海天精工（601882）精要：

①近年来我国将机床放在了较高的战略地位，同时我国本身是全球最大的机床生产国和机床消费国，公司是国内数控机床头部企业，产品定位于高端数控机床，近年来收入规模逐步扩大；

②公司产品广泛应用于传统机械行业、汽车工业、电力设备、铁路机车、航空航天、模具制造等领域，产品、销售、研发、管理优势助力公司发展；

③公司海外市场加速发展，2016-2022年公司海外收入由0.32亿元提升至3.37亿元，年均复合增长率达48.45%，2022年公司海外业务毛利率为35.95%，国内业务毛利率26.26%；

④德邦证券俞能飞预计公司2023-25年实现归母净利润6.34/7.79/9.53亿元，同比增长21.8%/22.9%/22.3%；对应PE为17.02/13.85/11.33倍，估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级；

⑤风险因素：经济周期带来的经营风险。

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新质生产力不可避免涉及的领域，近年来我国将其放在了较高的战略地位，分析师强call这家国内头部企业产品定位于高端、已在海外市场加速发展

目前新兴技术已成为新兴产业发展的驱动力，而机械设备作为制造业生产全流程中担任着生产工具、生产资料以及生产成果的全方位角色，将不可避免地成为我国产业升级的重点影响领域。

德邦证券俞能飞首次覆盖海天精工，近年来我国将机床放在了较高的战略地位，公司是国内数控机床头部企业，产品定位于高端数控机床，近年来收入规模逐步扩大，海外市场加速发展。

在未来产业的发展中，以机器人为代表的机械设备行业的子行业将会成为我国未来中短期内重点受益、结构性发展突出的领域，叠加我国本身是全球最大的机床生产国和机床消费国，行业战略地位重要。

公司产品广泛应用于传统机械行业、汽车工业、电力设备、铁路机车、航空航天、模具制造等领域，产品、销售、研发、管理优势助力公司发展。

俞能飞预计公司2023-25年实现归母净利润6.34/7.79/9.53亿元，同比增长21.8%/22.9%/22.3%；对应PE为17.02/13.85/11.33倍，估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

一、机床行业战略地位重要，高端机床国产化蓄势待发

近年来中国将机床放在了较高的战略地位，重视机床产业的发展。同时，中国是全球最大的机床生产国和机床消费国，随着中国经济的快速发展和固定资产投资的增加，中国机床市场发展前景广阔。

从国产化率来看：中、低档数控机床国产化率较高，高档数控机床国产化率较低，在高档机床领域，国产机床与海外龙头差距较大。

从机床数控化率来看：我国机床行业数控化水平与发达国家仍存在较大差距。2020年开始，我国金切机床数控化率加速提升，但与发达国家相比仍有较大提升空间。

二、产品、销售、研发、管理优势助力公司发展

（1）产品优势：公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列。公司依靠良好的性价比和优质的服务抢得市场先机。

（2）销售优势：秉承海天“优质高效，至诚服务”的服务理念，不断优化售后服务品质。

（3）研发优势：公司已经成为国内领先的数控机床研发、生产企业。多年来，公司始终站在国内数控机床市场与技术的前沿，为公司的研发、创新带来新的动力。

（4）管理优势：为满足企业发展对人才需要和员工对自我成长的需求，公司高度重视人力资源管理并开展了一系列人力资源管理变革和创新。

三、海外市场加速发展

公司注重全球市场营销的布局，在越南、印度、墨西哥、土耳其、马来西亚、印度尼西亚均设有海外子公司。近年来海外收入持续提升，毛利率高于国内。

2016-2022年公司海外收入由0.32亿元提升至3.37亿元，年均复合增长率达48.45%，增速较快。2022年公司海外业务毛利率为35.95%，国内业务毛利率26.26%。

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