问道者 杜一用

国美电器厦门公司8月29日被厦门中院裁定破产了。从媒体公开的信息来看，这是国美电器第一家破产的分公司。厦门国美的破产是否会引发国美各地分公司的连锁反应，就国美电器目前的财务状况，确实防不胜防。

一位名叫杨兴吉的债权人今年4月3日向厦门中院申请对厦门国美电器进行破产清算，经过4个多月的审理，厦门中院最近宣告厦门国美电器破产。根据厦门中院的调查，厦门国美电器的债权人共有134户，债务总额大概5200万元。不过，厦门国美电器能用来抵债的东西包括现金、汽车、库存商品和行政资产也就200万元。厦门中院认为，厦门国美电器明显缺乏清偿能力，已经具备了破产条件。

厦门囯美只是国美电器设在全国各地的一家分支机构，它成立于2004年，厦门第一家国美电器门店就开在嘉禾路上的龙门天下。国美电器在厦门有过呼风唤雨的日子，上海永乐电器收购当过厦门电器卖场老大的思文电器城后，总公司通过收购永乐电器，把厦门苏宁、永乐、国美三分天下的电器卖场打成了一家独大的格局。

国美电器的盛世时代，在厦门嘉禾路从莲坂到SM商城不到一公里的距离里，大道两旁曾经出现过6家国美系门店包抄2家苏宁门店的景象。那段时间，也差不多就是曾经的首富黄光裕和国美电器最辉煌的时刻。

后来的走向大家都知道了。创立了国美电器的黄光裕2010年因为犯非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪坐了10年牢。在黄光裕坐牢的那段时间里，整个电器江湖格局都变了。首先是以京东为代表的家电电商崛起，国美重金砸出来的门店在轻资产模式下的电商面前根本就不堪一击。苏宁电器不想错过互联网时代，结果步子迈得太大扯到了蛋。

没有黄光裕的日子，国美电器在黄太太杜鹃的左支右绌下，本来活得比苏宁电器要好。黄光裕出狱后，国美电器不仅没有在18个月内恢复原有的市场地位，急于做大的黄光裕四处出击，反而把杜鹃辛苦保住的最后一点家当都败光了。

根据国美电器在港上市平台国美零售发布的半年报，截至期末，国美零售总负债413亿，负债率148%，已经严重资不抵债。上半年营收不到1.7个亿，亏损44亿。现在的市值大约10个亿，股价只有2分钱。

厦门国美电器的寸步难行其实只是国美零售的缩影。

国美零售在半年报中说到，“由于若干主要供应商暂停供货，导致收入大幅减少。”国美零售营收曾经在2019年达到594亿，即便到2022年也还有174亿，隔年便断崖式下跌，只剩下6个多亿。营收锐减，除了线下门店被电商冲击的原因之外，供应商结不到款，担心供货有去无回从而主动停止应该是另一个重要原因。恶性循环下，国美电器的门店只会每况愈下。

电器江湖格局巨变反应在实体门店上，2021年国美电器还有4195家门店，到2023年末只剩下1073家。这很容易理解，在门店无法盈利的情况下，关店肯定比开店划算。

企查查显示，到今年6月，国美电器因为无法偿还而终止执行的债务金额就有40个亿，从2023年7月到2024年6月已经被执行了71个亿。

国美零售筹划了不少让国美电器起死回生的对策，包括重组银行借款和应付账款、重开已经关闭门店以及收回扣押存货、可换股债券的重组和出售物业等。有些对策听起来似乎可行。

2023年底，国美零售以物抵债先把所持有的深圳十分到家服务科技公司21%股权抵给一位债权人。今年5月，这位债权人又将持有的1.45亿元国美零售债券转换为1.28亿股公司股票。

其实国美零售能想出的办法差不多当下所有处于危机中的企业都想到了。现在去看，这些办法安抚作用大于实际能够产生的效果。上面被国美零售视为成功重组案例的债转股方案，当时的转换价是1.24港元，而国美零售现在的股价是2分钱。这种重组也就是“聊胜于无”的概念。

在国际国内不利因素没有明显好转的情况下，但愿厦门公司的破产不会成为推倒国美电器多米诺的第一张骨牌。