天天房产9月20日讯，天天房产「财报回头看」——国内塑料管道行业C端龙头“伟星新材”。

在近期发布的2023年半年报中，伟星新材（股票代码：002372.SZ）称其为“技术先驱”：公司设立于1999年，是国内PPR管道行业的技术先驱，在塑料管道行业首创“星管家”服务品牌，成为行业服务标杆，引领行业技术研发与服务水平持续提升。

（图源：伟星新材公告截图）

半年报披露，期内该公司主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售。

据伟星新材官网介绍，公司在浙江、上海、天津、重庆、西安、泰国建有六大现代化生产基地；建立全国营销网络，在国内拥有40多家分公司，拥有1700多名专业营销人员，30000多个营销网点；现有伟星管、伟星采暖、伟星厨卫、伟星净水产品品牌；KALE咖乐独立品牌以及“星管家”服务品牌。

（图源：伟星新材官网截图）

在2023年半年报中，伟星新材称，“面对复杂严峻的外部环境，报告期，公司继续坚持以“可持续发展”为核心，坚持高质量发展不动摇，积极应对市场变局，逆势下奋勇拼搏、攻坚克难，加速转型升级，加快构建优势竞争壁垒，实现了健康、良性发展。”

具体业绩数据显示，2023年上半年公司实现营业收入22.37亿元，较上年同期下降10.58%；利润总额5.79亿元，较上年同期增长30.78%；归属于上市公司股东的净利润4.94亿元，较上年同期增长35.46%；归属于上市公司股东的扣非净利润4.82亿元，较上年同期增长39.55%。基本每股收益0.31元每股，同比增加34.78%。

（图源：伟星新材公告截图）

值得一提的是，半年报披露，期内伟星新材投资宁波东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）（下称：“东鹏合立”）公允价值变动收益1.44亿元。

若扣除掉东鹏合立取得的1.44亿投资收益后，上半年实现归母净利润3.5亿，同比下降8.9%。剔除上述投资收益后实现归母净利润2.46亿，同比微降0.34%。

（图源：伟星新材公告截图）

从上半年营收构成看，虽然塑料管道需求承压，防水产品依旧保持良好发展态势。上半年地产、基建等终端需求疲弱，塑料管道产品营收承压，但同心圆战略持续推进，防水业务表现亮眼。分产品营收来看，上半年该公司PPR系列、PE系列、PVC系列、其他产品、其他业务分别实现收入10.39亿、4.9亿、3.47亿、3.19亿、4289.5万元。

分别同比变动-11.76%、-15.79%、-19.93%、+29.99%、-33.56%。

对于该公司其他产品收入较上年同期增长29.99%，伟星新材称，主要系本期加大市场拓展力度，防水类产品及捷流公司业务增长较多所致。

（图源：伟星新材公告截图）

受益于原料价格回落，上半年伟星新材利润率修复明显。

具体数据显示，上半年该公司综合毛利率41.16%，同比增加3.43个百分点，受益于原材料价格同比回落，三大管道类产品毛利率均有不同程度的改善，PPR、PE、PVC产品毛利率分别为57.08%、29.04%、21.93%，分别同比增加2.63个百分点、3.27个百分点、8.68个百分点，尤其PVC系列产品由于PVC原料价格同比下降较多导致毛利率呈现较大幅度的提升；而其他产品毛利率33.16%，同比减少3.54个百分点，主要系捷流公司及净水业务毛利率下降所致。

（图源：伟星新材公告截图）

此外，费用率方面，上半年公司期间费用率21.67%，同比增加2.65个百分点；其中销售、管理、研发费用率分别同比增加7.25个百分点、0.11个百分点、-0.09个百分点；财务费用率-1.18%，同比增加61.96个百分点，主要系本期利息收入增加所致。对应上半年销售净利率22.51%，同比增加7.79个百分点。

（图源：伟星新材公告截图）

值得注意的是，期内伟星新材现金流大幅转好，应收款及票据绝对额减少。半年报披露，该公司上半年经营活动产生的现金流量净额为4.06亿，同比增长361.36%，主要系本期原材料采购及备货减少所致。截至2023年上半年末，该公司应收账款与票据总额4.4亿元，较2022年末的4.44亿有所减少，整体应收方面得到有效管控。

截止报告期末，该公司总资产为63.86亿元，较上年末减少7.96%，归属上市公司股东的净资产为48.74亿元，较上年末减少8.50%。

对于上半年经营管理工作重点，伟星新材表示，“公司坚持战略引领，加快转型升级步伐；聚焦重点，多措并举深耕零售业务。聚焦渠道下沉，做深、做透专业客户管理，聚焦‘大客户’，创新优质服务，差异化提升客户体验感，打造“首选品牌”；多组合推进“同心圆”战略，防水、净水等新业务得到市场进一步认可。报告期，在消费疲弱的市场环境下，公司零售业务保持了韧性，其他产品收入同比增长30%左右。”

此外，半年报显示，“核心竞争力”方面，该公司建有国家企业技术中心、CNAS实验室、中国塑料管道工程技术研究开发中心、国家级博士后工作站以及省级工业设计中心等重要研发平台，拥有强大的专业研发团队，在技术开发、产品配套、系统设计、应用技术等方面具有雄厚实力。截至2023年6月底，公司共主编或参编了190多项国家和行业标准（其中120项已经发布），获授1,500多项专利。报告期，公司获“中国轻工业联合会科学技术进步奖（一等奖）”“科技创新企业奖”等荣誉。

此外，对于伟星新材上半年业绩表现多家机构也给出了不同观点。

其中，西南证券称，伟星新材防水业务保持高增，管材业务复苏延长。其盈利预测与投资建议，称该公司是PPR塑料管行业龙头，在零售市场具有高护城河的品牌力和服务优势。

在“同心圆”战略下，公司的PVC管材、防水涂料、净水系统等业务都有广阔的成长空间。预计2023-2025年EPS分别为0.91元、1.05元、1.23元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍，未来三年归母净利润分别为14.6亿元、16.8亿元、19.6亿元，保持14.7%的复合增长率，维持“买入”评级。

华西证券称，“考虑到地产行业短期内仍然承压需求推后等因素影响，我们下调2023-2025年收入预测至64.85/73.87/82.05亿元（原79.48/90.75/103.00亿元）。

下调归母净利润预测至14.10/15.83/17.70亿元（原16.00/18.04/20.76亿元），EPS预测至0.89/0.99/1.11元（原1.00/1.13/1.30元），对应8月25日19.94元收盘价22.52/20.05/17.94xPE。维持“买入”评级。”

中银证券称，“考虑行业环境恢复不及预期，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现营收70.86、80.82、91.29亿元；归母净利13.82、15.34、17.78亿元；每股收益分别为0.87、0.96、1.12元，对应市盈率23.0、20.7、17.9倍。”

东吴证券就“伟星新材盈利预测与投资评级”称，“该公司持续推进“双轮驱动”战略落地，零售端强化渠道下沉、空白市场扩张以及同心圆产品延伸；工程业务稳健拓展，在地产、市政等领域拓展增量市场同时保证经营质量。考虑到下游地产需求疲弱及基建工程项目进展较缓，我们下调2023-2025年的归母净利润预测为14.49/15.91/17.67亿元（前值为16.18/18.86/21.20亿元），对应PE分别为22X/20X/18X，维持“买入”评级。”

至此，对于伟星新材后续经营变动，天天房产将持续关注。