问道者 杜一用

华厦眼科的回购计划现在已经进程过半，最近披露的半年报表明，华厦眼科选择在这个时候回购公司股票，原来是有玄机的。

8月30日的K线图可以看到，随着半年报的发布，华厦眼科的股价呈现探底回升态势。探底当天，华厦眼科公布了半年报，营收20亿，小幅增长；净利润2.65亿，降幅较大。出现增收不增利的情形，按照公告解释，主要是募集资金现金管理产生利息收入减少等原因所致。

业绩不理想，却并不影响市场预期。华厦眼科公告当日，股价低开高走。

实际上，在A股同类的半年报里，华厦眼科的表现可不差。爱尔眼科营收105亿，净利润20亿。作为眼科行业的上市先锋，爱尔眼科现在家大业大有他的先发优势。不过，先发优势也不是对所有先锋都适用。比华厦眼科早上市12年的光正眼科，这个半年报相比之下看了让人捉急，营收不到5亿，净利润只有127万元。

就资产负债率这项指标而言，华厦眼科的财务状况还是相当健康的，资产负债率26%，而爱尔眼科是35%，光正眼科则超过80%。

华厦眼科半年报发布当日股价V形反转的背后，实际上已经能够大致看明白投资者用脚投票的理由。

华厦眼科年初启动的股票回购方案目前还在进行，按照计划，准备动用1.5-2.5亿元资金回购公司股票，用以实施员工持股或股权激励计划，回购股价上限是50.82元。到7月31日，华厦眼科已经动用大约1.81亿元资金，回购了658万余股股票，成交价在19.38-30.93元之间。只取25元平均值，华厦眼科原定用来回购的资金，可以增加大概1倍数量的股票。

华厦眼科选择在这个时候增持股票，显然是基于对未来预期的自我“抄底”。半年报披露的信息表明，华厦眼科在这个时候“抄底”并非没有厘头。

过去半年，华厦眼科最大的动作应该就是动用大约5亿元资金，收购厦门华厦聚信壹号咨询公司100%股权。聚信壹号包含有成都爱迪眼科医院、睢宁复兴眼科医院、微山医大眼科医院、恩施慧宜眼科医院，以及成都怿拓和成都爱笛科技等资产。

特别值得一提的是，在这次收购的四家眼科医院中，成都爱迪眼科是一家三级甲等专科医院。并购后，成都爱迪眼科成为华厦体系内的第二家三级甲等专科医院。

到半年报期末，华厦眼科在国内49个城市共开设了61家眼科专科医院和65家视光中心。收购之前，厦门眼科中心是华厦体系内唯一的三级甲等专科医院。厦门眼科中心承担着华厦眼科全局技术研发中心的重任，在2023年度中国医院科技量值眼科学排行榜中排名第15位，连续十一年位列中国眼科第一方阵。厦门眼科中心也是华厦眼科的顶梁柱，今年上半贡献了4.5亿元营收和超过1亿元的净利润。

收购后，成都爱迪眼科成为华厦眼科的另一支柱不是没有可能。根据公开数据，聚信壹号在2023年的营收将近5个亿，净利润超过了5000万。今年第一季度，营收9000多万，净利润1400多万。

华厦眼科用真金白银砸出一系列利好的同时，大环境也在有利于整个行业的发展。

《“十四五”全国眼健康规划》提出，到2025年，0-6岁儿童每年眼保健和视力检查覆盖率要达到90%以上。而2023年末2.97亿人60岁以上老年人口的规模，也会相应产生与年龄相关的白内障、老视、青光眼等常见眼病的大量需求。

旺盛的供需必然带动市场蛋糕的做大。根据灼识咨询预测，到2025年我国眼科医疗服务市场规模将超过2500亿元，2020-2025年复合增长率有望达到17.5%。而民营眼科市场的规模将达到1100亿元，2020-2025年复合增长率有望达到20%。

这些都是华厦眼科自己“抄底”和导致股价V形反转的动力。