，招联金融在风险管理方面做得已经相当出色（相对同行来讲），其不良贷款覆盖率从2020年的348.46%上升到了366.65%，拨贷比更是从6.20%达到了8.99%的高位，显示出公司为了应对风险，进行充足的拨备准备。
同时，我们也能看到招联金融的信用成本较高（新生成不良率），达到了7.15%，但这也是其高收益覆盖高风险策略的一部分。实际上，招联金融的净息差高达11.39%，即使扣除信用成本后，依然保持着4%以上的利润空间，这证明了其在当下经济下行之下，该机构主要是加强拨备来应对不良的上升，充分证明其业务模式的稳健性和盈利能力。
在深入分析中，我们也注意到2023年招联金融的经营环境面临不小的挑战。
新生成不良率从2021年的4.77%攀升至2023年的7.15%的同时，核销金额更是大幅度增长，达到了117.56亿。
然而，我们必须知道，这些问题的根源更多地与外部经济环境相关，而非招联金融自身运营问题。
展望未来，随着2024年经济的复苏和消费市场的稳步回升，我们有理由相信招联金融的经营环境将比去年有所改善，其业务表现也将逐步回归正轨。
以上就是我对招联金融的分析，总体上看，还是做的不错的，但仍不可放松对风险的把控，未来的消费金融，不仅要做好资产的扩展，而且还要做好不良的风险管控。
