Q1：目前几大存储原厂DRAM产品的加工率水平如何？

A1：三星从2023年第一季度的90%以上加工率开始下降，至第四季度降至60%左右；海力士从去年第一季度的80%以上下降至第四季度的70%出头；美光从去年7月的80%以上降至年底的60%左右。今年初，各大厂家加工率略有提升，季度平均提升3~5个百分点。

Q2：去年三四季度DRAM产品加工率下降及今年初略有增长的原因是什么？

A2：去年三四季度加工率下降是因为市场需求减少，今年初略有增长则是因为需求有所恢复。

Q3：未来DRAM产品的加工率提价节奏和幅度将如何变化？

A3：预期今年第二季度加工率将继续提升3~5个百分点，三星可能达到80%，其他两家接近77~78%。第三季度和第四季度加工率预计会更快提升，三星和海力士可能达到90%以上，美光则略低。

Q4：去年下半年至现在，DRAM产品的需求恢复情况如何？

A4：去年第三季度和第四季度市场价格涨幅较多，季度涨幅约为25~30个百分点，属于高涨幅。第一季度的涨幅相对缩小，季度平均涨幅约为15~20个百分点。

Q5：不同细分市场如移动、PC和服务器在D4和D5产品中的加工率变化是怎样的？A5：移动、PC和服务器领域使用D5产品的加工率自去年第三季度起已供不应求，加工率持续提升。第四系列产品主要是中低端支持，今年整体加工率不会提升太多，相对更落后的节点可能会有所下降。

Q6：第四和第五系列产品的加工率水平如何？第五系列是否普遍高于第四系列？

A6：第五系列产品加工率一直在提升，而第四系列产品加工率会有微降。

Q7：上半年每个季度的加工率提升主要是由哪个系列产品驱动的？

A7：第五系列产品加工率提升将超过5个百分点，而第四系列产品在第二季度可能没有显著提升，整体上半年加工率变化不大。

Q8：在PC和服务器领域，由于使用低颗粒产品，加工率是否需要详细拆解？

A8：PC和服务器领域产品加工率提升，技术应用均供不应求，因此不需要过于详细拆解。

Q9：去年四季度的涨幅是否达到25~30个百分点？三季度的涨幅是否较低？

A9：去年四季度的涨幅达到了25~30个百分点，三季度的涨幅相比之下较低。

Q10：去年二季度和三季度部分产品的涨幅是多少？

A10：去年二季度和三季度部分产品的涨幅约为20%。

Q11：一季度的价格预计涨幅是多少？

A11：一季度的价格预计涨幅为15~20个百分点。

Q12：去年三季度至四季度的出货量趋势如何？

A12：去年三季度至四季度的出货量大幅增长，季度出货量涨幅大约为20~30%。

Q13：手机、PC、服务器各自的比特位数增长和价格涨幅情况如何？

A13：手机市场在比特位数增长和价格上贡献最大，PC市场位居第二，服务器市场增长幅度较小。

Q14：DD25在手机、PC和服务器中的渗透率分别是多少？

A14：目前没有提供DD25在手机、PC和服务器中的具体渗透率数据。

Q15：一季度以来，三大市场的量价趋势是否延续了四季度的情况？

A15：一季度以来，三大市场的量价趋势与去年下半年有所不同，手机市场LP4系列涨幅较大，PC市场涨幅基数小，LP5本季度涨幅约10个百分点。

Q16：目前手机、PC和服务器的需求复苏情况如何？

A16：手机市场需求量最大，服务器和PC分别位居其后。Al手机和AIPC需求量提升，Al服务器需求增加。

Q17：下半年Al新增需求是否会导致需求明显上升？

A17：是的，尤其是第三季度，由于手机市场的新产品发布会推动备货量提升，预计Al新增需求将导致需求明显上升。

Q18：目前需求改善的主要因素是什么？

A18：目前需求改善的主要因素是传统手机出货量的推动，而Al需求位列第二。

Q19：目前各环节的库存消耗情况如何？

A19：D5系列产品原厂代理商客户库存严重不足，需求旺盛；手机LP4和服务器第四产品库存较高，小容量D3和D4库存偏高。

Q20：库存趋势何时能恢复到正常水平？

A20：三星计划在第二季度停产，其他厂商加工率下降，整体行业平均加工率约60%，预计年底兰星加工率在80%以上，其余集团在75~80%区间。

Q21：一季度各大厂的加工率下降情况如何？

A21：一季度加工率与第四季度相比无变化，整体加工率下降，盈利情况不佳。

Q22：未来几个季度的加工率展望如何？

A22：从第二季度开始，各家加工率有所提升，三星可能提升更多，其余集团提升幅度较小。

Q23：未来哪一类产品的市场前景更乐观？

A23：手机市场仍然处于领先地位，PC和企业级服务器产品增速和价格提升幅度接近，服务器市场预计在Q2之后出货量提升，下半年AlPC的推出将进一步推动PC市场增长。

Q24：当前内存价格与原厂的现金成本和毛利率比如何？

A24：第一季度内存价格与原厂的现金成本持平，毛利率也基本持平。尽管一些产品超过现金成本，但总的毛利成本不足，导致加工率保持低水平，以此来维持提价的需求。

Q25：钠类产品的库存水位目前如何？

A25：代理商和客户认为钠类产品供应量不足，低于正常水位。面对硬加工规则，库存偏高，但成品对内心的库存很低。预计全环节库存水位恢复正常需要最快一个季度，最慢可能两个季度。

Q26：模组厂在原厂收购微博后，内存产品或闪存产品的涨幅情况如何？

A26：去年第二季度原厂供应量大，第三、四季度价格上涨，模组厂积极采购。今年第一季度原厂产能供应减少，价格调整幅度较大。

Q27：模组厂在四季度卖出的内存条产品涨幅是多少？

A27：模组厂四季度卖出的内存条产品涨幅可能没有原厂调整的幅度大，但一季度可能会有涨幅扩大的趋势。

Q28：模组厂自行销售的内存条产品价格涨幅如何？

A28：今年上半年模组厂的价格涨幅可能会比去年四季度更好，因为原厂涨价已持续一段时间，价格传导给市场的节奏较慢。

Q29：Net的微博产品去年涨价最凶，模组产品的价格涨幅是否较小？第一季度模组产品的价格补涨是否更明显？

A29：模组产品的价格补涨情况不易判断，但可能有一定上涨。嵌入式产品的价格涨得很好，而PC服务器的涨幅不高。一季度模组广的价格涨幅可能会好于四季度。

Q30：在这轮行情中，模组厂是否有在底部囤货现象？囤货量是否超过前几轮？

A30：今年一季度二季度，模组厂可能会有不错的业绩表现，单季度盈利幅度可能超过前凡轮。全年来看，这轮行情的盈利能力可能不会超过上一轮周期。

Q31：HBM相关的近期季度数据、全年展望、市场情况和竞争格局如何？

A31：HBM市场全球规模在28~32亿美金，比前两年增长80%，今年可能增长150%，未来几年年复合增长率约60%，23年是需求爆发元年。HBM产能满载，今年可能进一步增加产量，今年HBM占整体微幅比重可能超过10%，未来某些广家可能占到30%。竞争格局未有明显变化，海力士领先，市占率可能有所下降，三星增速，美光占较小份额。

Q32：目前HBM需求端的主力客户有哪些？

A32：今年整个行业的HBM增速或订单指引对于特定公司而言占据较大比重，美国有几个小型Al公司以及国内的一些小型Al和GPU公司也表现出一定需求。

Q33：奈德和迪万产品在二季度和下半年的价格展望如何？今年的价格可能增长多少？

A33：预计二季度产品价格涨幅约10个百分点，利润估计也在10个百分点左右，面子价可能在15至20个百分点。三四季度由于旺季需求良好，涨幅可能与二季度相仿，甚至略有增加。若是正常需求年份，未来三个季度的数据可能会推高至更高水平。

Q34：HBM的成本信息能否提供？

A34：会议不透露具体的内部信息，如成本和毛利率。

Q35：目前各家HBM的产能情况如何？

A35：各家HBM的产能都已满载且在增加，但具体情况不便透露。

Q36：谷歌LPU对于SIM的需求展望是怎样的？

A36：公司未关注谷歌LPU对SIM的需求，因为三大家基本上不销售且产品类型不同。

Q37：如果二季度发现三四季度需求不理想，原厂会调整出货计划还是产量以保证价格？

A37：若需求不及预期，可能会调整价格而不是产量。第三季度的产量不会改变，但第四季度可能会根据需求变化进行调整。

Q38：DDR5的年底渗透率预期是怎样的？

A38：到年底DDR5的渗透率预计超过一半，平均水平在55至60%。

Q39：目前手机、PC和服务器的DDR5渗透率分别是多少？年底是否会保持这一水平？

A39：目前手机DDR5渗透率大约45%，PC超过50%，服务器大约75%，年底预计超过50%，在55至60%左右。全年DDR5渗透率提升约10%，去年提升较多，今年需求变好后提升幅度更小。去年下半年DDR5速度快部分是因为第一次下降，今年第四季度服务器需求恢复，因此渗透率提升看起来不如去年快。

Q40：DDR5渗透率在供给量增加后增速会放缓吗？

A40：是的，第四季度供给量上来后，DDR5渗透率提升的速度会慢下来。

Q41：目前三家公司推进HBM3技术的量产情况如何？

A41：海力士已于今年第一季度开始量产HBM3，三星预计第三季度开始量产，美光和三星下半年预计开始量产HBM3。HBM4预计最快在2026年量产，首家可能是海力士。

Q42：HBM的毛利率与传统产品相比如何？

A42：HBM的毛利率高于其他产品，当前利润刚刚转正，价格幅度较大。

Q43：在正常年间，各家产品的毛利率大概是多少？

A43：正常年间，产品的毛利率大约是40%，HBM的毛利率要稍高一点。

Q44：下半年到明年的产能新增情况如何？A44：下半年产能新增主要集中在最先进的支撑和低压线，明年总体产能预计还会增长，但具体计划尚不明确。

Q45：2024至2026年DDR5在PC和服务器上的渗透率怎样？

A45：2024至2026年，DDR5渗透率预计每年上升5个百分点，服务器的提升幅度大于PC，因为服务器对DDR5的需求转变更迅速。

纪要来源：【文八股调研】小程序