天天房产讯，天天房产「财报回头看」——软体家居龙头“顾家家居”。
顾家家居在近期发布的半年报中称，“公司产品赢得了广大消费者的青睐，在消费者心目中树立了较高的行业知名度和 美誉度。公司在国内软体家具领域形成了首屈一指的行业地位。“
其续称，“公司作为软体家居龙头企业，其品牌力、组织力、研发设计力、产品力、渠道力、数字化形成了核心竞争力。”
（图源：顾家家居官网截图）
据了解，该公司属家具制造行业。主要产品或提供的劳务为沙发、餐椅、床、配套产品、定制家具、红木家具以及提供信息技术服务。
具体，据顾家家居发布半年报显示，上半年，顾家家居营业收入88.78亿元，同比下降1.53%；归属于上市公司股东的净利润9.24亿元，同比增3.67%；归属于上市公司股东的扣非净利润8.38亿元，同比增7.27%。经营活动产生的现金流量净额为7.77亿元，同比增加2152%，现金流显著改善。
（图源：顾家家居公告截图）
截止期末，顾家家居总资产173.39亿元，较上年末增加7.66%，归属上市公司股东的净资产为97.31亿元，较上年末增加9.56%。基本每股收益1.12亿元，同比增加3.7%。
产品销售方面，上半年，顾家家居的沙发、床类产品、集成产品、定制家居、红木家具分别实现收入43.26亿元、19.16亿元、15.35亿元、3.93亿元、0.24亿元。此外，来自境内收入52.35亿元，同比增长2.65%；销往境外获得收入34.52亿元，较上年同比下降5.84%。另，分品类看，沙发、床类、集成品类毛利率同比均有上升，定制家具毛利率同比下降。
（图源：顾家家居公告截图）
生产模式方面，该公司坚持以自主生产为主、外协生产为辅的生产模式。公司的自主生产以订单生产为主、备货生产为辅。
值得注意的是，半年报披露，顾家家居投资建设了八大生产基地。其中，华中（黄冈）基地年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目公司于2018年3月5日召开2018年第一次临时股东大会审议通过了《关于投资建设华中（黄冈）基地项目的议案》，拟使用自筹资金不超过15.1亿元人民币投资建设“华中（黄冈）基地年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目”。该项目已于2018年7月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为84.63%。
顾家定制智能家居制造项目公司于2019年5月15日召开第三届董事会第三十一次会议审议通过了《关于投资建设顾家定制智能家居制造项目的议案》，拟使用自筹资金人民币100,656.62万元投资建设顾家定制智能家居制造项目。该项目已于2019年12月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为84.68%。
越南基地年产45万标准套软体家具产品项目公司于2019年12月20日召开第三届董事会第四十一次会议审议通过了《关于投资建设越南基地年产45万标准套软体家具产品项目的议案》，拟使用自筹资金人民币44,903.50万元投资建设越南基地年产45万标准套软体家具产品项目。该项目已于2020年3月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为98.85%。
越南基地年产50万标准套家具产品项目公司于2020年11月24日召开第三届董事会第五十四次会议审议通过了《关于投资建设越南基地年产50万标准套家具产品项目的议案》，拟使用自筹资金人民币50,533.30万元投资建设越南基地年产50万标准套家具产品项目。该项目已于2021年2月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为64.80%。
顾家家居华中（黄冈）第二制造基地项目公司于2020年12月10日召开第四届董事会第一次会议审议通过了《关于投资建设华中（黄冈）第二制造基地项目的议案》，拟使用自筹资金不超过人民币10.00亿元投资建设顾家家居华中（黄冈）第二制造基地项目。该项目已于2021年4月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为30.00%。
西南生产基地项目公司于2021年8月30日召开第四届董事会第五次会议审议通过了《关于投资建设西南生产基地项目的议案》，拟使用人民币119,999.12万元投资建设顾家家居西南生产基地项目。该项目已于2022年12月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为2.58%。
顾家家居新增100万套软体家居及配套产业项目公司于2021年9月10日召开第四届董事会第六次会议审议通过了《关于投资建设新增100万套软体家居及配套产业项目的议案》，拟使用人民币249,572.02万元投资建设顾家家居新增100万套软体家居及配套产业项目。该项目已于2022年5月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为33.18%。
顾家家居墨西哥自建基地项目公司于2021年12月13日召开第四届董事会第九次会议审议通过了《关于投资建设墨西哥自建基地项目的议案》，拟使用人民币103,745.58万元投资建设顾家家居墨西哥自建基地项目。该项目已于2022年6月开工建设，截止本报告期末，该项目总体工程进度为57.44%。
销售模式方面，该公司销售包括境内销售与境外销售。境内销售主要采取“直营+特许经销”的销售模式，并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式；境外销售主要采取ODM的业务模式。
此外，在设计研发模式方面，公司建立了以市场需求为导向的设计研发机制，形成了以原创设计研发为主、与国际知名设计师合作为辅的设计研发运作模式。顾家家居强调该公司“高效的研发设计能力公司坚持原创设计和技术创新，建立了以市场需求为导向的设计研发体系，形成了以原创设计研发为主、与国际知名设计师合作为辅的设计研发运作模式。设计研发团队对房地产市场走势、主流户型、装修风格、软体家具新材料使用、国际流行新元素等进行研究分析，提出具有前瞻性的设计研发创意。”
值得注意的是，半年报披露，该公司上半年研发费用1.23亿元，同比下降18.33%。
（图源：顾家家居公告截图）
而在西南证券看来，报告期内，顾家家居整体毛利率为31.5%，同比+2.5pp，主要系原材料价格下行叠加公司降本增效所致。分产品看，2023年H1沙发/床类产品/集成产品/定制家具/红木家具/信息技术服务毛利率分别为33.7%/35.3%/27.6%/28.3%/3.6%/79.2%，同比+2.5pp/+0.9pp/+4.1pp/-4.6pp/-13.4pp/-1.2pp。
而对于顾家家居外销下滑，西南证券认为，主要受2022年底公司剥离玺堡业务，外销收入基数较高影响。
光大证券：下调2023-2025年公司的盈利预测水平、维持“买入”评级
同时，光大证券研报中表示，看好软体龙头发展前景，维持“买入”评级：考虑到疫情后公司加强营销力度，我们上调2023-2025年公司的期间费用率，相应下调2023-2025年公司的盈利预测水平，预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.11/23.68/27.46亿元（原预测2023-2025年归母净利润分别为21.39/24.94/29.13亿元，下调幅度分别为6.0%/5.1%/5.7%），2023-2025年EPS分别为2.45/2.88/3.34元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍。公司作为软体头部公司，品牌力不断提升，维持“买入”评级。
纵情向前，以效率赢增长
展望下半年，顾家家居表示，“纵情向前，以效率赢增长！在家居行业大整合战略机遇期仍存在巨大的整合性、结构性机会，且整体组织的结构性改革 也已步入稳定期的背景下，2023 年，顾家整体进攻的基调不变，聚焦确定性的增长点。”
