欢乐家（300997）：

①公司2023年全年实现归母净利润约2.8亿元，同比增加39.4%。其中单四季度实现归母净利润1.07亿元，同比增加25.9%；

②公司持续推进椰子汁和水果罐头等传统业务的渠道精耕工作，主业稳健增长，并且新产能建设项目有序推进；

③目前，公司股份回购计划进展顺利，累计金额约5974万元，已达计划金额区间，股权激励或员工持股计划有望逐步启动；

④西南证券朱会振预计公司2023-25年归母净利润分别为2.8/3.5/4.2亿元，同比增长39.33%/23.86%/20.91%，对应PE为17/14/11倍，给予2024年18倍PE，对应合理估值为14.04元/股（当前股价10.56元）；

⑤风险因素：市场竞争激烈风险、原材料价格波动风险。

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公司2023年超预期收官，盈利弹性持续释放，并且股份回购已达计划金额区间，分析师上看超30%估值修复空间

事件：欢乐家发布2023年业绩快报，全年实现归母净利润约2.8亿元，同比增加39.4%。其中单四季度实现归母净利润1.07亿元，同比增加25.9%。

西南证券朱会振覆盖欢乐家，公司持续推进椰子汁和水果罐头等传统业务的渠道精耕工作，主业稳健增长，新业务方面，有望在植物基饮品成功打造第二增长曲线。

受益于去年橘子罐头提价兑现及今年包材等大宗原材料成本同比改善，公司毛利率和净利率均比上年同期有所提升，并且新产能建设项目有序推进。

目前，公司股份回购计划进展顺利，累计金额约5974万元，已达计划金额区间，股权激励或员工持股计划有望逐步启动。

朱会振预计公司2023-25年归母净利润分别为2.8/3.5/4.2亿元，同比增长39.33%/23.86%/20.91%，对应PE为17/14/11倍，给予2024年18倍PE，对应合理估值为14.04元/股（当前股价10.56元）。

一、提价改善盈利，费用投放增加

盈利端，受益于去年橘子罐头提价兑现及今年包材等大宗原材料成本同比改善，2023年毛利率和净利率均比上年同期有所提升。

费用端，公司在饮料旺季加大渠道精耕力度，冰柜投放数量、销售人员数量与薪酬持续增加，通过加大费用投放助力渠道精耕。

二、产能布局着眼未来，回购计划进展顺利

公司持续推进椰子汁和水果罐头等传统业务的渠道精耕工作，积极加强产业链上游项目的建设，以保障后续端合作的原料供应。

2023年9月，公司对三家全资子公司总投资金额约1.05亿元的产能建设项目有序推进，产能扩张有望进一步助力公司长期成长。

新市场开拓方面，公司在四季度在线上推出优化升级后的椰子水，以满足消费者对健康、天然消费的追求以及空白市场的份额提升。

目前，公司股份回购计划进展顺利，累计金额约5974万元，已达计划金额区间，股权激励或员工持股计划有望逐步启动。

三、主业稳健增长，积极培育第二增长曲线

传统业务方面，公司在水果罐头与大包装椰汁饮料具备一定竞争优势，在渠道精细化管理的推动下仍有较大下沉空间，有望实现稳健增长。

新业务方面，公司通过布局椰子种植以实现供应链管理能力的提升，同时借用已有部分经销渠道的优势，在健康消费趋势下有望在植物基饮品成功打造第二增长曲线。

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